摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期

　　近期针对全球IT开支(zhī)趋势面摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期(miàn)向大型企业CIO的调研显示：1、整体(tǐ)大盘承压。CIO们预计2024年(nián)的IT预算将(jiāng)增长4.1%，而(ér)2025年的增长预计会放缓至(zhì)3.5%（一个(gè)季度前的调(diào)研为5.7%）。2、AI兴趣提升、但投产时(shí)机仍在(zài)延后。SERVICENOW、IBM最近2个季(jì)度的业(yè)绩印证了GenAI（生成式人工智能）在B端(duān)的这一特征。

　　当下AI应用(yòng)面临一(yī)定的增长瓶颈(jǐng)。典型的例子为Kimi，日(rì)活停留在100W级，仅为ChatGPT的1/100 ，未能进一步破圈。曙光可(kě)能要等到GPT-5的发布，根(gēn)据Dartmouth Engineering专访，OpenAI的首席摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期技术(shù)官Mira Murati表示，GPT-5的发布时间将推迟(chí)至2025年底或2026年初，GPT-5的智能水平将实现质的(de)飞(fēi)跃，从GPT-3的学步儿(ér)童智(zhì)能，到GPT-4的聪明高中生，再到GPT-5的特定任务上的“博士级智能”。

　　但AI终端(duān)是当下智能即可推动的创新(xīn)所在(zài)。其基本逻(luó)辑在于基于(yú)GPT3.5构建Agent工(gōng)作流(liú)表现甚(shèn)至强
于GPT4本身。Agent是人机
交互变革，从触屏到语音，而手 机、电脑作为硬件载体。因此终端(duān)迎来(lái)创新周(zhōu)期，下一
代(dài)互联网可能是Agent Network。

　　苹果(guǒ)计划在明年1月开启全
新Siri测试，并在iOS 18.4中推出正式版本。另外，Siri的其他功能，例如新设计和ChatGPT集成，将于今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候推出。我们认为苹果AI有望(wàng)率先成为爆款、其方案有望成为主流，主要有三点原因：1、隐私保护。iOS18通过三层架构(gòu)（本地(dì)3B模型、私有云模型、第三方大模型）很(hěn)好解决了用户的隐私担忧。2、生(shēng)态(tài)封闭霸权。3、历(lì)史：图形界面、触控的交互革命都由苹(píng)果引领(lǐng)。

　　我们认为本轮AI手机与5G换机潮非常(cháng)类似(shì)，1%的换机率预计可推高(gāo)苹果6%销量，能带来1.8%的苹果收入的提升，以及(jí)进一(yī)步带来苹果(guǒ)商店的“苹果税”和广告(gào)收入的增长。相比换机潮，Apple AI的意义更大在于GenAI有望第一次深入大众消费(fèi)者的日常生(shēng)活。苹(píng)果AI有望给(gěi)苹果自身带来千亿级别的增量(liàng)，如果(guǒ)在2025年(nián)有3-5亿用(yòng)户每个月10元的AI付费、对应(yīng)的是近(jìn)50亿元/月，而15亿存量用户对应的就是150亿元/月、超过1000亿元/年。

　　我(wǒ)们看好本轮由苹果引领的AI终端创新周期(qī)，除了终端自身迎(yíng)来销量的增长以外，我们(men)预计使用终端将带来巨大的推理算力需
求，而这有望(wàng)对(duì)英伟达等算力芯片的需求(qiú)再上一个台阶。同时，我们看好终端一旦(dàn)普及AI，各种软件和模型收入将迎来真正C端更大受众(zhòng)的普及和爆发。

　　（作者：摩根士丹利基金研究管理部 马子 轩）

责任编辑：王(wáng)若云

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