周线暴跌！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期

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　　油价用一根(gēn)周度大阴线向欧佩(pèi)克+减产底发起了冲击。欧美 原油本(běn)周跌幅均超7%，国内SC原油周(zhōu)跌幅6.58%，再加(jiā)上周一夜盘跌3.01%，受(shòu)国内需求不(bù)振及人民币升值压力(lì)同期跌幅大于欧美市场。暴跌的不止是原油，国内工业品几乎(hū)全线大(dà)幅下挫，加上周(zhōu)一夜盘，工业(yè)品指数周度跌幅也接近6%，而(ér)且下跌过程带有(yǒu)明显的增仓放量，资金在加大(dà)对商品下行的押注；从欧美原油持仓变化可以看出WTI+布伦(lún)特原油(yóu)持仓投机净多头下(xià)降(jiàng)10万手，其(qí)中减持多单，同时明(míng)显增持了空单头寸。

　　欧佩克+仍试图稳住(zhù)市场，在意识到危险来临时(shí)在周四及时高效(xiào)的通过临时网络会议(yì)达成了补救措施，将原本10月份执行退出自愿减持(chí)计划推(tuī)迟了2个月，但油价的表现告诉石油输出(chū)国们这(zhè)样的努力是难以扭转颓势的。欧佩克+去年12做出自愿(yuàn)减持220万桶/日的决定，今年3月(yuè)，6月，9月份先后做出了3次延长该自愿减(jiǎn)产的决(jué)定，从每次决定之后油价(jià)的表现来看对油价的提振力度逐次减弱。一方面今年随着时(shí)间推移原油需求表现逐渐弱于市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)成为限制油价的重要利空因素，另外时间到下半年之后全球(qiú)核(hé)心大国系列经济数据表(biǎo)现进一(yī)步(bù)增加了投资(zī)者担忧，近期从风险资产持续大幅回落，增加对大宗商品的(de)空(kōng)头押注可以看出，宏观层面对资金在资产配置方面(miàn)的影响力度持续增强。这也就出现了近期原油库存表现仍非常健康，欧佩克+也在努力做出补救措施的(de)情况下，油价仍表现出脱离基本面的疲弱走(zǒu)势。

　　欧佩克+不得不(bù)做出延迟退出减产(chǎn)计划

　　欧佩(pèi)克+近期(qī)的系列行为一度被市场人士吐槽是败笔，8月底(dǐ)的周(zhōu)五夜盘市场突然传出消息(xī)称欧佩克+计划从10月份开始提高石油产量，消息人(rén)士称由于利比亚的(de)石油(yóu)供(gōng)应中断以及一些成(chéng)员国承诺减产以弥补生产过剩抵消了需(xū)求疲软的影响，欧(ōu)佩克+将继续按计划从10月份开始提高石油产量。显然欧佩(pèi)克+方面(miàn)想的有些过去乐观评估市(shì)场接受度了。事实上(shàng)尽管利比亚原油产量一度大跌近(jìn)70万桶(tǒng)/日，但这个消息(xī)出现后油价仅仅是给出了2美元的(de)地(dì)缘溢价并很快回吐，但这却让欧佩(pèi)克(kè)+方面做出了(le)错误的判断，开始(shǐ)考(kǎo)虑提高石油产量。随着(zhe)油价的暴跌，欧佩克(kè)+方面意识到犯(fàn)了错误(wù)，迅速做出了补救措施，从周(zhōu)三改口考虑延迟(chí)10月份提升产量计划，到周四即达成(chéng)新的决定将时间表从10月推迟周线暴跌！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期到了12月份，但这一系列的操作迎来的是市场用脚投票。欧佩克+减产合作从2022年(nián)下半年(nián)开(kāi)始到现在已经持续(xù)了2年时间，欧佩克+ 8个(gè)成员(yuán)国计划在10月(yuè)份将(jiāng)产量提高18万桶/日(rì)。整个欧佩周线暴跌！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期克+减产是由200+166+220三部分构成，其中最近计划退出的是(shì)220万(wàn)桶/日的自愿减产(chǎn)部分。从(cóng)目前原油市场供需层面(miàn)推演来看，这部分产量回归市场(chǎng)将给原油市场供需平衡带来非常(cháng)大(dà)的(de)过剩压力。

　　这样的悲观推(tuī)演下，让(ràng)当前旺(wàng)季(jì)窗(chuāng)口下原油市场持续降库的表现并没有给油价带来有效支撑，让不少聚焦于健康库存结构的(de)产业研究者(zhě)非常困惑。美国至08月30日当周美国除却战略储备的商(shāng)业原油库存减少(shǎo)687.3万桶至4.18亿(yì)桶，降幅1.62%。战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）库存增(zēng)加176.4万桶至3.797亿桶，增幅0.47%。俄克拉荷马州库欣原油库(kù)存下(xià)降114.2万桶。从数据上来看EIA原油库存近期表现持(chí)续去库，这通常会提振油价表现，但最近几次EIA数据显示原油降库(kù)后油价均给出了让市场失望的表(biǎo)现，对当下降库(kù)利多的无视背后是投(tóu)资者(zhě)更(gèng)担忧后市的过剩压力。从中(zhōng)国原油加工量走势来看处在季节性回升阶(jiē)段，接下来几周时间进入非常关键(jiàn)的金九银(yín)十验证阶段，预计很难有2023年同期9，10月份加工量的表现，三季度中国原(yuán)油加工量低于去年同期110万桶(tǒng)/日左右(yòu)，接下来仍可能(néng)进一步拉开差距。美国市场汽油消费上周低于去年同(tóng)期(qī)，从近(jìn)期汽油价格大幅回(huí)落(luò)裂解差继续走弱上也印(yìn)证了这一局面。

　　油价(jià)的表现是让不少投资者感(gǎn)到失望的，尤其是对比过去二年油价在9月份(fèn)都有过(guò)强(qiáng)势表现，但今年9月已经很难再现(xiàn)去年的旺季超(chāo)预(yù)期表现。而宏观层面中美近期经济数据带(dài)来的担忧，以及(jí)接下(xià)来将(jiāng)迎来(lái)美联储的首次降息，投资者也越来越关注(zhù)宏观层面(miàn)对市场的影响。整体来看机构在减少对油价做多押注(zhù)同时，增加(jiā)了空头持仓，大(dà)宗商品尤其是(shì)工业品的增仓(cāng)下行也进一步强化了资(zī)金看空后市的(de)预期。虽然油价距离最近2年震(zhèn)荡区间的(de)最低点还差一点，但击(jī)穿欧佩克+减产底已经成为高确定性的事件。油价重心(xīn)下移重新寻找(zhǎo)平(píng)衡点是未来一段时间需要做的工作，注意节奏(zòu)把握，控制好风险。

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责(zé)任编辑(jí)：张靖笛

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