尿素：看不到需求匹配供给的画面

　　来源：紫金天风期(qī)货研究所(suǒ)

　　核心观(guān)点：中性偏空供(gōng)应方(fāng)面，产量或继续(xù)增(zēng)长；出口政策仍无放松(sōng)迹象，出口利(lì)润亦不支(zhī)持出口大增；当前复合肥开(kāi)工率小幅(fú)提升，但高峰或即将过去，三聚氰胺利润制约需求进一步提升。综合来看(kàn)，秋季肥(féi)需求(qiú)过后尿素(sù)供需或继续走向宽松。

　　月差：中性(xìng) 现货价格下降幅度快于(yú)期货，对现(xiàn)实悲观或重塑期限结构。

　　政策：中性本周无重要政(zhèng)策。

　　现货(huò)：中性现货(huò)价格持续螺旋式走(zǒu)低，过快调降的企业收单仍然能明显改善，但总体现货弱势依旧持续。

　　库(kù)存：中性偏空企业库存继续大趋势累(lèi)库，企业(yè)高日产得不(bù)到需求匹配，后续需求高峰过后，库存压力或将凸显。

　　出口：中性偏空印标并未(wèi)对市场产生实质影(yǐng)响(xiǎng)，当前出口政(zhèng)策依(yī)旧(jiù)偏(piān)紧(jǐn)，出(chū)口利润也不佳(jiā)，较(jiào)少的出口量对尿素供需(xū)宽松的助力(lì)在下半年或更(gèng)为明显。

　　需求：中性(xìng) 复(fù)合肥开工率继(jì)续小幅增(zēng)长(zhǎng)，三聚氰胺开工率有所恢(huī)复(fù)，复合肥的开工率已(yǐ)经达到季节性高点(diǎn)，复合(hé)肥工厂(chǎng)库存上(shàng)升较快，后续需求或较(jiào)难持续，三聚氰胺低利润限制(zhì)开工率走(zǒu)高。

　　现货价格螺旋(xuán)式向下

　　尿素现货(huò)日度均(jūn)价

尿素(sù)现货(huò)价格继续螺旋式下跌(diē)，低(dī)端出厂(chǎng)价下跌过快时，企业收单则开始明显增(zēng)加，当前(qián)秋季肥(féi)需求接近尾(wěi)声，出口预期仍看不(bù)到改善的(de)迹象，下游需求难以支撑(chēng)尿素现货出现持续(xù)反弹。

　　尿素现货(huò)市(shì)场价

　　尿素现货出厂价

　　尿素现(xiàn)货国(guó)际价

当(dāng)前出(chū)口政策仍(réng)然较严，且出口利(lì)润较差(chà)，出(chū)口量或持续维持低位。

　　开工率或(huò)将略有恢复

　　尿素开(kāi)工率

根据隆众资讯统计，上周新增企业停(tíng)车检修：鄂尔多斯化学工业、阳煤丰喜肥业。上(shàng)周恢(huī)复的企业(yè)：四川(chuān)天华股、山(shān)东华鲁恒升、安徽晋(jìn)煤中能化工、中煤鄂(è)尔多斯能源、贵(guì)州赤天化。本周预计1家(jiā)企业停(tíng)车，2-3家停(tíng)车企业(yè)可能恢复生产，开工率或继(jì)续增长。

　　尿素产量

　　企业库存或继续增加

　　尿(niào)素库存

上周企业尿素库存继续增长，价格承压而降，市(shì)场情绪继续呈现悲观(guān)状态，大多数企业(yè)供给(gěi)大于采购(gòu)，销售压力较大。
上周港(gǎng)口库存小幅上升，烟台港大颗(kē)粒尿素集港，其余港口变化(huà)不大。

　　尿素月(yuè)度库存

　　尿素利润继续回落

　　固定床工艺(yì)成本利润

　　气(qì)流床(chuáng)工艺成本(běn)利润

　　天然气制工艺成本(běn)利润(rùn)

　　出口预期依旧偏(piān)弱

　　尿素进出口量

印(yìn)度招标令市场对出口有所(suǒ)预期(qī)，但目前出口政策仍未有放松(sōng)迹象，贸(mào)易商并未大规(guī)模进行集港。

　　秋季肥需求缓慢推进

　　尿素预收天数

　　复合肥价格

复合肥上游原料价格持续走低，磷酸一铵(ǎn)亦开始下跌，当前复合肥成品库存较高，9月备肥趋近尾声，复(fù)合肥价格已经开始有所承压。

　　复(fù)合肥(féi)的开(kāi)工率与产量

复合肥开工率继续小幅回升(shēng)，秋季肥(féi)推进已现疲态，高磷类产品下降明显，硫基产品多以灵活成交为主，高氮小麦肥在河(hé)南销售较好，复合肥(féi)整体市场信(xìn)心不足，大(dà)部分地区价格以下跌为主。
根据隆众资讯统(tǒng)计，近日华北地区复合肥(féi)装(zhuāng)置开工部分调整(zhěng)，其中山西地(dì)区，丰喜1条线运行，华鑫装置2条产线运行；天脊(jí)装置运行正常；河北地区(qū)，双联、勃天化一条产线运行(xíng)，中(zhōng)仁、开门子、中阿、冀(jì)衡两(liǎng)条产线运行(xíng)。

　　复合肥的库存与需求

复合肥上游中原料价格继续下(xià)跌，复合(hé)肥成本下降，而近期(qī)企业价格稍有调整，虽与(yǔ)成本有所(suǒ)对冲，但仍(réng)有变化，截止9月5日(rì)，其中45%S（3*15）毛利为215元/吨，降33元(yuán)/吨；45%CL（3*15）毛利(lì)94元/吨，增(zēng)加25元/吨(dūn)。

　　三聚氰胺价格

北方地(dì)区价格(gé)继续下(xià)行，山东及新疆个别企业据自身接单情况调整价格，部分地(dì)区已创新低，部分收(shōu)单(dān)较好的企(qǐ)业源自价格下调幅度较大，市场(chǎng)参与(yǔ)者整体信心不足，后续北(běi)方部分(fēn)装置将进行检修，供应减少(shǎo)或对价格形成一定支撑(chēng)。

　　三聚(jù)氰胺开工率与产量