“超级(jí)央行周(zhōu)”前夕(xī)市场紧张不(bù)安 美联储未来利率路径仍存(cún)不确(què)定(dìng)性(xìng)  

　　中金公司：美联(lián)储降息临近(jìn) 港股弹性大于A股  

　　下周资本市场大事提(tí)醒：美联储降息“箭在弦上(shàng)” 中国央行将(jiāng)公布9月LPR  

　　本
周，美国、英国、日本等央行(xíng)都将召开议息会议。

　　上周(zhōu)国(guó)际市场风云变(biàn)幻，美联储降息25个基点疑云再起，黄(huáng)金再创历史(shǐ)新高。美股表现强(qiáng)劲，道
指周涨2.60%，纳指周涨5.95%，标(biāo)普500指数周涨(zhǎng)4.02%。欧洲三大股指(zhǐ)全线走高，英国富(fù)时100指数周涨1.12%，德国DAX 30指数周涨2.17%，法国CAC 40指数周涨1.54%。

　　本周看(kàn)点颇多，美联储政策转向悬念将揭晓，英国、日本央行或按兵不动，印尼、巴西、南非等新兴经济体也将召
开议(yì)息会议。日本央行加息15个基点，一度引发日(rì)元套息交易波(bō)动。外界预计本次会议不会采取任何(hé)政(zhèng)策行动，重点将(jiāng)放在央行是否会继续发出未来加息的信(xìn)号(hào)上。利率市场定价显示，年(nián)底前加息10个基点的概率为85%。

　　美联储料开启宽松周期

　　自7月(yuè)美国就业报(bào)告引(yǐn)发对经(jīng)济衰退(tuì)的担忧以来， 美联储9月议息会议一直存在悬念。

　　美国(guó)8月(yuè)份的CPI数(shù)据显示，核心通胀有所反弹，降息50个基点概率一(yī)度降至15%左右，但在前纽约联储主席杜德(dé)利发声和多(duō)家媒体报道(dào)称本次会议的决定将是一个(gè)艰难的决定后，概率回升至40%以上。

　　本月美联储除了利率决议本身外，更新版点阵图和经济预测将成为焦点(diǎn)。美联储(chǔ)主席鲍威尔上月(yuè)在
杰克(kè)逊霍尔发表(biǎo)演讲时称，他们不会容(róng)忍劳动力(lì)市场的进(jìn)一步(bù)疲软，随后投资者将目光锁定在与就业相关的数据上，任何疲软迹象都可能加剧利率(lǜ)宽
松的定价。

　　数据方面，8月零售销售将成为经济韧性的(de)重要参考(kǎo)，其他值(zhí)得关注的指标还包括上月工 业生产和产能利用率，新屋开工和(hé)建筑许可(kě)证以及成(chéng)屋销售数(shù)据等(děng)。

　　本周值得关注的企业包括通(tōng)用(yòng)磨(mó)坊、联合快递、Lennar、FactSet等。

　　原油与黄金

　　国际油价探底回升，此前(qián)飓(jù)风弗朗(lǎng)辛扰乱了(le)墨西哥湾的产量，不过外界对需求前(qián)景的担忧依然(rán)存在。WTI原(yuán)油近月合约周(zhōu)涨1.45%，报68.65美元/桶，布伦特原油近月(yuè)合(hé)约周涨0.77%，报71.61美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　美国农 业部统计数据显示，由于(yú)飓风，上周(zhōu)墨西哥 湾地区41.74%的石油产量和53.32%的(de)天然气产(chǎn)量被(bèi)关闭。SPI资产管理公司管理合伙人因尼斯（Stephen Innes）在一份报告(gào)中表示：“飓风弗朗辛已(yǐ)经关(guān)闭了墨西 哥湾约67万桶/日的产量，尽(jǐn)管对需(xū)求前景的(de)担(dān)忧持续 存在，但(dàn)原油价格(gé)仍受到(dào)飓风冲(chōng)击。”

　　国际能源署IEA市场月报警告称，全球需求正(zhèng)在(zài)降温，而由石油输出国(guó)组织及(jí)其盟(méng)友组(zǔ)成的OPEC+以外的原油(yóu)产量继续(xù)增长。此前OPEC+最近将(jiāng)开始削(xuē)减部分产量限制的计(jì)划(huà)推迟了两个月，直到12月。然而，根据国际能源署的(de)数据，预计2024年和2025年非OPEC+的产量将增长150万桶/日。

　　国 际金价创历史(shǐ)新高，美联储即将降息的乐观情(qíng)绪推动了(le)资金流入和美元下跌。纽约商品交(jiāo)易所12月(yuè)交
割(gē)的COMEX黄金期货合约(yuē)周涨3.31%，报2608.4美元(yuán)/盎司。

　　与此同(tóng)时，其他主要(yào)央行的货币宽松政策和美国大选的紧张局势推(tuī)动了机构将金价目标上调至3000美元的里程碑 。Kitco Metals高级市场分析师维科夫（Jim Wyckoff）表(biǎo)示，随着欧洲央行下调主要利(lì)率，美联储“驯服”美国通(tōng)胀数据，政策环境一致(zhì)支持黄金和白银市场。

　　德国商业银行认为，市场仍预计美联储将在(zài)年底前降息约100个基点，也就是说，由于对未来几(jǐ)个月大幅降息的预期，金价可能会继(jì)续走高。

　　英国央行或按兵不动

“超级央行周”来袭，美联储政策悬念将揭晓ms-style="font-L">　　随着通胀(zhàng)和经济增长放缓，欧洲央行上周再次
降息，将存款(kuǎn)利率
下调25个基点至3.50%，但(dàn)没有为下一步提(tí)供实质性线索。欧洲央行季度经济预测显示，今年(nián)的经济增长将(jiāng)略低于(yú)6月份的预测，而通(tōng)货膨胀仍要到明年下半年才能恢(huī)复到目
标水平。

　　未来政策路径关键的分歧在于政策
宽松(sōng)应该采(cǎi)取多快的行动(dòng)。欧洲央行行长拉加(jiā)德在新闻发布会(huì)上表示(shì)：“我们没有预先承诺特定的(de)利率路(lù)径。”她重(zhòng)申了“数据依赖”的看
法，即逐次会(huì)议(yì)进行决定。I

　　NG全(quán)球宏观主管布热(rè)斯(sī)基（Carsten Brzeski）发布报告称，鉴于欧洲央行预测(cè)通胀上升的纪录准确度有限，未来仍(réng)有希望采取更激进的降息 措施。

　　本周英国央行将召开议息会议。8月该行重新(xīn)开始了宽松周期，但委员会对未来的(de)降(jiàng)息持谨慎态(tài)度。此后数据显示(shì)，英国7月和8月的PMI均超出预期，而 劳动力市场继续改善。尽管平均收入继续放缓，但比预期更具粘性。更重要的是，英国7月份整体CPI有所反弹，服务业通胀居高不下。投资者将把(bǎ)注意力转向央行未(wèi)来计(jì)划的(de)沟通。

　　数据方面，英国将公布8月零售销售(shòu)和通胀月率。根据英国隔夜(yè)指数互换（OIS）的数据，投资者预计在11月和12月(yuè)的会议上还会(huì)再降息25个基点。

　　本(běn)周看点(diǎn)

责任编(biān)辑：张恒星

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