央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内

近(jìn)段时间以(yǐ)来，长(zhǎng)期国债收益率持续下行，其(qí)中30年期国债收益率降至2.5%以下。中(zhōng)国人民银行有关部门负责(zé)人(rén)近(jìn)日在接受媒体采(cǎi)访(fǎng)时表示(shì)，长期国债收益率主要(yào)反(fǎn)映长期(qī)经济增长(zhǎng)和通胀的预(yù)期，但同时(shí)也会(huì)受到供求关系(xì)等其他因素的扰动。当前(qián)我国经(jīng)济(jì)长期向好的(de)基本面没有改变，央行(xíng)对经济增长(zhǎng)前(qián)景是长期看好的。

“长期国债收益率总体会运行在与长期经(jīng)济增长预期相匹配的合理(lǐ)区间内。”该负(fù)责人认为，我
国(guó)实际(jì)经济(jì)增速未来较长时期(qī)仍将保持合(hé)理水平，近(jìn)一年来回升向好的趋势在(zài)不断巩固。一(yī)些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温(wēn)和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑。要看到，我国债券市场发展(zhǎn)已经(jīng)取得长足(zú)进步(bù)，总量(liàng)居全球(qiú)第二，但市场深度与(yǔ)价(jià)格形成机制还有持续提升和(hé)完善的(de)过程，市场运行更为复杂，长期国债收益率与长(zhǎng)期经济(jì)增长预期会出现阶段性背离情(qíng)形。

一些市场人士(shì)认为，今年(nián)以来(lái)政府债券(quàn)供(gōng)给明显减少，这或是(shì)导致两者短期背离(lí)的一个(gè)因(yīn)素。总的来看，未来债券(quàn)市场供求有望趋于均衡。最近一段时间，货币政策(cè)逆周期调节力度较强，为债(zhài)券市(shì)场平稳运行营造了良好
的流动性环境。积极财(cái)政政策(cè)的力度比较大(dà)，今
年计划(huà)发行的政府债券规模(央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内ht: 24px;'>央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内mó)也不小，未(wèi)来发(fā)行节奏还会加快。当前长(zhǎng)期国债收益(yì)率持续下(xià)滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来(lái)超长(zhǎng)期限特(tè)别国债的发行，“资产
荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将(jiāng)出现回升。

该负责人还表示，央行在二级市场开展国(guó)债买卖(mài)，可以作为一种流(liú)动(dòng)性管理方式(shì)和货币政策工具储备。我国国债市场规模已居全球第(dì)三，流动性明显提高(gāo)，这为央行在二级(jí)市场开展国债现券买卖操作提供了可能(néng)。不少专家提出，央行公开市场操作可以配合财政进(jìn)行赤字融资(zī)，但国债发行规模(mó)要相对足够大，同时(shí)发行节奏要相对稳定，才能有效(xiào)实现政策传导，也能(néng)避免 市(shì)场利率大(dà)幅波动；而且，未来央(yāng)行开展国债操作也(yě)会是双向的(de)。还要看(kàn)到，一些发达经济体央行在常规货币政策工(gōng)具用尽情况下，被(bèi)迫大(dà)规模单向买入国债来实(shí)现货币政策目标，而我(wǒ)国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与这(zhè)些央行的量化宽松（QE）操(cāo)作是截(jié)然(rán)不(bù)同的。

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