“大宗商品旗手”改口，高盛
看涨的只剩黄金了

　　华尔(ěr)街见闻

　　今年(nián)5月(yuè)末谈论的“商品5D牛市”已不在，高盛仍坚定看好金价涨至2700美元，同时对铜、铝、石油等商品采取更为(wèi)谨慎的态(tài)度。

　　“大宗商品旗手”——高盛在今年早些时候曾多次唱
多商品(pǐn)，然而最近一段时间该(gāi)行却频(pín)繁“改口”。今年5月末谈论的“商品5D牛市”已不(bù)在，现在高盛看涨的只(zhǐ)剩黄(huáng)金(jīn)了
。

　　9月5日，高盛在一份(fèn)研报中重申，依然看(kàn)涨黄金，维持(chí)2025年(nián)黄金价格(gé)涨至2700美(měi)元(yuán)/盎司的目标。对于其他大(dà)宗商品，高盛表 示，由于周期(qī)性支撑减弱(ruò)，其近(jìn)期对大宗商品市场(chǎng)的态度转向更加谨慎，对于原油、铜以及(jí)其(qí)他工业金属持谨慎保(bǎo)守立(lì)场。

　　铜、铝、石油
被“抛弃(qì)”

　　高盛在研报中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到当前高企的闲置产能、潜在的(de)贸易紧(jǐn)张局(jú)势以(yǐ)及(jí)明年(nián)OPEC供应可能(néng)超预期等因素，最近将(jiāng)布伦特原油价格预测区间下(xià)调5美元/桶至70-85美元。

　　同时，高盛放弃铜价多头，并将铜价
触及12000美元/吨的(de)时间点从2024年底推迟(chí)至2025年之后。高盛(shèng)认为，铜库 存仍在增(zēng)加(jiā)，而需求相对疲软，库存消耗及随之而来的价格上涨将比之(zhī)前预期推迟 很多。

　　有媒体(tǐ)报道，该(gāi)行分析师Samantha Dart和Daan Struyven本周在一份电子邮件(jiàn)中表(biǎo)示，预计明年铜价(jià)平均为10100美元/吨(dūn)。虽然这一预期仍高于当前伦敦金属交易所约9，200美元(yuán)的价格，但低于该行此前的目标15000美元(yuán)/吨(dūn)。

　　此外，高盛还将2025年铝价预测从每(měi)吨2850美元下调至2540美元。该行维持了“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了对(duì)铁矿石和镍的看跌观点，并表(biǎo)示黄金是(shì)其近期对冲地缘政治和金融风险的首 选(xuǎn)。

　　高盛仍对(duì)黄金充满(mǎn)信心

　　“黄(huáng)金是我们对短期(qī)上涨最有(yǒu)信(xìn)心的商(shāng)品。” 高盛近期频繁提到类似的话(huà)。

　　当前，高盛维持(chí)了2025年初每盎司2700美元的目标价，认为随着美联储准备降息，西方资管机构(gòu)的流入
将推动贵金属上涨，各国央(yāng)行持续的(de)强(qiáng)劲需求也将继续为其提供(gōng)支撑。该行在报告(gào)中写道：

　　当前现货黄金价格暂报(bào)2497美元(yuán)/盎司。按此计算，高盛认为，到明年年初，金价还有超过8%的上(shàng)涨空间。

　　高盛“商(shāng)品5D牛(niú)市(shì)”已成过去式(shì)，商品熊市周(zhō“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了u)期已到来

　　今年5月29号，高盛曾在一(yī)份报告中指(zhǐ)出，仍选择性地看涨大宗商品，预计2024年总回 报率将从13%上(shàng)升至18%。

　　高盛还提到了所谓的“5D牛市趋势”：去投资（Disinvestment）、去 碳(tàn)化与气候变化（Decarbonization ）、对冲风险（De-risking ）、数据中心与人工智能（Datacenters & AI）、以及国防支出（Defense Spending），这些趋势将为大宗商品带来结构性机会。

　　高盛当时预计，金铜(tóng)继续上涨、油价震荡(dàng)、天然气涨幅(fú)有限：铜价或将在年底前上涨15%至12000美元(yuán)/吨；金价预计(jì)在年底目标价2700美元/盎司；布伦特原油(yóu)价格(gé)将(jiāng)在75-90美(měi)元区间波动；天然气价格今年夏季(jì)今年夏季(jì)上涨空间有限。

　　然而，当前全球大宗商品已步入熊市(shì)周期(qī)。汇(huì)丰(fēng)在(zài)本周一份研报指出，大宗商(shāng)品市场在
7月中旬(xún)已步入熊(xióng)市周期，熊市通常将维持3个(gè)月。8月全球大宗商品继续下跌，油、铁矿石和铜下跌最为显著。在汇丰追踪的42种大宗(zōng)商品中，有27种在8月份出现(xiàn)了价格下跌(diē)。

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