超越中信！国君+海通=？

登录新浪财经APP 搜索【信(xìn)披(pī)】查看更多考评等级

　　来源(yuán)：券业行(xíng)家

　　昨夜，无奈“赞助 ”独(dú)家直(zhí)播(bō)的行家，因#爱奇(qí)艺崩了#，免于目睹0比7的惨烈一幕。也因为此，错过(guò)了国泰(tài)君安与海通证券官(guān)宣合(hé)并的大场面(miàn)。

　　三甲(jiǎ)往(wǎng)事

　　作为魔都(dōu)人士，扬言要跳黄(huáng)浦江的范志毅，曾(céng)经见证了沪上三甲“最初的模样”——

　　1988年(nián)2月，万国证券成立。同年8月(yuè)，海通证券设立。

　　1990年9月，申银证券成立(lì)。

　　1992年10月，国泰证(zhèng)券和君安证券相继设立。

　　1995年7月，申银(yín)证券(quàn)与万国证(zhèng)券合并为申银万国。

　　1999年8月(yuè)，国泰证(zhèng)券(quàn)与君安(ān)证券合并为国泰君安。

　　2015年1月，申银万(wàn)国与早在(zài)1994年便敲钟上市的宏源证券合并，组建申万宏源。

　　……

　　并非巧合，国泰君安的(de)注册地，至今仍在人民广场西侧的南京西路768号(hào)。而(ér)在2023年(nián)初，海通证券(quàn)从人民广场东侧的广东路689号，搬到了位于黄浦江畔的中山南路888号(hào)，同样滨(bīn)江。

　　时过境(jìng)迁，自2002年光州败绩以来，国足持续伤害(hài)了一代球迷。而沪上六家上市券商的格局(jú)，面临颠覆性的改变。

　　传(chuán)闻多时之后，为打造一流投资银行(xíng)、促进行业高质量(liàng)发(fā)展，这(zhè)两家(jiā)曾经(jīng)位列行业三甲(jiǎ)的券商，迎来了合并。

　　官宣(xuān)停牌(pái)

　　9月5日晚间，国泰君安(ān)与海通证券(quàn)双双发布公告称，正在筹划(huà)由国泰君安通(tōng)过向海通证券全体A股换股股东发行A股股(gǔ)票、向(xiàng)海通证(zhèng)券全体H股(gǔ)换股股东(dōng)发行H股股票的方式换股吸收(shōu)合并海通证券（以下简(jiǎn)称“本次合并”）并发行A股股票募集配(pèi)套资金(jīn)（以下简称“本次重组”）。

　　鉴(jiàn)于上述(shù)事项存在重大不确定性，为保证(zhèng)公平信息(xī)披露，维护(hù)投资者利益，避免造成(chéng)公司股价异常(cháng)波动，根据上海证券交易(yì)所(suǒ)的相关规定，国泰君安（601211.SH）和海(hǎi)通证券（600837.SH）于2024年9月6日（星期五）开市时起开始停(tíng)牌，预(yù)计停牌时间不超过25个交易日。

　　在此之前，证券行业曾多次出现(xiàn)重大并购(gòu)，包括申银(yín)万国+宏源证券，中金公司+中投证券等。

　　而本(běn)次合并，具有史无前例的意义。

　　作为新“国九条”实施以来头部券(quàn)商合(hé)并重组的首(shǒu)单，将成为(wèi)迄今为(wèi)止国内资(zī)本市场规模最大的A+H双(shuāng)边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整(zhěng)合案例，涉及多业务牌照(zhào)与多家境内外上市挂牌子企(qǐ)业(yè)，属于重大无(wú)先例的创新事项(xiàng)。

　　预言成真

　　早在2020年9月，行家(jiā)在《券业航母海上(shàng)来》一文中曾(céng)经有过猜测：因(yīn)股东方均为上海国资背景，base魔都的券商合并(bìng)，最有可能的是“超越中信！国君+海通=？东方证券+海(hǎi)通证券(quàn)+国泰君安”的(de)组合。

　　2022年1月，行家在《两地国资委(wěi)PK券业“航母”》一文中，再度(dù)提及海(hǎi)通证券与国泰君安的(de)合并(bìng)猜想。

　　而在年5月，“坊(fāng)间传闻”与“公开否认”的热议中，行家(jiā)通过《新头部！券商合并传闻不(bù)断，谁是强中手》等文，进一步(bù)点评了“国泰君安+海通(tōng)证券”的行业地位。

　　当“传闻”成为“新闻”，“辟谣”成为“造谣”。消息(xī)落地(dì)之际(jì)，显得并不真实。

　　其(qí)实(shí)，两家券商的渊源并非毫无(wú)依据。

　　上海国资旗下的上海国际集团(tuán)有限公司(sī)（简称(chēng)：上(shàng)海国际集团）直接持有国泰君安7.66%股权，通过其(qí)全资子公司上海国有资(zī)产经营有限公司(sī)（简称：上海国(guó)资经营(yíng)）间接持股21.35%。

　　虽然(rán)海通(tōng)证券表(biǎo)示无控股股东和实控人，但(dàn)其第一大股东为(wèi)上海国资旗下的上海国盛(shèng)（集团）有限公(gōng)司，持股比例为6.60%；其余(yú)股东持股比例均不足举牌线。

　　股价异动

　　出乎所有人意料，盘面的表现，颇(pǒ)让人意外：

　　9月6日开盘，国海证券率先一字涨停，稍后，天风证券涨停，保持到收盘。而(ér)官宣并购万和证券的(de)国信证券意外领跌，跌(diē)势(shì)明(míng)显的还有近期敲定收购民生证券的国联证券(quàn)。

　　这是否意味着有新的消息(xī)传出？行家不得而知(zhī)。

　　盘中，行家瞥到新的传闻：“一个地区只保留一家券(quàn)商；除中央汇金外，一家中央企业(yè)最多只能(néng)控股一家(jiā)券商”。

　　这让行家想(xiǎng)到(dào)，复牌的国信证券对万和证券的并购，似乎是“开胃菜”。此前传闻(wén)的中金公司与(yǔ)银(yín)河(hé)证券，中信(xìn)证(zhèng)券与中信建投，可能性似乎更高一些。

　　如此一来，证券(quàn)行业的格局为之大变。

　　航母体(tǐ)量

　　与背景深厚的“券业(yè)一哥”相比，沪上两(liǎng)家券商合并组建的航母体量，是(shì)否恐怖如斯(sī)。

　　手中正好有43家上市券商的中期业(yè)绩(jì)：

　　2024年上半(bàn)年，中信证券(quàn)稳居行业第一：营业收入301.83亿元，同比下(xià)降4.18%；归母净利润105.70亿元，同比下降6.51%。

　　国泰君安营业(yè)收入排名第四(sì)，为170.70亿元，同比下降6.89%；归母净利润排名第三，为50.16亿元，同比下降12.64%。

　　海(hǎi)通证券营业收入排名第10，为88.65亿元，同比下降47.76%；归母净利润在上市券商中仅列第16，为9.53亿元，同(tóng)比(bǐ)锐减75.11%。

　　两家合并，营业收入将达到(dào)259.35亿元，相(xiāng)当于中信证券的86%；归母(mǔ)净(jìng)利润为59.69亿元，相当(dāng)于中信证券的56%。

　　而国投证券非银(yín)团队张经纬、哈滢署名最新研报，有了更为细致的分析。

　　以9月5日的收盘市值计算，合并之后“国君+海通”总市值位列行业(yè)第一。以2023年报数据(jù)计算，总资产和净资产位列行业第一，营业收入位列(liè)行业第二，归母净利润行(xíng)业第三(sān)。主营业(yè)务来看，经纪业务、投行业务(wù)和(hé)信用(yòng)业务位列第一，资管(guǎn)业务排名第三，信用业务排名第四。

　　月前，多家媒体曾经以“标题党”报道“中信证券(quàn)痛失第(dì)一”。其实是(shì)2024年(nián)中报所(suǒ)言，IPO主承(chéng)销规模“排名(míng)市场第二”。

　　一(yī)旦国泰君安与海通(tōng)证券完成(chéng)合并，“券业一哥”将(jiāng)会失去更(gèng)多的第一。

　　牌(pái)照整合

　　宏大叙事的背后，还有个体的悲欢。

　　在券商合(hé)并的大动作中，无法绕过的是机构和人(rén)员的整合。

　　目(mù)前，国泰君安有37家(jiā)分公司，345家营业部。海通证券有(yǒu)33家分公司，306家(jiā)营业部。两家简单相加，将远超“宇宙券商”银河证券。如果进行同城合并(bìng)，至少将减少约1/3的分支(zhī)机(jī)构。

　　而从主要(yào)子公司来看，国泰君安旗下拥有全(quán)资子公(gōng)司国君资管和国君期货(huò)，控股公(gōng)募机(jī)构华安基金(jīn)，同时参股上海证券(quàn)。海(hǎi)通证券旗(qí)下全资子公司海通资管，控股子(zi)公司海通(tōng)期货，控(kòng)股公募海富(fù)通(tōng)基金，参股公募富国基金。

　　牌照相同，业务相同，业已杀(shā)的天(tiān)昏地暗，刀刀(dāo)到肉的(de)竞争。在两(liǎng)家合并之(zhī)后，旗下子公司是合(hé)并还是出清(qīng)？

　　人事巨震(zhèn)

　　从业人员，更(gèng)是重(zhòng)灾区。

　　网传(chuán)来自某(mǒu)知名博主爆(bào)料，国泰君安和海通证券合并(bìng)将开启裁员模式，预计砍掉(diào)半数投行人员。

　　连同资管(guǎn)子公司在内(nèi)，国泰君安现有11，846名从业人员，包括(kuò)一般证券业(yè)务6，360名，投资顾问(wèn)3，824名，证券经纪人1111名，保荐代表(biǎo)人349名，分析师177名。海(hǎi)通证券现(xiàn)有8，308名从业人员，包括一般证券业务4，721名，投资(zī)顾问1，848名，经纪人1122名，保荐代表人442名，分析师146名。

　　作为对比的(de)中信(xìn)证券，现有从业人(rén)员18，784名，一般证券业务11，442名，投(tóu)资顾问6，450名(míng)，保荐代表人620名，分析师(shī)226名。

　　国泰君安+海通证券(quàn)，从业人员数量明显(xiǎn)超过中信证券：尤其是分析(xī)师和保荐代表人，“超(chāo)额”幅度(dù)最为明显，而投资顾(gù)问数量相对不足。

　　此前因公募降费，券商分仓佣(yōng)金(jīn)锐减，券商分析师已然面临出清。在IPO收(shōu)紧，罚单频繁的当(dāng)下，保代人员的需求(qiú)削(xuē)减，面(miàn)临降薪裁员。

　　首(shǒu)当其冲的，可(kě)能是C类保(bǎo)代。

　　据中证协保代列表，最近(jìn)三年国泰(tài)君安(ān)有14名保代收到14次处罚。

　　包括业已“落网”的姜诚君在内，海通证券近三年有20名保代收到28次(cì)处罚，为券商之(zhī)最。

　　就在两天前的9月4日，深交所刚刚对海通(tōng)证券及保荐代表人韦健涵、朱文(wén)杰下发书面警示函，涉及(jí)赛克赛斯生物科技股份有限公司（简称：赛克赛斯）IPO项目。截至行(xíng)家(jiā)发稿，这一罚单信息尚未更新完成。

　　头部券商的合并，波及每(měi)一位金融人士。时代的浪潮中，谁能傲立潮头，谁能沙里淘金？

责任编辑：杨红卜

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

　　来源：券业行家

　　昨夜，无奈“赞(zàn)助”独家直播的行家，因#爱奇(qí)艺崩了#，免于目睹0比7的(de)惨烈一幕(mù)。也因为此(cǐ)，错(cuò)过了(le)国(guó)泰君(jūn)安与海通证券官宣合并的大场面。

　　三甲往事

　　作为魔都人士(shì)，扬言要跳黄浦江的范志毅，曾经见证了沪上三甲“最初的模样”——

　　1988年2月，万国证券成立(lì)。同年8月，海通证券设立。

　　1990年9月，申银证券成立。

　　1992年10月(yuè)，国泰证券和君安(ān)证券相(xiāng)继设立。

　　1995年7月，申银证券与万国证券合并为申银万国。

　　1999年8月，国泰证券与君安证券合并为(wèi)国泰君安。

　　2015年1月，申银万(wàn)国与早在1994年便敲钟上市(shì)的宏源(yuán)证券(quàn)合并，组建申万(wàn)宏源。

　　……

　　并非巧合，国泰君安的(de)注册地，至今仍在人民(mín)广场西侧的南京西路768号。而在2023年初，海通证券从人民广场东侧的广东路689号，搬(bān)到(dào)了位(wèi)于黄(huáng)浦江畔的中(zhōng)山南路888号，同样滨(bīn)江。

　　时过境迁，自(zì)2002年光州败绩以来，国足持续伤害了一代(dài)球迷。而沪上(shàng)六家上市券商的格局，面临颠覆性的改变。

　　传闻多时之后(hòu)，为(wèi)打(dǎ)造一流投资银(yín)行、促(cù)进行业高质量发展(zhǎn)，这两家曾经(jīng)位(wèi)列行业三甲的券商，迎来了合并。

　　官(guān)宣停牌

　　9月5日晚间，国泰君安与海通证券双(shuāng)双发(fā)布公告称，正在筹划由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东(dōng)发行A股股票、向(xiàng)海通证(zhèng)券全体H股(gǔ)换股股东发行H股股票的方式(shì)换股吸收合并海通证券（以下(xià)简称“本次(cì)合并(bìng)”）并发行A股股票(piào)募集配套资金（以(yǐ)下简称“本次重组”）。

　　鉴于上述事项存(cún)在(zài)重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根(gēn)据上海证券交易所的相(xiāng)关规定，国泰君安（601211.SH）和海通证券（600837.SH）于2024年9月6日（星期五(wǔ)）开市时起开(kāi)始停牌，预计停牌时间不(bù)超(chāo)过25个交易日。

　　在此之(zhī)前，证券行(xíng)业曾多次(cì)出现重大并(bìng)购，包括申银万国+宏源证券，中金公司+中投证券等。

　　而本次(cì)合并，具有史无前例的(de)意义。

　　作为新“国九条”实施以来头部券商合(hé)并(bìng)重组的首单(dān)，将成为迄今为止国内(nèi)资本市(shì)场规模最大的A+H双边市场(chǎng)吸收合并(bìng)、上(shàng)市券商A+H最大的整合案例，涉及多(duō)业务牌照与多家境内(nèi)外上(shàng)市挂牌子(zi)企业，属于重大无先例的创新事项。

　　预言成真

　　早在2020年(nián)9月(yuè)，行(xíng)家在《券业航母海上来》一文中曾经有过猜测：因股东方均为上海国资背景，base魔都(dōu)的券商合并，最有(yǒu)可能的是“东方证券+海通(tōng)证券+国(guó)泰君安”的组(zǔ)合。

　　2022年1月(yuè)，行家在(zài)《两地国资委PK券业(yè)“航母”》一文(wén)中，再度提(tí)及海(hǎi)通证(zhèng)券与国泰(tài)君(jūn)安的合并猜想。

　　而在年5月，“坊间传闻”与“公开否认”的热议中，行家通(tōng)过《新头部！券商合并传闻不断，谁是强中(zhōng)手(shǒu)》等文，进一步点(diǎn)评了“国(guó)泰君安+海通证券”的(de)行(xíng)业地(dì)位。

　　当“传闻”成为(wèi)“新闻”，“辟谣”成为“造(zào)谣”。消息落地之(zhī)际，显得并不真实。

　　其实(shí)，两家券商的渊源(yuán)并非毫无依据。

　　上海国资旗下的上(shàng)海国际集(jí)团有限公司(sī)（简称：上(shàng)海国际集团）直接持有国泰(tài)君安7.66%股权，通过其全资子公司上海(hǎi)国有资产经营有限公司（简称：上海国资经营）间(jiān)接持股(gǔ)21.35%。

　　虽然海(hǎi)通证券(quàn)表示无控股股东和实控人，但其第(dì)一大股东(dōng)为(wèi)上海国资旗下(xià)的上海国盛（集团）有(yǒu)限公(gōng)司，持股比例为(wèi)6.60%；其(qí)余股东持股比例均不足举牌线。

　　股价(jià)异动(dòng)

　　出乎所有人(rén)意(yì)料，盘面的(de)表现(xiàn)，颇让(ràng)人意(yì)外：

　　9月(yuè)6日(rì)开盘，国海证券率先一字涨(zhǎng)停，稍后，天(tiān)风证券(quàn)涨停，保持到收(shōu)盘。而官宣并购万和(hé)证券的(de)国信证券意外领(lǐng)跌，跌势明显的还有近期敲定收购民生证券的国联证券。

　　这是否意味着有新(xīn)的消息传(chuán)出(chū)？行家不得而知。

　　盘中，行家瞥到新的传闻：“一个地区只保留一家(jiā)券商；除中央汇金外，一家中央企业最多只能控股一家券商”。

　　这让行(xíng)家(jiā)想到，复牌的国信证券对万和证(zhèng)券的并购，似乎是“开胃菜”。此前(qián)传闻的中金公司与银河证(zhèng)券，中信证券与中信建(jiàn)投，可能性(xìng)似乎更高一些。

　　如此一来，证券行业的格局为之大(dà)变。

　　航母体量

　　与背景深厚的“券业一(yī)哥”相比，沪(hù)上两家券商合并组建的航母体量，是否恐怖如斯。

　　手中正好有(yǒu)43家上市券商的中期业绩(jì)：

　　2024年上半年，中信证(zhèng)券稳居行业(yè)第一：营业收入301.83亿元，同比下降4.18%；归母净利润105.70亿元，同比下降6.51%。

　　国泰君安营业(yè)收(shōu)入排名第四，为170.70亿(yì)元(yuán)，同比下降6.89%；归母净利润排(pái)名(míng)第三，为50.16亿元，同比下降12.64%。

　　海通证券营(yíng)业收入排名第10，为88.65亿(yì)元，同比下降47.76%；归母净利润在上市券商(shāng)中仅(jǐn)列第16，为9.53亿(yì)元，同(tóng)比锐减75.11%。

　　两(liǎng)家合并(bìng)，营业收入将达到259.35亿元，相当于中信证券的86%；归母净利润为59.69亿元，相当于中信证券的(de)56%。

　　而国投证券非银团队(duì)张经纬、哈滢(yíng)署名最新研报(bào)，有了更为(wèi)细(xì)致的分析。

　　以9月5日的收(shōu)盘市值计算，合并之后“国君+海通”总市值位列(liè)行业第一。以2023年报数据计(jì)算，总(zǒng)资产和净资产位列行业第一，营业收入位列行业第二，归(guī)母净利(lì)润行业第(dì)三。主营业务来看，经纪业(yè)务、投行业务和信用业务(wù)位列第(dì)一，资管业务排名第三，信(xìn)用业务排名(míng)第四。

　　月前(qián)，多家媒体曾经(jīng)以“标题党”报道“中(zhōng)信证券痛失第一(yī)”。其实是2024年中报所言，IPO主承销规模“排名市场第二(èr)”。

　　一旦国(guó)泰(tài)君安与海通证(zhèng)券完成合并，“券(quàn)业一(yī)哥”将会失去更多的第一。

　　牌照整合

　　宏大叙事的背后，还有个体(tǐ)的悲欢。

　　在券商合并的大(dà)动作中，无法绕过的是机构和人员的整合。

　　目前，国泰君安有37家分公司，345家营业部。海通证券有33家分(fēn)公司，306家营业部。两家简单(dān)相加，将远超“宇宙券商”银河证券。如果进行(xíng)同城合并(bìng)，至少将减(jiǎn)少(shǎo)约 1/3的分支机构。

　　而(ér)从主要(yào)子公司来看(kàn)，国泰君安(ān)旗下拥有全资子公司国君资管和国君期货，控股公(gōng)募机构华安(ān)基金，同时参股上海证券。海通证(zhèng)券旗(qí)下(xià)全资子公(gōng)司海通资管，控股子公司海通期货，控股公募海富通基金，参股公募富国基金。

　　牌照相同，业务(wù)相同，业已(yǐ)杀(shā)的天昏地暗，刀刀到肉(ròu)的竞(jìng)争。在两(liǎng)家(jiā)合并之后，旗(qí)下子公司是(shì)合并还是出清？

　　人事巨震

　　从业人员，更是重灾区。

　　网传(chuán)来自某知名博主爆(bào)料(liào)，国泰君安和(hé)海通证券(quàn)合并将开启裁员模式，预计砍掉半数投(tóu)行人(rén)员。

　　连同资管子公司在内，国泰君安(ān)现有11，846名从业人员，包括一般(bān)证券业(yè)务6，360名(míng)，投资顾问3，824名，证券经纪人1111名，保荐(jiàn)代(dài)表(biǎo)人349名，分析师177名。海通证券现(xiàn)有8，308名从业人(rén)员(yuán)，包括一般证券(quàn)业务4，721名，投资顾问1，8超越中信！国君+海通=？48名，经纪人1122名，保荐代表(biǎo)人442名，分析师146名。

　　作为对比的中信证(zhèng)券，现有从业人员18，784名，一(yī)般(bān)证券(quàn)业务11，442名，投资顾问6，450名，保荐代表(biǎo)人620名，分析师226名。

　　国泰(tài)君安(ān)+海通证券(quàn)，从业人员数量明显超过中(zhōng)信证券：尤其是(shì)分析师(shī)和保荐代表人，“超(chāo)额”幅度最为明(míng)显，而投资顾问数量相对不足。

　　此前因公募降费，券商分仓佣金(jīn)锐减，券商分析师已然面临出(chū)清。在IPO收紧(jǐn)，罚单频繁的当下，保代(dài)人员的需求削减，面临降薪裁员。

　　首当其冲的，可能是C类保代。

　　据中(zhōng)证协保代列表，最近三年国(guó)泰(超越中信！国君+海通=？tài)君安有14名保代收到14次处罚。

　　包(bāo)括业已“落网”的姜诚君在(zài)内，海通证券近三年有20名保代收到28次(cì)处罚(fá)，为券商之最(zuì)。

　　就在两天前的9月4日，深交所刚刚对海通证券及保荐代表人韦健涵、朱文杰下发(fā)书面警示函，涉及赛克赛斯生物科技股份有(yǒu)限公司（简称：赛(sài)克赛(sài)斯(sī)）IPO项目。截至行家发稿，这一罚单(dān)信息(xī)尚未(wèi)更新完成。

　　头(tóu)部(bù)券商的合并，波及每一位金(jīn)融人士。时代(dài)的浪(làng)潮中，谁能傲立(lì)潮头，谁(shuí)能沙里淘金？

责任编(biān)辑：杨红卜

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道超越中信！国君+海通=？