突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？

早上好，先来看下(xià)重(zhòng)要消息(xī)。

欧佩克+减产协议延(yán)长(zhǎng)两个月

石油
输出国组(zǔ)织（欧佩克）当地
时间9月5日发表声明说，8个欧佩克和非(fēi)欧佩克产油国决定将原定本月底到期的日(rì)均220万桶的自愿减产措施延(yán)长至11月底，从12月初开始(shǐ)逐月回撤这部分(fēn)减(jiǎn)产力度，但将视市场情况(kuàng)灵活把
握回(huí)撤减(jiǎn)产的节奏(zòu)。

声明说，沙特阿拉伯、俄罗斯(sī)、伊拉克、阿拉伯联合酋长国(guó)、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿(ā)曼8个“欧佩克+”成员国当天(tiān)举行(xíng)线上会议，作(zuò)出(chū)以(yǐ)上决定。

声明还说，8国在(zài)会上(shàng)强(qiáng)调了(le)完全(quán)遵守自愿减(jiǎn)产目(mù)标的决心，今年初以来产量超出配额的伊拉(lā)克和哈萨克斯坦两国也再次确 认将履行补(bǔ)偿性减产义务。

上述8国最(zuì)初于2023年(nián)11月宣布日均(jūn)220万桶的自愿减产措施。今年6月初，8国宣布将这部分自愿减产措施(shī)延长至9月底，之后将视市场情况逐步回撤这部分减产力度。

不过
，全球经济衰退担忧(yōu)飙升，掩盖了OPEC+延(yán)长减(jiǎn)产及美油库(kù)存下降(jiàng)至一年新低的(de)利好，油价冲高回(huí)落(luò)，美油涨超2.3%后收(shōu)跌0.07%，布油涨(zhǎng)超2%后收跌0.01%。

国泰君安、海通证券(quàn)合并重(zhòng)组

9月5日深夜，国泰君安、海通证券双双公告称，国泰君安与海通(tōng)证
券正(zhèng)在筹划(huà)由(yóu)国泰君安吸收合并海通证(zhèng)券并发行股票募集(jí)配(pèi)套资金。两(liǎng)家公司将于9月6日(rì)（星(xīng)期五）开市起开始停牌。

根据两家(jiā)公司公告，国(guó)泰君安(ān)与海通证券正在(zài)筹划由国(guó)泰君安通过向(xiàng)海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行
H股股票的方式换股吸收合并(bìng)海通证券(quàn)并发行A股(gǔ)股票募集配 套资金。

国泰君安、海通证券双双表示(shì)，鉴于上述事项存在(zài)重大不确定(dìng)性，为(wèi)保证公平(píng)信息披(pī)露，维护投资者利益，避(bì)免造成公司(sī)股价异常波动(dòng)，根据(jù)上交(jiāo)所的相关规定，经公司申请，国泰君安、海通证券A股股票(piào)将于9月6日（星期五）开市时起开始停牌。本次重组涉及A股和H股，涉及事项较多、涉及流程较为复(fù)杂，同时，本次重组有利于打造
一流投资银行、促(cù)进行(xíng)业高质量发展，根 据上交所的相关规定，预计停牌(pái)时间不超过25个交(jiāo)易日。

国(guó)泰君安、海通(tōng)证券表示，停牌期间(jiān)，公司将积(jī)极推进各项工作，并(bìng)根据事项(xiàng)进展情况，严(yán)格按照有(yǒu)关法律(lǜ)法规的规定和要求履行信息(xī)披露义(yì)务。待相(xiāng)关事项(xiàng)确定后(hòu)，公司将及(jí)时(shí)发布相关公告并申请公司股票复牌。敬请广大投(tóu)资者关注后续公告，并注
意投资风险。

公开资料显示，国泰君安证券是由均创设于1992年的国泰证券和君安证券(quàn)通过新设合并、增资扩股，于1999年(nián)8月组(zǔ)建成(chéng)立，总部位于上海，目前实际控制人为上海国际集(jí)团有限公司。国(guó)泰君安证券于2015年A股上市、2017年H股上市，为(wèi)A+H上市公司(sī)。

国(guó)泰君(jūn)安证券始终保持较强的综(zōng)合竞争力，近年来核心财务指(zhǐ)标稳居行业第(dì)一梯队(duì)，连续17年获得中国突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？证监会A类AA级最高监管(guǎn)评级。

海通证券成(chéng)立于1988年，由交通银行(xíng)发起设立，总部位于上海(hǎi)，目前(qián)第一大(dà)股东为上海国盛（集团）有限公司，海通证券无控股股东、无实际控制人。公(gōng)司(sī)于(yú)2007年A股上市、2012年H股上市，为A+H上(shàng)市公司。

海 通证券是国内成立(lì)最早、综合实力最强的(de)证券公(gōng)司之一，拥有一体化的业务平台、庞大的营销(xiāo)网络(luò)以及雄(xióng)厚的客(kè)户基础。

从 两家(jiā)公司2023年年报数据来看，若国(guó)泰君(jūn)安与海通证券合并 ，合并后的总资(zī)产、净资产(chǎn)分别达(dá)到16800亿元、3302亿元，均将超
越中信证券(quàn)位(wèi)列行业第(dì)一。

据券(quàn)商中国(guó)报道，国泰君安与海通证券合并背后有三大考虑。

第一，上海亟须打造国际一流投(tóu)资银(yín)行(xíng)以助力上海国际金(jīn)融中(zhōng)心(xīn)建设，头部券商(shāng)合并重组(zǔ)将成(chéng)为 有效(xiào)途径。

第二(èr)，本次合(hé)并(bìng)有助于(yú)双方优势互补，增强核心(xīn)功能，提升金融服务(wù)实体经(jīng)济(jì)能级。

第三，本次合并有助于优化上海金(jīn)融(róng)国资布(bù)局，做强(qiáng)做
优做大国有资本。

在此背景下(xià)，国泰君安证券与海通证券的合(hé)并将催生出(chū)一家航母(mǔ)级证券公司。

市场挺价情绪明显(xiǎn)，碳酸锂能(néng)否止跌(diē)？

近两(liǎng)周期(qī)碳酸(suān)锂期货市场波动(dòng)有(yǒu)所增强，主力合约LC2411最高探至79350元/吨，随(suí)后显著走弱(ruò)。9月5日，LC2411合约大幅下挫4.39%，收于70750元/吨(dūn)，再创上市以(yǐ)来 新低。现(xiàn)货(huò)价格方面，据SMM显示，近(jìn)两周碳酸锂现货价格运行在73500~74650元/吨之间，维(wéi)持窄幅波动。9月5日(rì)，电池级碳酸锂均价报73500元(yuán)/吨，下跌350元/吨。在此过程中，碳酸锂基差波动走强，已从(cóng)8月(yuè)末(mò)的-4300元/吨快速(sù)抬(tái)升至昨(zuó)日的2750元/吨。

中信期货高(gāo)级研究员张远认为，昨日锂价下跌是碳酸(suān)锂基本面偏弱和市(shì)场情绪偏弱共振所致。从基本(běn)面来看，资源端目前(qián)尚未(wèi)见到规(guī)模(mó)化的减停产，同时锂盐新项目计划投产(chǎn)增量仍较为显(xiǎn)著，9月4日的ALB碳酸锂拍卖(mài)价格偏(piān)低，显示(shì)出需求不足，供大(dà)于求预计仍然是中长期主基调(diào)。同时(shí)近期经济衰退预(yù)期炒作下，商品普跌，锂价也受到明显压制。

谈及(jí)近期(qī)基差走强的原因，国投安信期货分析师吴江认为，主要是由(yóu)于远端(duān)预期悲(bēi)观逐步(bù)转为现实，特别是矿端成本(běn)支撑坍塌日趋明显，导致远月合约相对走(zǒu)弱，现货(huò)表现相(xiāng)对稳定(dìng)，从而导致基差呈现收敛状态。基差收(shōu)敛反(fǎn)映了市场现(xiàn)货(huò)稍有抵抗，预期则为悲观情绪困扰的(de)产业现(xiàn)状。从产业链(liàn)角(jiǎo)度看，方正中期期(qī)货分析师魏朝明也认为，由于近期碳酸锂 期货盘面此前低位企稳有所反弹，产业有低(dī)位买(mǎi)入套保或备(bèi)货(huò)以锁定加工利润的需(xū)求，买(mǎi)方力(lì)量阶(jiē)段(duàn)性增强，基差因此走高。同时，上周行业库(kù)存出现久违去化后，产业
链上(shàng)游对下游补库抱(bào)有一定期待，现货保持坚挺进一步推
动(dòng)基差走强。

库存方(fāng)面，上周碳
酸(suān)锂周度库存迎来久违的下降信号。据(jù)SMM数据，截至8月30日当周，碳酸锂(lǐ)样(yàng)本周度库存(cún)环比减少1256吨，至131304吨，这(zhè)也是3月底(dǐ)以来(lái)的首次去 库。富(fù)宝锂电新(xīn)能(néng)源分(fēn)析师李睿也表示，虽然受(shòu)制于高(gāo)库(kù)存压力，碳酸锂向上驱(qū)动不足，但价(jià)格降至70000元/吨附近后，市场挺价情绪明显，导致现(xiàn)货端跌幅小于期货 ，基差走强。

从基本面(miàn)来看，张远认为，虽然目前正值需求旺季，碳酸锂市场供需边际改善，但因未见(jiàn)到(dào)企业减产，供过于求格局难改。需求来看，9月(yuè)排产较8月有一定提升。数(shù)据(jù)显示，9月三元正极厂商排产环比增长1%，磷酸铁锂正极厂商的9月排产环比增长8%~9%，磷酸铁锂厂商反馈动力和储(chǔ)能(néng)端均有增量。终(zhōng)端市场(chǎng)方面，乘联会预计，8月(yuè)新能源汽车零售量98万辆(liàng)，同比增长36.6%，环(huán)比增长(zhǎng)11.6%。但由(yóu)于下游(yóu)企业提(tí)前备货，加之下游大厂客供比例高导致市场采购实际增加有限，且7月以来，欧美新能源车销量远不及预期(qī)，带来(lái)市场对未来需(xū)求(qiú)的担忧(yōu)。

供(gōng)应端(duān)来看，张远(yuǎn)表示，近期国内产量维持稳定，少量企业减产但对供应影响(xiǎng)不明显，海外出(chū)口虽有所下滑(huá)，但还是处于较高水平。近期因(yīn)部分(fēn)冶炼厂亏损(sǔn)出现(xiàn)惜(xī)售现象曾造成现货基差走强，但市场供应并没有真正减少，供需还是维持宽松(sōng)状态。“当前供过于求格局明显，且在该价位下(xià)并未出现(xiàn)产量大幅下(xià)滑，造成供(gōng)不应求的情况。”张远认为，在超额产能出清之(zhī)前，锂(lǐ)价都难有趋势性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)行(xíng)情。

在吴江看来，突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？当(dāng)前基本面的主要矛盾在于(yú)矿端供应宽松显性(xìng)化，而需求未能形成有效支撑。一方面，澳矿报价快速下调，从7月份的1000美元(yuán)/吨上方快速调(diào)至750美(měi)元/吨，接近25%的(de)跌幅能够完全解释过去一个月碳(tàn)酸锂的下(xià)跌幅度。在此背景下，外(wài)购矿的冶炼(liàn)厂也能有正(zhèng)常利润，加 上今年二(èr)、三季度国内进口矿较今(jīn)年一季度明显修复，矿(kuàng)端、冶炼端贯通，供过于求格局加速显性化。据(jù)Mineral Resources财报显示，Wodgina在2024财年发货量增41%至20.1万吨；Mt Marion发(fā)货量增46%至21.8万吨(dūn)，旗(qí)下三个矿(kuàng)山6%锂 辉石平均成(chéng)本为(wèi)663.5美(měi)元(yuán)/吨。吴江认为，澳(ào)矿仍有(yǒu)进一步下
调(diào)空(kōng)间。

展望(wàng)后市，兴(xīng)业期货分析师刘启跃认为，产业(yè)整体供过于求的
格局(jú)仍未得到缓解。随着旺季补库(kù)行为明确落地，盘面将重新交易供强需弱的基本面逻辑，在无(wú)其他新增利多(duō)驱动情况下，碳酸锂进一(yī)步下跌的可能性较大(dà)。李睿也表示，虽然碳酸锂当前基本面已有边际(jì)好转，但外购(gòu)矿减(jiǎn)量并不能彻底转(zhuǎn)变供大于求的格局，高成本项目如华友Arcadia、宁德枧(jiǎn)下窝，都未(wèi)出现减产。虽(suī)然当前供应减(jiǎn)量为价格提供(gōng)了一定支撑，但不(bù)足以支撑周期反转。“一体化企业在战略(lüè)布局时更多(duō)地从市占率角度出发，除非现金流极其紧张，否(fǒu)则较难做出关停项目的(de)决策。”李睿认为，只有当碳酸锂在70000元(yuán)/吨附近滞(zhì)留较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，矿 端有(yǒu)效(xiào)出清，基本面才能为价(jià)格上涨提(tí)供(gōng)坚实的基础。

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