“狼来了”还是“狼真的来了”？今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗？

“狼来了”还是“狼真的来了”？今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗？c="//n.sinaimg.cn/finance/770/w640h130/20240312/9be9-7bcc77500b41e587aee5a856fe9849e2.png" style="width:100%;height:130px;">

　　来源：华尔街见(jiàn)闻

　　野(yě)村证券表(biǎo)示，美国家庭净资产已达历史高位，当下经济形势与互联网泡沫破裂(liè)初期相似。如(rú)果(guǒ)今晚的非农就业报(bào)告不及预期，股市抛售加剧，距离触(chù)发(fā)经济(jì)的恶性循环就不远了。

　　9月降息渐行(xíng)渐近，美联储紧缩周期临近尾声。然而(ér)自(zì)2022年(nián)3月加息以来，市场悄(qiāo)悄上(shàng)演“逆(nì)向操作”：金融状况指数不降反(fǎn)升，股市、房价齐创(chuàng)新高。

　　这一反常现象挑战了引起(qǐ)市场的担忧：美国的(de)经济状(zhuàng)况是否比想象得更复杂？因为在通常情况下，加息会让金融环境变得更紧张，而美国目前的状况却恰恰相反(fǎn)。

　　野村(cūn)证券(quàn)在4日的(de)最新研报(bào)中，指出了美国经(jīng)济目(mù)前(qián)仍存在(zài)脆弱(ruò)性，认为当前美国家(jiā)庭净资产的高增长并非可(kě)持续(xù)，一旦发生市场调整，可能会对经济产生严重负(fù)面影(yǐng)响。

　　值得注意是，重磅的非农数据将在今(jīn)晚公布。如果就业(yè)数据表现不佳，则意味着美国经(jīng)济陷入衰退，美联储可能会采取更加激(jī)进的(de)降息措施来刺激经济(jì)。

　　非农数据在即，衰退是否一触即发？

　　通过(guò)比较2000-2001年互联网泡沫破裂前(qián)后的经济和金(jīn)融变量与(yǔ)当前(qián)情况，野村证(zhèng)券发(fā)现，尽管最近(jìn)有些动荡，但标准(zhǔn)普尔(ěr)500指数和纳斯达克指数几乎没有调整，但失业率上升得更(gèng)陡峭(qiào)。这与互(hù)联网泡沫破裂的早期阶段(duàn)类似。

　　报告指出，尽管股市在2000年底已(yǐ)经大幅下跌，但美联储直到2001年1月才开始降息，在短短三个月内，美联储分三(sān)次累计降息150个(gè)基(jī)点，显(xiǎn)示出对经济衰退(tuì)的担忧(yōu)。2001年4月，美国(guó)经济正式进入(rù)衰退(tuì)后，美联储进一(yī)步将之前的利率下调150个基点至3.5%。随后的恐怖袭击事件进一步加剧了经(jīng)济形(xíng)势的恶化。

　　野村证券表示，当前(qián)形势与(yǔ)互联网泡沫也不同(tóng)之处：目前消费者信心较弱，核心(xīn)通胀率较高，而油价下跌。

　　野村(cūn)证券特别强调，当资产价格（比如股(gǔ)票、房产等）持续下跌，并且(qiě)经济(jì)整体状况(kuàng)变差时，会形(xíng)成(chéng)一个恶(è)性循环，美联储会做出更迅速、更有力(lì)的反应。如果本周五的非农就业报告不及预期，再加上股市抛售加剧，我们距离触发这样的恶性循(xún)环就不远了。

　　乐观与悲观：市场对宽松金融状况的两种解读

　　自加息周期(qī)以来，美国(guó)金融状况(kuàng)所面临的矛盾和(hé)争(zhēng)议不断，整体金融(róng)状况仍然(rán)相对宽(kuān)松，表现为金融(róng)状(zhuàng)况指标(biāo)企稳、资产价格上涨等(děng)。

　　野(yě)村证券认为(wèi)，这种宽松的金(jīn)融状况是多重因素共同作用的结果。在报告中，它指出了两种市场观(guān)“狼来了”还是“狼真的来了”？今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗？点：

　　乐观主义者认为，宽松的(de)金融(róng)状况有助(zhù)于支撑经(jīng)济，降低(dī)经济衰(shuāi)退的风险。因为尽管利率上升，但企业和个人(rén)仍然能(néng)够以相对较低的成本获得资金。此外，股票、房地产等资产(chǎn)价格持(chí“狼来了”还是“狼真的来了”？今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗？)续上涨(zhǎng)，给人(rén)们带来了(le)财富增长的预期(qī)，从而刺激消费(fèi)和投资。

　　而(ér)悲观主义(yì)者(zhě)认为，这种宽松的金(jīn)融状(zhuàng)况与高利率和经济降温情况相悖，增加了调整的(de)风险(xiǎn)。此外，如(rú)果失业(yè)率已经在上(shàng)升(shēng)时(shí)出现大规模(mó)市场调整(zhěng)，可能会成为将经(jīng)济推(tuī)入衰退的催(cuī)化剂。

　　家庭财富(fù)迅速膨胀，引发经济学(xué)家担忧

　　报告指出，近年(nián)来，美国家庭净资产相较于可支(zhī)配收入的比例出现了显著增长，远高于历(lì)史平均水平。

　　报告认为，显著(zhù)推(tuī)高家庭净资产规模的原因，在于(yú)利率长期处于低位，再加上量化宽(kuān)松、财政刺激和人(rén)工智能产业的(de)爆发。

　　问题随之而来：当家庭净资产(chǎn)已达历史高位，一场(chǎng)大规模的市场调整是否会成为压垮(kuǎ)经济的最后一根稻草？并且(qiě)，负面的财富效应、抵押品效(xiào)应(yīng)和信心效应可能会引发连锁反应。

　　野村证券从历史经验(yàn)中得到启示。通过对比2000年的互联网泡沫，分析认为当(dāng)前的经济形(xíng)势可能(néng)存在类似的风险。互联网泡(pào)沫破裂后，曾引发严重的(de)经济衰(shuāi)退。

　　风险提示及免责条款

　　市(shì)场有风险，投(tóu)资需谨慎。本文不构成个人投资建议(yì)，也未(wèi)考虑(lǜ)到个别用(yòng)户特(tè)殊的投资目标、财务状况或需要。用(yòng)户应考虑本文中的任何意(yì)见、观点(diǎn)或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负(fù)。

责任(rèn)编(biān)辑：赵思远(yuǎn)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 “狼来了”还是“狼真的来了”？今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗？