贝恩资本和KKR，抢购这
家软件公司！

在日本金融市场(chǎng)，一场引人注目的收购战正悄然拉开帷幕(mù)。这场较量(liàng)的(de)焦点，是一家名(míng)为富士软件(jiàn)的系统开(kāi)发商，而背后的角力者，则是两大私募巨头——贝恩
资(zī)本与(yǔ)KKR。

故事的开端，要追溯到8月。当时，KKR率先出(chū)手，宣布计划以每股8800日元的价格收购(gòu)富士软件所有流通股，总价约为5600亿日元（约合38亿美(měi)元）。这一报价瞬间在市场上掀起(qǐ)波澜，然而，这仅仅是序幕。

近日 ，另一家私募巨
头贝(bèi)恩资本出人意料地加入了这场角逐。据日(rì)本经济新闻消息，贝恩资本的报(bào)价更高，达到了每(měi)股9200日元至9300日元，较KKR的报价高出约5%，总金额约为6000亿日元（约合41亿(yì)美元）。这一举动不仅提升(shēng)了富士软件的市值(zhí)，也将原(yuán)本单向的收购变成了激(jī)烈的竞争。

在(zài)日本，像富士软(ruǎn)件这(zhè)样的大型企业通常不会陷入公开的收购战，尤其是在(zài)已有(yǒu)买家提出高价收购的情况下。这(zhè)一幕(mù)不
禁让(ràng)人联想(xiǎng)到去年另一(yī)桩罕见的(de)收购案：第一生命险控(kòng)股成功(gōng)竞购了M3公(gōng)司原本打算收购的Benefit One。这场竞购战(zhàn)中，第一生(shēng)命不断加码，最(zuì)终(zhōng)以每股2173日元
、总价2920亿日元的价格胜出(chū)。M3于去年11月以每股1600日元(yuán)的价格对Benefit One发起了(le)要约收购，但第一生命在(zài)去年12月宣 布了一个竞(jìng)争(zhēng)性(xìng)提案，出价每股2123日元，而收购价格最终定为2920亿日元（约合20亿美元），即每股2173日元。然而，与这(zhè)次富(fù)士软件的收购案(àn)相比，那场战役的规模显得 相形见绌(chù)。

富士软件的收购战不仅关乎价格，更牵动着市场背后的复杂情势(shì)。长期以来(lái)，激进投资者一直(zhí)敦促富士(shì)软(ruǎn)件通过分拆或交易来释放更多的企业价值。作为富士通有限公(gōng)司(sī)的软件外包开发商，富士软件的客户名(míng)单中包括了(le)日本几大银行如瑞穗金
融集团，以(yǐ)及多家政府(fǔ)机构。贝(bèi)恩资本的收购提议，在这个以(yǐ)保守闻名的市场上，无疑注入了一(yī)剂强心(xīn)剂。

日本近贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！年(nián)来的并购市场正在发生微(wēi)妙的变化。尽管 传统上并购多在幕后进行，但随着日元贬值(zhí)及监管(guǎn)机构对股东价值的重视，公开的收购战逐渐成为可(kě)能。最近的例子(zi)是加拿大(dà)便利(lì)店运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提出(chū)收购7-Eleven母公司(sī)Seven & I Holdings Co.的提议，如果成功，将(jiāng)是日本公司史上最大规模的收购案。在收购消息公布后，Seven & I Holdings Co.公(gōng)司股价大(dà)涨超(chāo)过(guò)20%，最新市值约为382亿美元。

一直以来，由于(yú)政府的保护主义倾向以及企业董事(shì贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！)会将稳定置于股东价值之上，外(wài)界普遍认为试图以如此规模(mó)收购(gòu)如此(cǐ)知名的日本企业是大胆(dǎn)且(qiě)不可能的。但随(suí)着新的公司治理准则旨(zhǐ)在(zài)通过改进治理和保护投资者权益来为日本企(qǐ)业注入更(gèng)多活力，这一趋势(shì)可能正在发生改(gǎi)变。

虽然，目前尚不清楚规模小于(yú)Seven & I 的Couche-Tard公司将提出什么样的收购价格和方案，以及他(tā)们寻求的是(shì)部分收购还是完全收购。不(bù)过，加拿大公司将从潜(qián)在盟(méng)友(yǒu)ValueAct Capital Management LP那里(lǐ)获得支持。这家激进基金一直在敦促(cù)Seven & I 管理层将业务重点缩减至7-Eleven门店，称这些门店如果单独上市将更有价值，并于去年试图(tú)替换首席执行官Ryuichi Isaka。作为回应，Isaka采取了重组措施并(bìng)启动了回购计划。从数据看，虽然Couche-Tard规模(mó)小于Seven & I，拥(yōng)有约16700家门店，而Seven & I 拥(yōng)有85000多家门店，但加拿(ná)大公司(sī)的估值更高，约为585亿(yì)美(měi)元。Couche-Tard的负债也更
多，手头现(xiàn)金也少于Seven & I 。叠加日元贬值(zhí)因素，也让(ràng)该(gāi)公司对潜在买家更具吸引力。

回顾历史，外(wài)资试(shì)图收购日(rì)本知名企业 的案例并不鲜见，但成功的并不多。近年(nián)来，东芝(zhī)、象印等公司曾遭(zāo)遇外(wài)资收购(gòu)的尝试，然而，这一次，贝恩资本是否能打破常规(guī)，成功(gōng)收购富士软件？这场(chǎng)收购战将如何收场？答案或许将在不久的(de)将来
揭晓。

校对：王朝全

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