杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力

　　随着9月份的到(dào)来，全球资本市场的不稳定(dìng)性进一(yī)步加剧。美(měi)国股市在9月的第一周交易周(zhōu)就遭遇了重挫，其中标普500指数下跌(diē)了4.3%，纳指暴跌5.8%，而道(dào)指也下跌了2.9%。历史数据显示，9月往往是美股(gǔ)表现较为疲软的(de)时期。尽管美股大(dà)跌后在8月5日曾经(jīng)历了一个月的反弹，但(dàn)进(jìn)入9月后，市场再次出现了回落。

　　美国经济衰退的担忧是导致市场大(dà)幅(fú)抛售的主(zhǔ)要原因。巴(bā)菲(fēi)特旗下的伯克希尔哈撒韦(wéi)公司在第二季度大幅减持了其第一大重仓股苹果，减持规模(mó)高(gāo)达900亿美元，这(zhè)一(yī)行为被(bèi)许多投资者视为美股见顶风险(xiǎn)加大的信号。

　　上周五公布的美国(guó)8月非农(nóng)就业报告(gào)显示，就业增(zēng)长疲软，低于(yú)市(shì)场(chǎng)预期(qī)，这进一步强化了劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)的观点，导致股市再次出现震荡。最新公布的非农就业数据显示，8月(yuè)美国非(fēi)农就业人数仅增长了14.2万，低于市场预期(qī)的16.1万。失(shī)业率为4.2%，符合预期(qī)，较上个月的(de)4.3%回落了0.1个(gè)百分点。

　　投资者本周将(jiāng)密切关注两份关键的通胀报(bào)告(gào)——美国8月份的CPI和PPI数据(jù)，这些数据(jù)将在周三和周四上午发布。市场预测显示，美联储在(zài)9月17日至18日的(de)会议(yì)上降息的可能性很大，其中降(jiàng)息25个基点的可能(néng)性为71%，降息50个基(jī)点的可能性为29%。无论降息幅度如何，美联储(chǔ)开启新一轮降息周期似乎已成定局，这为非美货币的升值提供(gōng)了机会。

　　近期，人民(mín)币相对于美元已经出现了较大幅度(dù)的回升，从7.3左右回升到(dào)7.1左右，这为中国央行采取宽松的货币政策奠定(dìng)了(le)基(jī)础。此前，央(yāng)行在维持汇率方面(miàn)承(chéng)受了较大压力，但随着人民币汇率的升值(zhí)，央行可以集(jí)中精力(lì)通过降低中长期利率(lǜ)和下调存款准备金率等方式来支持经济回升。

　　市场还关注存量房贷利率是否(fǒu)可能(néng)再度迎来下(xià)调以及(jí)可能的调整方式。去年(nián)8月31日，人民银行曾公(gōng)告符合条件的(de)存量首(shǒu)套房(fáng)贷借款(kuǎn)人可与承贷金融杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力机构(gòu)协商降低(dī)利率。今年5月17日，人民银行放开了个人住房贷款利率的下限。有媒体(tǐ)报(bào)道称，可能会对多达38万亿的存量(liàng)房贷进行利率下调，以减轻购房者的负担，从而提振消费和提高(gāo)居民的可支配收入(rù)。

　　当前，存量房贷利率的潜在下调空(kōng)间依然存在。通过下调存量房贷(dài)利率，可以释放更(gèng)多资金进入消费市(shì)场，但这可能会减少银行(xíng)的净息差。为了保持银行净息差(chà)的(de)相对稳定，存款挂牌利率可能需要配合下调约10个利率基点(diǎn)左右，以对(duì)冲房贷利率下调的影(yǐng)响。

　　市(shì)场也在关注(zhù)是否会推出转按(àn)揭(jiē)。在之前推出存量房贷利率下调后，部(bù)分(fēn)银行已经为客户(hù)进行了利率下调，但也有银行并未严格实施。通过转按揭的方式，可以(yǐ)更好地实现降低房贷利(lì)率的目的。转(zhuǎn)按揭与2023年存量房贷利率下调的主要区别在于，转按揭中贷(dài)款人可能会(huì)更换贷款银行，而2023年的利率下调则是贷款人与原贷款银行重新协商贷款利率。

　　历史上(shàng)，我国市(shì)场(chǎng)上存在转按揭的(de)案例。2008年10月，人民(mín)银行宣(xuān)布扩(kuò)大商(shāng)业性个人住房贷款利率下浮幅度，商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准(zhǔn)利率的0.7倍。此后，部分银行(xíng)推出了转按揭业(yè)务。在国际上，类似转(zhuǎn)按揭的业务也存在。美杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力(měi)国市场上的房贷再融资(zī)业务可以作为参(cān)考，而我国房贷主要以浮动利率为主。

　　当(dāng)前(qián)，我国货币政策方面仍(réng)有宽松的空间。9月5日国新办举行的(de)新(xīn)闻发布会上，人民(mín)银行货币政策司司长邹澜表示，年初降准的政策效果仍在持续显现，目前金融(róng)机构的(de)平均法定存款准备金率约为7%，仍有(yǒu)下调空间。同时，受银行存款向资管产品(pǐn)分流速度、银行净息差收窄幅度等因素的影响，存贷款利率进一步(bù)下行还面临一定的约束。尽(jǐn)管仍有降息空(kōng)间，但降准的时(shí)点或相应降息的(de)幅度仍需审慎考(kǎo)虑。

　　为了进一步(bù)降低居民偿债压力，同时维持银行净息差基本稳定，可能推(tuī)出的政策包括继续降低存量(liàng)房(fáng)贷利(lì)率、配合(hé)下调存款利率以保持银行净息差大致不变、进一步(bù)下调LPR和公积金贷款利率。美(měi)联储降息为我国货(huò)币政策提供了更(gèng)多空间，LPR仍有进一步下调的可能性。考虑到部分地区个人住房(fáng)贷款(kuǎn)和公积金贷款(kuǎn)利率已经较为接近，后续公积金贷款利率也可能继续下调。

　　当前经济增速放缓，许多行业出(chū)现了裁(cái)员、减薪等现象，就业(yè)压力增大，居民的消费能力和消费信心严重不足。通(tōng)过下(xià)调存量房贷(dài)利率(lǜ)是一个较好的方(fāng)式。另一方面(miàn)，需要出(chū)台(tái)更多刺激性政策，推动行业增长，创造更多就业机会，特别是鼓励民营经济发展。民营经济是提供就业的重要杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力主体。只有提高居(jū)民的收入水平和消费能力，才能增强消费信心，推动经济进一步复苏，资本市场也有望探底反(fǎn)弹。

　　当前市场(chǎng)信心不足，多(duō)空分歧依然存在，市场(chǎng)出现缩量震荡探底的走势。这时候需要外力(lì)来打破弱平(píng)衡(héng)，扭转市场趋势，呼吁国家队加大入市力度，彻底扭转市场悲观预期，形成赚(zhuàn)钱效应。这样才能吸(xī)引场外观望资金入场，推动资本市(shì)场早日触底反弹，形成新一轮行情。资本(běn)市场(chǎng)走强可以直接提高(gāo)广大投资者和消费者信心，这一点不容忽视。

　　（作者系前海开源基金首席(xí)经济(jì)学家、基金经(jīng)理）

责任编辑：刘万里 SF014

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