券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮

专题：航母级券商来了！国泰君安宣布将以换股方式吸收合并海通证券

　　本文源(yuán)自：券商研报精选

　　来源：光大证券（维权(quán)）微(wēi)资讯

　　9月5日深夜(yè)，国泰君安、海通证券(quàn)双双发布关于筹(chóu)划重大资产重(zhòng)组的停牌公告(gào)，国泰(tài)君安将换股(gǔ)吸收合并海通证券，两大券商(shāng)从9月6日起停牌。

　　作(zuò)为上海国资旗下实力最雄厚的(de)两家券(quàn)商，整合之券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮后总资产有望接(jiē)近1.7万亿元，年度营收规模超590亿元，这已(yǐ)经(jīng)与“券商(shāng)一哥”中信证券不相上下。

　　对于券商行业至关重要(yào)的净资本（衡量券商(shāng)资本充足、资产流动(dòng)性的关键监管指标）规模，两大券商净资本总和将超1700亿元，显著高于中信证券。

　　近一段时间(jiān)，券商行业并购重组浪潮(cháo)一浪(làng)高过一浪，之前行业内已经出现多个“大+小”的整合案例。随着国泰(tài)君安与海通证券联手(shǒu)，券商行(xíng)业整合浪潮或将进入到崭新阶段。

　　受(shòu)此影响，券(quàn)商板块盘(pán)中表(biǎo)现活跃，并带领金融股反弹(dàn)。自2020年7月以来，券商板块已经弱势回(huí)落超4年，最大跌幅接近50%。展望未来，行业整合(hé)浪潮能否促进基本面反(fǎn)转？

　　1、国泰君安、海通联(lián)手，券商格局出现重大变化

　　作为国内大型券(quàn)商，国泰君安证券(quàn)和(hé)海通证券都伴随着中国资本市场的(de)壮(zhuàng)大而不断(duàn)发展。

　　国泰君安(ān)证券成立于1999年，由国泰(tài)证(zhèng)券和君安证券合并(bìng)而来，国泰证券和君安(ān)证(zhèng)券均成立于(yú)1992年。2015年，国泰君安在上交所上市，两年之后又(yòu)登(dēng)陆港股。

　　与(yǔ)国泰(tài)君安不同，海通证券自1988年成立以来便未更名，也是大型券商(shāng)中唯一没有被政府注资且未被收购重组的券商。

　　2023年，国泰君(jūn)安营收达到361.4亿元，同比增长1.89%；归母净利润高达93.7亿元，同比回落18.5%。公司的总资产高达9254亿元，净资(zī)本突破926亿元。与其他行业不同(tóng)，净资本成(chéng)为衡量券商资本状况和资(zī)产流动性的关(guān)键监管指标(biāo)。只有券商净资产中可以迅速变现的部(bù)分，才能成为净资本，这(zhè)为券(quàn)商开展业务提供资本支撑。

　　海通(tōng)证券(quàn)2023年营(yíng)收为229.5亿(yì)元，同比(bǐ)回落11.5%，与2021年的432亿元的营收相去甚远；归母净利润为10亿元，同比大(dà)幅回落84.6%。公司总资产为7545.9亿元，净(jìng)资本达(dá)到(dào)808.4亿元。

　　今年以来，券商行(xíng)业便已经出现整合浪潮，这背后则(zé)受益于政策的全面部署。4月，国务(wù)院印发《关于(yú)加强监管防范风险推动(dòng)资本(běn)市场高质量发展的若干意见》，政策支(zhī)持头部机构通(tōng)过并购重(zhòng)组、组织创新(xīn)等方式(shì)提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

　　作为国际金融中心，上海也在积极推进金融(róng)企业改革。今年6月举办的陆家嘴论坛(tán)上，上海(hǎi)市市长龚正表示要积极深化(huà)上海金融国资国企改革，加强内部管理和风险控制，健全市场化经营和科学激(jī)励机制，打造一(yī)批更具国际竞争力的(de)金融机(jī)构。

　　2、券商行业进入并购重组(zǔ)高峰(fēng)期(qī)，行业有望修(xiū)复

　　近期(qī)，国信证券购买万(wàn)和证券控股(gǔ)权、国联证券整合民生证券等案例引起市场广泛的关注。

　　9月(yuè)4日晚间，国信(xìn)证券发布发(fā)行股份购买资产暨关(guān)联交(jiāo)易预案，公司拟通过发(fā)行A股股份的方(fāng)式向深圳资(zī)本、鲲鹏(péng)投资等7名交易对(duì)方购买其合计持有的万和证券96.08%股份(fèn)。国信证券和万和证券实际控(kòng)制(zhì)人均(jūn)为深圳国资，本次交易(yì)完成后(hòu)，万和证券(quàn)将(jiāng)成为上市公司控(kòng)股子公司(sī)。

　　与国泰君安吸(xī)收合并海(hǎi)通证券不同，国信证券(quàn)和万(wàn)和证券整合不足(zú)以显(xiǎn)著影响(xiǎng)行业格局。国信证券作为(wèi)A股上市的大型(xíng)券商，公司2023年(nián)净利润突破64亿元，排名第9位。万和(hé)证券2023年净利润接近(jìn)6000万元(yuán)，2021年(nián)净利(lì)润曾经(jīng)高达3.4亿(yì)元。

　　9月3日，国联证券发布公告称，公司收(shōu)到江苏省政府国有资产监(jiān)督管理委员(yuán)会出具的《江苏省国资委关于国联证券股份有限公司发行股份购买(mǎi)民(mín)生证券股份有限公(gōng)司(sī)资产并募集配套资金的批复(fù)》（苏(sū)国资复〔2024〕45号），江苏省政府国有资产监督(dū)管理委员会原则同(tóng)意(yì)公(gōng)司(sī)本次资产(chǎn)重组和(hé)配套融资的(de)方案。

　　2024年7月，浙商(shāng)证券发布公告称，公司已经收到国都证(zhèng)券(quàn)转发(fā)的《中国证监会(huì)行政许可(kě)申请受理单》，监管部门已经受理国都证券变更主要股东、实(shí)际控制人的申请。根据监管规定，公司股东资格尚需取得中国证监会(huì)核准。6月21日早(zǎo)间，西部证(zhèng)券发布公告，计划以支付现金方式收购(gòu)国融证券(quàn)控股权。

　　行业并购进入高峰(fēng)期，与当前行(xíng)业面临的弱势(shì)周期关系密切。日前50家A股上市券商披(pī)露中报业(yè)绩，营业总(zǒng)收入达到2462.7亿元，较(jiào)2023年上半年回落12.5%；净利(lì)润仅有684.0亿元，同比回落21.2%。行业仍处于营收、净利润(rùn)双双回落的弱周(zhōu)期(qī)，37家券商净利润同比下滑，多家公司业绩降幅超70%。

　　券商(shāng)板块的下行周期(qī)持续近四年时间(jiān)，在行(xíng)业低谷期通过兼并重组的(de)方式，有助于改(gǎi)善行业格局分散的不利状况。

　　根据(jù)iFinD数据库，A股上市券商包括：中信证券、东方财富、中信建投、中金(jīn)公司、国(guó)泰君安、招商证券、中国银河、海通证券、华泰证券、申万宏源、广发(fā)证券、国信(xìn)证券等(děng)。