美联储降息对决下跌魔咒，美股9月或不平静

经历(lì)了8月初短暂(zàn)波(bō)动后，美国三大股指再次回(huí)到了历史高(gāo)位附近。与此(cǐ)同时，市场风格重新回到了下半年开始时的(de)状态，涨(zhǎng)势已经从科技股进(jìn)一步扩散。

结束劳动节假(jiǎ)期后美股将开启9月的(de)交易，作为历史(shǐ)表(biǎo)现最差(chà)的月份，在美联储降息利好即将落地之际，魔(mó)咒能否随之打破将成为未来一个美联储降息对决下跌魔咒，美股9月或不平静月的重(zhòng)大看点。

七巨头不再主(zhǔ)导上涨

今(jīn)年(nián)上半年，人工(gōng)智(zhì)能热潮下大(dà)型科技股的强势带领三大股指迭创新高。随着降息预期落地和估值担忧升级，板块轮转(zhuǎn)从下半年开始。美国银行全球研究统计显示(shì)，自(zì)7月(yuè)11日美国通胀报告(gào)以来，包括英伟达、特斯拉和微软在内的七巨头(tóu)表(biǎo)现落(luò)后于标普500指数的其他493只股票近(jìn)超过5个百分点。

上周英伟达发布的业绩预(yù美联储降息对决下跌魔咒，美股9月或不平静)测(cè)未能达到投资者(zhě)的过高预期，进一步让投资者可能将目光投向科技(jì)以外的(de)领域。受此影响，等权重标普500指数创下新高，并缩小了(le)与(yǔ)标普500指数的差距(jù)。

道(dào)明财富首席投资(zī)策(cè)略师韦德(dé)亚（Sid Vaidya）表示，在美国经济保持稳(wěn)定和美联储将开(kāi)始(shǐ)降息(xī)的背景下，小盘(pán)股和债券似乎都已成熟，可以从中受益。他预计，今年(nián)下(xià)半(bàn)年美国经(jīng)济增长将略有(yǒu)放缓(huǎn)，但明年增长(zhǎng)将反弹至(zhì)2.3%左右，“我(wǒ)们看到经济(jì)和劳动力市场出现了一些降(jiàng)温。但(dàn)这种回落是暂时的(de)，在这(zhè)种背(bèi)景下，对股票(piào)的关注(zhù)应(yīng)该是(shì)价值型。”

嘉信理财(cái)首席投资官桑德斯（Liz Ann Sonders）也发现，近期市场(chǎng)出现了非常有意(yì)义的涨势扩张，包括金融和工业等行业，这些(xiē)都是账(zhàng)面价值或市盈率(lǜ)等指标(biāo)上折价交易的板块。该机构的统计显示，过去一个月标普500指数中61%的股票(piào)表现优于该指(zhǐ)数，而过去(qù)一年中这一比例为14%。

财(cái)富管(guǎn)理和(hé)研究公司(sī)Bespoke报告中称，自8月5日暴跌(diē)至低点以来，市场反弹(dàn)走高的一个标志是(shì)基础(chǔ)广度有多强(qiáng)。“无论你看看创52周新高的(de)股票数量，高于50天移动平均线(xiàn)的股票交易比例，还是上涨股票的净数量，我们都看到(dào)了显著的改善。”

瑞银全球财富管理美国(guó)股票主(zhǔ)管列夫科维茨(cí)（David Lefkowitz）认为(wèi)，如果即将(jiāng)公布的非农就业报告显(xiǎn)示劳动力市场正在以稳定但不令(lìng)人担(dān)忧的速度降(jiàng)温，这可能有助于支持更广泛(fàn)的市场反弹，“就业报告(gào)往往是更(gèng)能影响市场(chǎng)的发布之一，现在它将(jiāng)受到比正(zhèng)常情况更多的关注。”

港湾资(zī)本（Harbor Capital）的投资组合经理阿隆佐（Jason Alonzo）表示，投资者(zhě)不太可能放弃科技股，特别是如果波动性让他们有机会逢低买入。根据伦交所（LSEG）数据，预计到2025年，科技股每季度的盈利增长都将高于市场水平。“人(rén)们有时会在大涨后(hòu)落袋为安(ān)，看看(kàn)其他机会，但技术仍然是增(zēng)长的(de)最明显驱动(dòng)力，尤其是人工智能主题。”

降息历史与(yǔ)9月魔咒

在美(měi)联储主席鲍威尔在杰克逊霍(huò)尔全球央行年会上发表讲话后，9月降息已经被市场完(wán)全定价。受此影响，风险(xiǎn)偏好进一步回升，芝加哥期权交易所波动率(lǜ)指(zhǐ)数（VIX）已(yǐ)从8月5日的60点以上暴(bào)跌超70%，已经低于其美联储降息对决下跌魔咒，美股9月或不平静(qí)长期(qī)平均值19.5。

不过，投资机构MRB Partners美国股(gǔ)票策略师鲁西迪（Salvatore Ruscitti）保(bǎo)持谨慎，他(tā)认(rèn)为随着股市(shì)已经(jīng)再次接近高点，一些投资者可能(néng)会考虑在首次降息时卖出股票并采取防御(yù)姿态。“答案取决(jué)于经济前景。”他写道(dào)：“历史很清楚。在美(měi)联储开始宽松(sōng)政策后(hòu)出现(xiàn)衰退的情况下（即1990年7月、2001年1月和2007年9月(yuè)），股价在(zài)首次降息后的3个月和6个(gè)月都有所下跌。相比(bǐ)之下，当1996年7月、1998年9月和(hé)2019年8月首次降(jiàng)息后短期没有衰退发生时，投资者在接(jiē)下来的几个月里看到了良好的回报。”

富国银行投资(zī)研究所全球股票策略师哈弗兰(lán)（Chris Haverland）认(rèn)为(wèi)，现(xiàn)在的经济(jì)状况与（1995年周期(qī)）有(yǒu)足够的相似之(zhī)处，可以为未来几个季度(dù)的(de)企业盈利和(hé)股价提供(gōng)一个潜在的路线(xiàn)图。当时在首次降息后的(de)一年里，标普500指数公司的收益增(zēng)长了12%，标普500指(zhǐ)数在随后的18个月里飙升了40%以(yǐ)上。

然而，当前的货币政策周期出现了更高(gāo)的通(tōng)胀峰(fēng)值，美联储将利率保持在峰值水平的时间要长(zhǎng)得多。“即便如此，我们认为美国经(jīng)济将避免衰退，并在2025年(nián)前逐步增强。这一点，再加上更宽松的金融(róng)环境，应(yīng)该会支持企业盈利的持续(xù)增长、股市的强势，以及我(wǒ)们对美国大盘股中高质量公司的青睐，”哈弗兰(lán)说(shuō)。

鲁西迪认为(wèi)，一些(xiē)对美国经济衰退的预测显然有所(suǒ)夸(kuā)大。美联储在解决劳(láo)动力需求疲软方面并没有落后于曲线，本季度经济增长(zhǎng)将降温，但(dàn)距(jù)离停滞或(huò)收缩还(hái)有一段安全的距离(lí)。尽(jǐn)管如此，在对软着陆情景更有信心之前，股市不太可能(néng)从(cóng)这里恢(huī)复(fù)稳步攀升。

此外，季节性逆风可能会使投(tóu)资者目前(qián)不太愿意增加股票敞(chǎng)口，而对地(dì)缘政治紧张局势和即将到(dào)来的美国大(dà)选的焦虑也可能影响市场情绪。道琼斯市场统计发现，自1928年以来，9月标普500指数平(píng)均下跌1.2%。

美国利普(pǔ)乐(lè)金融集团（LPL Financial）首席技(jì)术策略师特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示，标(biāo)普500指数1950年以(yǐ)来(lái)，在9月(yuè)份仅有43%的时间上涨，这是股市表现(xiàn)最差的(de)月份。当美联储准备(bèi)在(zài)一年中股市(shì)通常最不稳定(dìng)的时期降息，市场的走势正(zhèng)变得难以预测。

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