整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速

：竞争格局：两(liǎng)端价格 带格局(jú)清晰，中间优胜(shèng)劣汰加速》研(yán)报附件原文摘录）

核(hé)心观点

0-15 万： 比亚迪占据市(shì)场主导，竞争(zhēng)优势明显

DM-i 技术构筑竞争壁垒(lěi)，比亚迪(dí)市场占据低(dī)端绝对主导。 DM-i 技术的(de)节能和 低价使比亚迪(dí)在低端(duān)市场、相对燃油车(chē)两田(tián)一产及电车(chē)竞争对手优势明显，销量与盈利能力兼具：我们统计(jì) 5-10 万市场， 24H1 国内整体销(xiāo)量达到 261.3 万辆，比亚迪(dí)汽车(chē)销(xiāo)售 58.7 万辆， 市(shì)占率 22.5%占(zhàn)据市场主导； 10-15 万市场， 24H1 国内整体销量达到 375.5 万辆， 其中比(bǐ)亚迪汽车销售 70 万辆， 市(shì)占率 18.6%亦排名首位。 分燃料类型来看(kàn)，比亚迪在 5-15 万价格段的纯电车型和插混车型销(xiāo)量(liàng)均为第 一， 大部分细分市场市占率均在 60%以上，同时，插混细分市场(chǎng)市占率显著高于纯电。而比亚迪外的(de)其他车(chē)企，市占率表现较为均衡，技术低壁垒情形下，市场呈现(xiàn)出明(míng)显
的完全竞争状态，依靠性价(jià)比让利抢占市场。

15-40 万 ： 百家争鸣，高阶智驾驱动下优胜劣汰加速

15-20 万市场： 市场以昔日 20 万以上(shàng)燃油车为主，如大众/丰田(tián)等的主销车型，市场相对(duì)较为分散， 24H1 国内(nèi)整体销量达到 179 万辆 ，排名前五的车企分别为上(shàng)汽大众 24 万辆、东风本田 14.8 万辆、广(guǎng)汽丰田 14.8 万辆(liàng)、一汽红(hóng)旗14 万辆、比亚迪汽车 13.5 万(wàn)辆。受降价策略影响，燃油车价格下探至 15-20 万市场， 国产替代空间较大，后续燃油车出清将加速； 目(mù)前电车以比亚迪为主导， 其(qí)中(zhōng)插混(hùn)轿车领域比亚迪表现强势， 市(shì)占率 62.3%。

20-30 万市场： 市场竞争最为(wèi)激烈，老牌合资、比亚迪等传统自主、新势力车企，以及特斯拉(lā)在市场均
有布局。 24H1国(guó)内整体(tǐ)销(xiāo)量达到 164.2 万辆， 排名前五的车企分别为特斯拉(lā)中国 42.7 万辆、广汽本田 14.2 万辆、一汽
大众 13.1万辆、华整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速晨宝马 12.2 万辆(liàng)、比亚迪汽车 12 万辆， 特(tè)斯拉虽居首位但(dàn)受竞(jìng)争加剧影响市占率下滑。整体看市(shì)场较为分散。尤其在插混(hùn)市场， 竞争格局(jú)尚不明晰，目前以理想及华为为主，后续车企增(zēng)多(duō)，市场(chǎng)竞争或(huò)将趋(qū)于激烈。

30-40 万市场： 高端(duān)市场国产(chǎn)替(tì)代(dài)空间大， 目前仍以(yǐ) BBA 为主(zhǔ)， 24H1 国(guó)内整体销量达到
116.8 万辆，排名前五的车企分(fēn)别为北京奔驰 24.8 万辆、一汽大众(zhòng) 15.4 万辆、理想汽车 10.1 万辆、华晨宝马 10 万辆、 华为(wèi)智选 7.9 万辆，高端市场对车企(qǐ)仍(réng)是蓝海(hǎi)市场(chǎng)，智
能化、电动化催化下对 BBA 市(shì)场形成(chéng)明显冲击，是(shì)自主车企未来发力(lì)的重点。

40 万以上： 华为优势扩大，仍为蓝海(hǎi)市场

华(huá)为智选(xuǎn)异军突起， 24H1 国内(nèi) 40 万以上市(shì)场整体销量(liàng)达 37.4 万辆，同比+32.7%，排名前五的车企(qǐ)分(fēn)别为一汽大众10.2 万辆、华晨宝马 9.5 万辆、 华为(wèi)智选 5.9 万辆、理想汽车 4.9 万辆、上汽大众 1.6 万辆，市占率分别为 27.4%、25.4%、 15.8%、 13.2%、 4.3%； 燃料类型来看， 问界(jiè) M9 表 现强势，华为在高端市场优势较大，市场仍为一(yī)片蓝海(hǎi)。

整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速cms-style="font-L">总体来看，市(shì)场格局呈现明显的微笑曲线特征(zhēng)： 两端价格带格局清晰，中间优胜(shèng)劣汰加速。

自主品牌在价(jià)格微笑(xiào)曲线两端占据优(yōu)势(shì)，其中 15 万以下
，自主(zhǔ)品牌占据绝(jué)对优势， 10 万以下(xià)价格(gé)段(duàn)的前(qián)五(wǔ)均为自(zì)主品牌， 10-15 万(wàn)价格带中占据 4 名，其中，比
亚迪在 5-15 万价格带中占据绝对优势地位； 15-20 万价格中(zhōng)，行业竞争激(jī)烈，合资品牌占据相对优势，但在电车方面，自(zì)主品牌占优(yōu)，其中比亚迪更是(shì)以(yǐ) 21.2%的市场占有率位居 15-20 万电车(chē)第一位； 20-30 万价格区间(jiān)，竞争异常激烈， 24H1 共计有 14 家企业月销超过 5000 辆，特斯拉也较大优(yōu)势位居该价格段第(dì)一； 30-40 万价格区(qū)间，竞争激烈程度仅弱于 20-30 万区(qū)间，仍有超(chāo)过 10 家企业月销量超过(guò) 5000 辆； 40 万以上区间中， 24H1 仅有 6 家车企总销(xiāo)量超过 1 万辆，其中自主品牌占据 3 席。

投资建议与估(gū)值

从产业景气度看，电动化和出海产(chǎn)业(yè)周期尚(shàng)未结(jié)束，自主品(pǐn)牌及供(gōng)应链景气度将持续强于汽车行业贝塔；从(cóng)竞争格局看，未来细分赛道的价格和产品竞争将会进一步激烈化，赛道(dào)和个股兑现度将围绕竞争格局分化。我们认为，中(zhōng)国汽车产业崛起的下(xià)半场，只有格局好的赛道优质龙头公(gōng)司才能受益。持续看好整车各价格带龙头(tóu)以及汽零 7 大优质(zhì)赛 道龙头，推荐比亚迪(dí)、零跑(pǎo)汽车、理想汽车(chē)等。

风险提示

汽车消费低于(yú)预期、价格战导致盈利低于预期

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