贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日晚间(jiān)，贵州茅(máo)台(600519)发布2024年一季报，报告期内，该(gāi)上市公司实现营业总(zǒng)收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现净利(lì)润240.65亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.73%。

值(zhí)得关注的是(shì)，在一季度(dù)中，贵州(zhōu贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速)茅台销售费用为11.41亿元(yuán)，2023年同期(qī)则为7.57亿元，同比增长50.73%；税金及附(fù)加金额(é)为71.99亿元(yuán)，去年同期为54.贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速6亿元，同比增长(zhǎng)31.85%。

此外，贵(guì)州(zhōu)茅台一季(jì)度(dù)经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额为91.87亿(yì)元，同比增(zēng)长75.17%。对此，贵州茅台解(jiě)释称(chēng)，本期公司销售商品(pǐn)收到的现(xiàn)金增(zēng)加(jiā)，经营活动现金流出中的存放中央银行和同业款(kuǎn)项净增加额增加。

在产品方面，茅台酒实现营业收入397.07亿元，系列酒营业收(shōu)入则为59.36亿元；按销售(shòu)渠道来看，直销渠道销售额(é)为193.19亿(yì)元，批发渠道销售263.24亿(yì)元。此外，贵州茅台通过“i茅台”数(shù)字(zì)营销平台实现酒类(lèi)不含(hán)税收入为53.43亿元。报告期末，贵州茅台(tái)国内经销商数量为2097家，较年初增加17家，国外经销(xiāo)商则为(wèi)106家，保(bǎo)持不(bù)变。

针(zhēn)对一季报情(qíng)况，知趣咨询总经(jīng)理、酒类(lèi)分析师(shī)蔡学飞对证券时报·e公司记(jì)者如此表示，在如此大的基(jī)数之上，贵州茅台一季度营收与利(lì)润均保持(chí)双位数增长，说明茅台(tái)盈利(lì)能力进一步增强(qiáng)。

蔡学飞认为，这得益于茅台目前已经通过各种茅台酒与系(xì)列酒完(wán)成(chéng)了产品矩阵的搭建，在多个价格带与细分市(shì)场(chǎng)获得了(le)新增量，并且通(tōng)过“i茅台”与专卖店(diàn)系统，茅台直营化占比不断提(tí)高，进一步提(tí)高了企业的盈利能(néng)力。可以(yǐ)说，茅台下(xià)一步会继续(xù)利(lì)用自身高端品牌价值与(yǔ)市场号召力，在生肖、纪(jì)念、民俗、大众消(xiāo)费、新酒饮与跨界等多个领(lǐng)域开发新品，从而实现细分市场的深度占有。

“茅台(tái)会不断加大直(zhí)营化范围与品类，从而真正掌握市场主动(dòng)，加强价格控制权，不断开发新消费人群，从(cóng)而(ér)获(huò)得新的业绩增(zēng)长。”但从理性角度看到，蔡学飞提醒到，茅台的费用增长较高(gāo)，可能是茅(máo)台大量品牌(pái)与跨界(jiè)活动(dòng)也导(dǎo)致企业运行成本走(zǒu)高。但在整体上，茅台的(de)行业垄断性优势不断提高，一季(jì)度的增(zēng)长也为全面业(yè)绩完(wán)成奠定了(le)扎实(shí)的基础。

在4月(yuè)份中，网(wǎng)络频频传闻称，贵州茅台旗下大单品53度飞天(tiān)茅台酒终端散瓶成交价格为2580元，跌破了2600元(yuán)/瓶，该消(xiāo)息引(yǐn)起市(shì)场广泛关注。此后，有媒体报道称，通过走(zǒu)访北(běi)京(jīng)、成都等地了解到(dào)，多家线下烟酒店(diàn)飞天茅台的终端(duān)零售(shòu)价已站稳2700元/瓶(píng)，部分门店售价甚至高达3000元/瓶。

但需要指出的是，飞天茅台终端价格并非是贵州茅台规(guī)定的市场(chǎng)指导价。众所周知，由于需求大于(yú)供应，导致飞天茅(máo)台的价格出现双轨(guǐ)，真实的市场(chǎng)价远比厂家建议零(líng)售价溢价太多。

2023年10月31日，贵州茅台曾发布公(gōng)告，自2023年11月1日起上(shàng)调该公司53度贵州茅台(tái)酒(飞天、五(wǔ)星)出厂价格，平均上调幅度约为(wèi)20%，此次调整不涉及茅台产品的市场指导价格（1499元/瓶）。

此前，针对近期的价格传闻，中(zhōng)国酒业分析师肖竹青曾接受证券时报(bào)·e公司记者(zhě)采访时(shí)表示，社会购买力(lì)不(bù)足是中国(guó)酒业面临的共(gòng)同问题。实际上(shàng)，消费者对未来收入预期悲观(guān)造成消(xiāo)费紧缩和消费降级(jí)给贵州茅台带来的直(zhí)接影响(xiǎng)是，消(xiāo)费场景减少带来消费(fèi)量(liàng)减少。另外，传统(tǒng)春节旺季过后就是白酒行业传统的淡季，淡季需求(qiú)有减少也是正常现象(xiàng)。

根(gēn)据(jù)今日酒价数据显示(shì)，2024年4月26日(rì)，2024年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2800元/瓶，散瓶茅台则为2560元左右。从近期时(shí)间段对(duì)比(bǐ)来看，飞天茅台终端散瓶价格(gé)略有回落，但变动幅度其实不大。

从长期(qī)来看，肖竹青(qīng)认为，市场价(jià)格由供求(qiú)关系决定，贵州茅(máo)台(tái)酒因为产能受限将在很(hěn)长时(shí)期内都处(chù)于供不应求的状态。

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