海康威视，4000亿灰飞烟灭！

跟巅峰时期比，海康威视跌去了60%，市值蒸发约(yuē)4000亿，股价跌回2017年。

当然，海康威视（002415.SZ）也有过一段(duàn)高光时刻。

2010年-2021年，海康威视(shì)营业收入从36.05亿元增长至(zhì)814.2亿元，年复合(hé)增长率32.7%，净利润从10.52亿元增长至168亿元，年复合增长率28.7%。

而且，自上市以来(lái)，海康威视的经营业绩逐年上涨，哪怕是2020年，营(yíng)收增速也达到了两位数。在此(cǐ)期间，海康威视市值从400亿暴增至6400亿，成(chéng)为A股价值投资的标杆。

但是，在2022年一切都戛(jiá)然而止(zhǐ)。

2022年，在营业(yè)收入增速为正的情(qíng)况下，海康威视净(jìng)利润骤减23.59%，创下(xià)自上市以来首次下滑。今年上半年，公司营业收入412亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长9.68%，但增收不(bù)增(zēng)利，净(jìng)利润下(xià)滑了5.13%，即便算上因注销股份增加的4.7亿元计提费用，也只是勉强为正。

一句话，海(hǎi)康危(wēi)机业绩失速！

那么问(wèn)题来了，海康威视业绩失速、股价大跌的原因是(shì)什(shén)么？海康威视这家(jiā)公司现在的基本面到底如何？未来还(hái)有投资价值吗？

众所周知，海(hǎi)康(kāng)威视是一家安防(fáng)公司，但是，经过十多年的高速增长(zhǎng)，国(guó)内安防领域已(yǐ)经(jīng)接近于饱(bǎo)和。

公(gōng)共设(shè)施(shī)领域，现在公共场(chǎng)合几乎海康威视，4000亿灰飞烟灭！都是摄像头，再加上政(zhèng)府这两年政府囊中羞涩，对(duì)产品性价比要求越来越高，导致这块市场(chǎng)越来越内卷(juǎn)；民用(yòng)领域(yù)，这块市场最(zuì)大(dà)的特点是玩家多(duō)、竞争激烈、市场份额分散，在华(huá)为、小米这样的公司面前，海康威视并没有绝对的优势。

简而言之，海康威视的基本盘面临巨(jù)大的增长压力！

可能有人会说，现在的(de)安防(fáng)市(shì)场早(zǎo)不简单是装个摄像头(tóu)那么简单，可问(wèn)题是，如果说安(ān)装(zhuāng)摄像头(tóu)是(shì)刚需(xū)，那么在此之上衍生的应用场景，只能(néng)算是锦(jǐn)上添花。说(shuō)到底，智慧城市虽好，但至少现阶段来说，政府并不(bù)想掏这笔钱。

咱们有一(yī)说一，海康威视是一家非常努力的公司(sī)。

一方(fāng)面，AI安防概念来袭，华为、阿里以及商(shāng)汤科技、旷(kuàng)视科技等企业来(lái)势汹汹，不断向(xiàng)安防领域扩张，而且只要规模不要利润，给海康威视带来很(hěn)大压力，但海康威视顶住了这股(gǔ)压力；另一方面，海康威视不断开(kāi)拓创新业务，包括智能家居、机器(qì)人、热(rè)成像、汽车电子和(hé)储存等，不断为公司创造新(xīn)的发展动能。

数据不会说谎。

2023年，海康威视创新业务(wù)营业收入150.7亿元，同比增长23%；今年上(shàng)半年，同比增长26.2%。很明显(xiǎn)，创新业务的业绩(jì)增速大幅超过了传统业务。

再有就是出海。

作为安防巨(jù)头(tóu)，且不说被老美列入黑名单，单就说在全球(qiú)局势越(yuè)来越复杂的背景下，安防作为极其(qí)敏(mǐn)感(gǎn)的领域，阻力难以避免。但是，2018年至今(jīn)，海(hǎi)康(kāng)威视境外收入逐年上涨，尤其是今年上半年，海外业务增速17.5%，超过(guò海康威视，4000亿灰飞烟灭！)了国内。

可遗憾的是，尽管海康威视用事实一再证明自身的出色，但是，资本市场并不愿意(yì)为此给出乐观预期。

在资本市场看来，海康威视(shì)就是面临增速下滑、主(zhǔ)业(yè)逼近天花板且竞(jìng)争加剧、海外(wài)市场前(qián)景(jǐng)不明。

于是，股价喋(dié)喋不(bù)休。

当然(rán)，也跟公司(sī)的估值有关。

过去，海康威视的年复合增长率(lǜ)接近30%，导致市场(chǎng)给予了高估值，市盈率一度在40倍(bèi)以上(shàng)。但是，随着安防业务增速放缓，再加(jiā)上整体市场下跌，叠加地缘政治等特殊因素，导致市场一再(zài)压缩(suō)其估值。

那么问题来了，海康(kāng)威视还有投资价值吗？

首先，海康威视现在的处境，并(bìng)没有背离宏观经济的大(dà)盘；其次，在“恶劣”的市(shì)场环(huán)境下，公司(sī)毛(máo)利率仍保持在45%以上，尤其境外毛利率高于境内，公司(sī)的核心竞争力并未改变；再有，安防(fáng)业务虽然放(fàng)缓，但创新业务出色，公司(sī)在培(péi)育下一个增长点。

另外，公司管理层仍给出了(le)140亿元的全年(nián)业绩目标，海康威视仍然是一个盈利(lì)超百亿的优质公司。

或许，市场应该接受海康威视回归(guī)平(píng)庸，至少(shǎo)在(zài)现阶段，指望海康威视重回高增长，并不现实。但不(bù)管怎(zěn)么(me)说，海康威视还是那个(gè)海康威视(shì)，依旧是(shì)A股最优质的那一批公司之一。

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