美联
储降息带
来三重影响

专题：美联储大幅降息50基点，开启宽松周期！但鲍(bào)威尔鹰派(pài)表态

　　■ 韩 昱

　　美联储降(jiàng)息终(zhōng)于“靴(xuē)子落地”。北(b美联储降息带来三重影响r: #ff0000; line-height: 24px;'>美联储降息带来三重影响ěi)京(jīng)时(shí)间(jiān)9月19日 凌晨，美联储(chǔ)宣布(bù)降息50个基点，将联邦基金利率目标区间(jiān)下调为4.75%至5%。这是美联储自2020年以来首次降
息，标志着货币政策正式转向。

　　此次美(měi)联储降息对全(quán)球金融市场的(de)外溢影响不容小觑(qù)。简单(dān)而言，美联储降(jiàng)息会降(jiàng)低借贷成本(běn)，全球流动性环境亦(yì)将趋于改善，这也会对汇率、黄金、资(zī)本流动等方面产生(shēng)影响。

　　首先，从汇率角度看，美元通(tōng)常会因(yīn)美联储降息而贬值。

　　由于降息会降低美元资产和非(fēi)美资产的利差，美元资产的吸引力减(jiǎn)弱，资本可能继而(ér)寻找其他(tā)更具吸引力的市场，美元就会贬值。事实上，自今年6月末(mò)以来，随着美联储9月份降息(xī)的预(yù)期不断升温，美元(yuán)指数已经开始持续震荡(dàng)走贬。Wind数据(jù)显示，6月26日至9月18日，美元指数累计(jì)贬值4.44%。

　　值得注意的是(shì)，最近一段时间(jiān)伴随着美联储(chǔ)降息(xī)预期增强等原因，人民币对美元(yuán)汇率也出现(xiàn)较大幅度升值，在美联储进入降息周期后，美元或继续震荡走弱，也将进一步缓解人民币汇率的贬值压(yā)力，人(rén)民币汇率将在合理均(jūn)衡水平上保持基本(běn)稳定。对于外(wài)贸进出口企业来说，仍应(yīng)树立“风险中性”理念，合理利用(yòng)金(jīn)融衍生品工具(jù)和人民币计价结算(suàn)体系降低汇率波动(dòng)风险。

　　其次，从(cóng)黄(huáng)金角度看，美联储降息可视作对黄金价格的(de)利好(hǎo)因素。

　　过往美联(lián)储降息周(zhōu)期中(zhōng)，黄金价格往往会在整个降息周期内呈上行态势。背后原
因主要在于，美联储降息(xī)标志着(zhe)宽松的货币环境，推高通胀预期，这会降低持有黄金的(de)机会(huì)成本，投资者对黄金的持(chí)有需(xū)求增加(jiā)，将(jiāng)导致黄金价格上涨(zhǎng)。

　　不过要注意的是，本轮黄(huáng)金有较为明显的“抢跑”行情，截至9月18日收盘，今年以来国际(jì)金价（以伦敦金现价格为例）涨幅已达24.06%。短期来看，本(běn)次美联储降息落(luò)地(dì)，金
价或(huò)出现利好(hǎo)兑现(xiàn)后的回调风险。从中期来看，在美联储降息周期(qī)中，叠加全球央行购金需求、国际地缘政治冲突引发的(de)避险需求支撑，黄金价格或仍将呈现上行态势。

　　最(zuì)后，从资本(běn)流动角度看，美联储降息也(yě)有利于缓解新兴市(shì)场经济体的外部压力，推动风险偏好回(huí)升(shēng)。

　　美元资产吸引力减弱(ruò)，将重(zhòng)塑
全球资(zī)本的流(liú)动与资产的(de)定价，从宏(hóng)观角度看，发达经济体与新兴市场经济体之 间的 利差逐步
收窄，会使得新(xīn)兴市场经济体 资(zī)本外(wài)流的压力趋于缓解。而随着美联储降息带来的资(zī)金成本降低(dī)，投(tóu)资者风险偏好(hǎo)也会(huì)有(yǒu)所回升，理论上将推动股市以及新(xīn)兴(xīng)市场资产等(děng)风险资产价格的上行。

责任编辑：郭建

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