遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯关注各家公司的管理规模(mó)没有太大意义，更重要的是底层(céng)（投研+科技系统）能力建设。”一位(wèi)银(yín)行理财行业观察者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首家(jiā)银(yín)行理财公(gōng)司成立以来，银行理财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技(jì)系统建设(shè)、销售(shòu)渠道拓展等方面积(jī)累了丰富经验。

与此同时(shí)，银行理财行业面临着产品(pǐn)同质化、产(chǎn)品短(duǎn)期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增(zēng)收”、被公募基金在规(guī)模方面反超引发(fā)的焦虑同样不容忽视(shì)。

展望未来，银行理(lǐ)财行业如何通过提升底(dǐ)层能力破除成长焦虑(lǜ)，拥抱下一个五年、十年、二十年？

转型成果丰硕(shuò)

2023年(nián)，“稳健低波”成(chéng)为银行理财的重要(yào)代名词，行业在稳健(jiàn)布局中逐步加大转型力度，这既体现在产品(pǐn)策略、管理(lǐ)规模的变化上(shàng)，也体现在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家(jiā)银行2023年报中显现端倪。

产(chǎn)品端，中(zhōng)邮理财在邮储银(yín)行年报中披露，2023年公司在(zài)业(yè)内首发多款创新产品，收益(yì)互换、信用风(fēng)险(xiǎn)缓释工具、目标(biāo)日期指数等产品规模突破100亿元。兴银理财在(zài)“八大核心、三大特色”产品体系基础上(shàng)，搭建量化多类型产品线(xiàn)，发行“固收+优先股(gǔ)”等低波含权理(lǐ)财，持续完善主流策略产(chǎn)品(pǐn)线。

事实上，多(duō)资产、多策略已成为银(yín)行理财公司的(de)热词(cí)。“目前各家公司都在实行多(duō)资产多策略投资。我们(men)公司也在完善策(cè)略库建设，会(huì)根据行情发展(zhǎn)创设不同策略产品，比如前阵子就创设了包含黄金投资策略的产品。”一位国有行理财公(gōng)司高管对中(zhōng)国证券报记者表示。

渠道端建设更是多面开花，这不仅体现(xiàn)在销售渠道(dào)数量增多(duō)，也带(dài)动着理财公司管(guǎn)理规模的提升。

中信(xìn)银行2023年报称，2023年信银理财不断(duàn)加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人(rén)”的直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头(tóu)部(bù)互联网银(yín)行)+N(中小城农商行(xíng))”的(de)代销渠道建设，进一步完善(shàn)销售渠道生态圈，截至(zhì)2023年末累计与127家代销机构开展合作(zuò)。

截至2023年末，平安理财已与超40家同业银行(xíng)合(hé)作(zuò)开展代销业务，代销余额超3400亿(yì)元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级别大(dà)关(guān)，产品余额10130.60亿元(yuán)，较2022年末增长14.2%。

多项难题(tí)待解

在银行理财行业稳健发(fā)展的同时，也面(miàn)临着规模被公募基金超越(yuè)、行业“增量(liàng)不增(zēng)收”等尴尬境地，这在2023年更加凸(tū)显。

数据显示，截(jié)至2023年6月末和2023年12月末，公募基(jī)金资产(chǎn)净值分别(bié)为27.69万亿元和27.60万(wàn)亿元，而(ér)同期银行理财市场存(cún)续规(guī)模分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意(yì)味着(zhe)银行理(lǐ)财失去“资(zī)管一哥”宝座(zuò)。

值得一提的是，今年公募基金的市场规模还在快速增长，截(jié)至2024年3月(yuè)末，公(gōng)募基金资产净值规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模(mó)有所降低，据(jù)中信证券研究测算，2024年3月末理财规模环(huán)比降低(dī)约1.2万亿元至26.33万亿(yì)元。<遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？/p>

行业经营(yíng)业(yè)绩整体出现下(xià)滑(huá)，部(bù)分公司更是出现“增量不增收”的窘境(jìng)。中(zhōng)国证券报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银(yín)理财、中银理财、招银理财(cái)净(jìng)利润均较2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝(yú)农商理(lǐ)财净(jìng)利润均较2022年减少(shǎo)超50%。

对此，国信证(zhèng)券银(yín)行业首席分析师王信分(fēn)析称：“2023年理(lǐ)财(cái)规(guī)模增加的同时业务收入同比下滑，进而(ér)导(dǎo)致占总营收比例有所下降。我们判断这与产(chǎn)品结(jié)构短期化、高收益资产留存不足、代(dài)销行议价能力强等因素有关。”

数据显示(shì)，截至2023年末，1年以(yǐ)上期限封闭式产品存续规模占(zhàn)全部封闭式产(chǎn)品比例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模下(xià)降，仅为0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而(ér)2022年末占总投资资产比(bǐ)例(lì)为3.14%。

在业内人士看来，这种短期化(huà)的产(chǎn)品结(jié)构容易带来(lái)管理规模和经营业绩(jì)的不稳定，底(dǐ)层资产单一化更是“危险”。

“过(guò)去几(jǐ)年(nián)来遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？银行理财规模实现大幅提升，但这只是债牛(niú)行情下的一种表象(xiàng)。当未来权益市场行情大幅好(hǎo)转之(zhī)后，长期着重发力固收投研的银行理财不一定能经得起市(shì)场考验，客户、管理规(guī)模(mó)可能(néng)会(huì)被(bèi)其他资管行业快(kuài)速夺去。”一位(wèi)股份行理财公司高(gāo)管对银行理财的(de)产品结构和投资策(cè)略表达担忧。

强化底层能力建设

自银行理财公司成立以来，银行理财行业(yè)逐(zhú)步(bù)破解(jiě)产品净值化(huà)、投资者(zhě)教育(yù)等系(xì)统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎(yíng)接(jiē)下一个五(wǔ)年、十年、二十(shí)年？

在部分业内人士看来(lái)，银行理财公司纷纷(fēn)开启管理费率、申赎模式优化，“0费率”“理财夜市”等模式获得(dé)不(bù)少投资者(zhě)好评，更有部分理(lǐ)财公司管理规模(mó)突(tū)出重围，实现逆势增长。但这些仅是表象(xiàng)，以投研(yán)能力(lì)、科技能力为基(jī)础的(de)底层能力建设才是理财公(gōng)司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研能力的建设，兴银理财董事(shì)长景嵩表示，要(yào)“展多资产中板，补权益短(duǎn)板”。未来，银行理财(cái)需要建立和完善包括(kuò)策略(lüè)、行业、个股在内的多维度、多层次权益(yì)投研(yán)体系，大力培养多资(zī)产(chǎn)、权益(yì)投资优秀(xiù)队伍，与各类优秀资管同业、市场研究机构及(jí)高校开展深度(dù)合作(zuò)，灵活运用衍生工具、对冲手段(duàn)管理好含权产品的波动(dòng)和回撤(chè)，在多资产及权(quán)益投资上(shàng)实(shí)现(xiàn)高(gāo)质量增(zēng)长。

与其他(tā)资管子行业相(xiāng)比，银行理财行业具有从业(yè)机构和产品数量多、期限复杂等(děng)特点，这(zhè)些都考验公司的金融科技能力。这也将促使(shǐ)银(yín)行理财加大科技系统建设，加大相关人才培育力度，为后期丰富投研(yán)体(tǐ)系和产(chǎn)品投资策略奠定坚实基础。

“以往有一些(xiē)理(lǐ)财公司的运营人员是外包的，目前也在逐渐走向自主化建设，培养和(hé)招募专业的人才。”一位国有行理(lǐ)财公司运营部门人士表(biǎo)示。还有一(yī)位(wèi)股份行(xíng)理财公司人士表示(shì)，银行理(lǐ)财在债券市场发挥着(zhe)机构投资者和产品定价者的作用，公司内部正在研究(jiū)债券量化交易，其中科技(jì)系统(tǒng)建设将发挥重要作用(yòng)。

据了解，目(mù)前银行理财呈现精细化(huà)管理特征。某理财公司表示，投研交易板块，2023年投资系统新(xīn)增9项投资品种或场景，智能交易平台(tái)项目上(shàng)线，询价(jià)交(jiāo)易效率大幅(fú)提升，投研交易管理功能持续完善(shàn)。风险管理(lǐ)板块(kuài)，实现对产品全流程阈值偏离度(dù)、破净产(chǎn)品修复(fù)跟踪监测的数字(zì)化。

发力五篇大文章(zhāng)

中央金融工作会议指出，要(yào)加快建设金融强国(guó)，做好科技金(jīn)融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大(dà)文章。在(zài)业内人士看(kàn)来，作为服务实体经济的金融组(zǔ)成部分，银行理(lǐ)财在产品端、投资(zī)端(duān)、资产(chǎn)端甚至是内部管理方面都可(kě)以有效发(fā)力。

“针对(duì)科(kē)技金融，理(lǐ)财(cái)公司要在科创金融基础上(shàng)进一步拓宽视野，通过私募股权理(lǐ)财产(chǎn)品等方式，引导长期资(zī)金投资非上市公司(sī)一级(jí)市场股权。针对绿色金融，理(lǐ)财公司要在产品(pǐn)端、投(tóu)资策略端(duān)和资产端同时做好文章，推进ESG绿色产品创设(shè)发行，探索绿(lǜ)色理财产品形态创(chuàng)新(xīn)、投资策略创新和资产创新。”景(jǐng)嵩表示。

近日，国务院印发(fā)《关于(yú)加强监管防范风险推动资(zī)本市场高(gāo)质量发展的(de)若干意见》，有望(wàng)为理财公司服务(wù)实体(tǐ)经济打开更大窗口。

招银理财相(xiāng)关负责人表(biǎo)示，对于银行理财公司来说，《意见》意(yì)味着产品端可配置更多(duō)优质资产，提高(gāo)资(zī)产配(pèi)置的(de)多样(yàng)性和投资效率。通过参与资本市场，银行理财产品能够更好地(dì)分享经济增(zēng)长的成果，提升理财产品的收益水平(píng)，进而提高投资者的财富感知。《意(yì)见》有助于推动银行理财业(yè)务的创新(xīn)和发展(zhǎn)。政策鼓(gǔ)励银行理(lǐ)财产品通过参与资本(běn)市场(chǎng)，提升权益投资规(guī)模，这为公司提供了更多业务(wù)创新空间(jiān)，可加大对股票型、混(hùn)合型理财产品的设计创新力(lì)度，满足投资者对(duì)高(gāo)收益产品的需求。

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