并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大
资产重组计划

　　资(zī)本市场并购重组持续升温。9月份以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市已
披露8单重大资产重组计划，例如(rú)，中国(guó)船舶拟吸收合并中国重工（维权），国泰君安证券拟换股(gǔ)吸收合并海通证券，思林杰拟发行股份及(jí)支付(fù)现金购买科
凯电子控股权，中国(guó)五矿拟入主盐湖股份……

　　去年(nián)以(yǐ)来，特别是新(xīn)“国九条”出(chū)台以来，证监会多措并举激发并购(gòu)重组市场活力，进一步优化(huà)重组政策环境，并购重组正进入“活跃期”。数据显示，自5月份以来，上市公司共披露46单重(zhòng)大资产重组项目，7单发股类重组提交证监会注册。

　　未来，随着政策红利不断释放和市(shì)场生态持续优化，资(zī)本市(shì)场并购重组有望持续(xù)活跃。从并购主体来看，国有上市公司有望成为(wèi)并(bìng)购(gòu)的主要主体(tǐ)；从并(bìng)购目的来看，更多上市公(gōng)司通过产业(yè)链并购实现资源整(zhěng)合，发挥协(xié)同效应；从并购领域来看，“硬科技”领域、战略性新兴产业将成为主流，另外，证(zhèng)券行业将有更多市场化并购重组诞生。

　　国(guó)企并购重组呈三(sān)大(dà)特点(diǎn)

　　国有企业整合重组，是深化(huà)国(guó)企改(gǎi)革的重要内容和(hé)路径。上述 46单重大资产重组(zǔ)项(xiàng)目中，国有上市公司发 布的有23单，占比(bǐ)50%。

　　从并购特点来看，国有企业并购(gòu)重组有三大特点，首先，聚(jù)焦主业(yè)发展，提质增效。如9月2日，中国船舶拟吸收
合并(bìng)中国重工，打造船舶第(dì)一股，以进(jìn)一步聚焦国家重大战略和兴装强军主(zhǔ)责主业，加(jiā)快船舶总装业(yè)务高质量发展，同时规范同业竞争，提升上市(shì)公司经营质量。

　　其次，向国民经济命脉的重要行业和关键领(lǐng)域集中。如7月19日，华电国际发布公告称(chēng)，拟购买华电集团(tuán)多项发电资产，以优化能源业务结构。另外，将优质火电资产注入华电国际，可(kě)以充分借助资本市场价值发现机 制打造中国华电旗舰常(cháng)规能(néng)源上市公司，助力发挥火电在电(diàn)网安全稳(wěn)定运行及能(néng)源保供方面的重要作用，从(cóng)而更好地(dì)服务国家能源安全战(zhàn)略。

　　最后，向前瞻性战略性新兴产业集中(zhōng)，发(fā)挥产业引领作用。如9月5日，紫光股份公告称，通过全资子公司紫光国际以(yǐ)支付现金的(de)方式向HPE开曼购买其所持有的(de)新华三(sān)29%股权已完成交(jiāo)割。本次交易完成后，公司通过紫光国际持(chí)有新华三的(de)股权比例(lì)将由51%增加至81%。上市公司将进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)数字经济产业布局，发挥协同效应，提升核心竞争力，同时增厚上(shàng)市公
司盈利水平。

　　“今年(nián)以 来，国企重组数量多、节奏快、方向明确。”川财证券首席经济学家陈雳在接受(shòu)《证(zhèng)券日报》记者采访(fǎng)时表示。

　　长期从(cóng)事国资研究(jiū)的学(xué)者王绛在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，国有企业进一步加强市场化资产重组，围绕强化国有资(zī)本战略(lüè)安全、产业引领、国计民生、公(gōng)共服(fú)务等功能以及提升国有企(qǐ)业(yè)价(jià)值进行重组。

　　“下(xià)一(yī)步，国有企业特别是央企将以新质生产力(lì)的培育和发展(zhǎn)为重点任务，在推动(dòng)未来产
业发展，推动新一代(dài并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划)信息技术、人(rén)工智能、航空航天、新能 源、新材料、高端(duān)装备、生物医药、量子科技等战略性
新兴 产业发展，引领传统产业优化升级等方(fāng)面加强投入，并深化改革。”王绛(jiàng)表(biǎo)示(shì)。

　　“硬科技”企业并购活跃

　　今年以来，“硬科技”企业并购(gòu)较为活(huó)跃，助力技术创新(xīn)与 资源整合。自6月份《关于深化科创板改革服务(wù)科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板(bǎn)八条”）发布以来(lái)，科创板并购重组风生水起(qǐ)，截至(zhì)9月(yuè)11日(rì)，近20家科创板公司发布产业(yè)并购(gòu)方案，其中，4家
为重大资产重组。

　　其中，生物医(yī)药行业(yè)典型 案例不断涌现。6月25日，艾迪药业拟增持控(kòng)股南(nán)大药业，构建尿激(jī)酶产业价值链(liàn)的整合业务模式，有助(zhù)于上市公司发挥产(chǎn)业协同作用，实现优(yōu)势互补，提升上市公司盈利(lì)能力、可持续发展能(néng)力及(jí)整体实力；7月2日，心脉医疗公告(gào)称，全(quán)资子公(gōng)司拟受让心脉医疗联营公(gōng)司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加强(qiáng)公司在主动脉介入医疗器械研发、生产、销售(shòu)等领域的协同。

　　“科创板八条”提出(chū)，“支持(chí)科(kē)创板上(shàng)市(shì)公司(sī)着(zhe)眼于增强并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划持续经营能力，收购优(yōu)质未盈利‘硬科技’企业”。6月21日，芯联集成发(fā)布重组(zǔ)预案，拟(nǐ)通过(guò)发行(xíng)股份及支付现金的方式(shì)收购未盈利资产芯联越州剩余72.33%股权。这是“科创 板八条”后首单收购未盈(yíng)利资产的(de)方案。

　　“一(yī)系列鼓励并购(gòu)重组的政策密集出台(tái)，为并购重组(zǔ)市场回(huí)暖创(chuàng)造了条(tiáo)件。”银河证券策(cè)略首席分析师杨超在接受《证券日报(bào)》记者采(cǎi)访时表示(shì)，“科创(chuàng)板八条”支持科创板(bǎn)上市公司(sī)开(kāi)展产业链上下游的并购整合，收购优(yōu)质未盈利“硬(yìng)科技”企业等，进一步活(huó)跃“硬科(kē)技”领域并购重组(zǔ)。

　　证券行业“强强联(lián)合(hé)”加速

　　今年以来，在政(zhèng)策支持和(hé)鼓励(lì)下，券商并购浪潮再起(qǐ)。3月份，证监会 发布《关于加强证券(quàn)公司和公募基金监管加快推进建设一(yī)流投资银行和投资机构的意见（试(shì)行）》，提出(chū)到2035年(nián)的建设目(mù)标(biāo)：形成2—3家具备国际竞争力与市场引领力的投(tóu)资银行(xíng)和投资机 构，力争在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队(duì)伍、行业(yè)文化等方(fāng)面居于国(guó)际前(qián)列。

　　新“国九条”提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞(jìng)争力；“科创(chuàng)板八条”提出(chū)，鼓励证券公司积极开展并(bìng)购(gòu)重组业务，提升专业服务
能力。

　　此(cǐ)后，多家(jiā)券商(shāng)通过并购重组(zǔ)强化业务协同，提升(shēng)市场竞(jìng)争力。8月8日，国联证券发布公告称，拟通过发行A股股 份的(de)方式购买民生证券(quàn)控股权；8月21日，国信证(zhèng)券发布公告称，拟通过发行A股股份的方式购买(mǎi)万(wàn)和证券53.09%股份，收购万和(hé)证券控股权；国(guó)泰君安、海通证券9月5日晚(wǎn)间(jiān)双双发布停牌公告，国泰君安证(zhèng)券(quàn)拟换股吸收(shōu)合并海通证(zhèng)券。

　　此后，在国泰君安和海通证(zhèng)券的2024年半年度业绩说明会上，国泰(tài)君安证券董事长(zhǎng)朱健和(hé)海(hǎi)通证券董(dǒng)事长周杰先后对此次重组进行回应，称此次重(zhòng)组旨在响应国家战略、推动(dòng)打造一流投资银(yín)行(xíng)，符合(hé)两家
公司的战略发展方(fāng)向，有助于双方(fāng)资(zī)源共享、优势互补，增强(qiáng)核心功能，提升金(jīn)融服务实体经济能级，为进一步优化(huà)上海市金融国资布局、促进 证券行业高质量发展贡献力量。

　　两家头部(bù)券商的合(hé)并，将成为机构间并购的典型案例，示范效应显著。市场人士(shì)预计，未来(lái)证(zhèng)券(quàn)行业将(jiāng)会有更 多(duō)的市场化并购(gòu)重组诞生，行业格局将进一步优(yōu)化。国金证券非银首席分析师舒思勤表示，国泰君安和海通证券的合并在头部券商、上市券商并购(gòu)两个维(wéi)度实现突破，在涉(shè)及A股和H股估值差异、换股比例、组织架构调整(zhěng)等方面的安排上有望为行(xíng)业做出(chū)示范，并加速(sù)推动行业并购进程，特(tè)别是(shì)其他头部上(shàng)市券商(shāng)之间(jiān)的合(hé)并。

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