突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？

早上好，先来看下重要消息。

欧佩克+减(jiǎn)产协(xié)议延长两个月

石油输出国组织（欧佩克）当地(dì)时间9月5日发表声明(míng)说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至11月底(dǐ)，从12月初开始逐月回撤这部分减产力度，但将视市(shì)场情(qíng)况灵活把握回撤(chè)减产的节奏(zòu)。

声(shēng)明说，沙特阿拉伯、俄罗(luó)斯(sī)、伊拉克、阿拉(lā)伯联合酋长国(guó)、科威特、哈萨克斯坦(tǎn)、阿尔及(jí)利亚和(hé)阿曼8个“欧佩克+”成员国当天举行线上会议，作出(chū)以上(shàng)决定。

声明还说，8国在(zài)会上(shàng)强调了完(wán)全遵守自愿减(jiǎn)产目(mù)标的(de)决(jué)心，今年初(chū)以来产量超(chāo)出配额的(de)伊拉克和哈萨克斯坦两国也再次确认将履行补偿性减产义务。

上(shàng)述8国最(zuì)初于2023年11月宣布日均220万(wàn)桶(tǒng)的自愿(yuàn)减产措施。今年6月初，8国宣布将这部分自愿减产措施延长至9月底，之后将视市场情况逐步回(huí)撤这部分减产力度。

不过，全球经济衰退担(dān)忧飙升，掩盖了OPEC+延长减产及美油库存下降至一年新低的利好，油价冲高回落，美油涨超2.3%后收跌0.07%，布油涨(zhǎng)超(chāo)2%后收跌0.01%。

国泰君安、海通证券合并重组

9月(yuè)5日深夜，国泰君安、海通证券双双公告称，国泰(tài)君安与(yǔ)海通(tōng)证券正在筹划由国泰君安吸收合并海通(tōng)证券并发行股票募集配套资金。两家公司将(jiāng)于9月6日（星期(qī)五）开市(shì)起开始停牌。

根(gēn)据两(liǎng)家公司公告，国泰君安与海通证券正在筹划由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发(fā)行(xíng)A股股票、向海通证券(quàn)全体H股换股股(gǔ)东发行H股股票的(de)方式换股吸(xī)收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。

国泰君安、海通证券双双(shuāng)表示，鉴于上(shàng)述事项存在重大(dà)不确定性，为保证公平信息披露，维(wéi)护投(tóu)资者利益，避免造成公司股价异常(cháng)波动，根据上交(jiāo)所(suǒ)的相(xiāng)关规定，经公司申请，国泰君安、海通证(zhèng)券A股股票将于9月(yuè)6日（星(xīng)期五）开市时起开始停牌。本次重组涉及A股和H股，涉及事项较多、涉(shè)及流程较为复杂，同时，本次重组有利于打造一流投资银行、促进(jìn)行业高(gāo)质(zhì)量发展，根据上(shàng)交所的相关规定，预计停牌时间不超过25突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？个交易日。

国泰(tài)君安(ān)、海通证券表示，停牌期间，公司将积极推(tuī)进(jìn)各项工(gōng)作，并根据事项(xiàng)进展(zhǎn)情况，严格按照有关法律法规的规定和要求履行信息披露义务(wù)。待相关(guān)事项确定后(hòu)，公司将及时发布(bù)相关公告并申请公司股票复牌。敬请广大投资(zī)者关注后续公告，并注意投资风险。

公开资料显示，国泰君(jūn)安(ān)证券是由均创设于(yú)1992年的国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股(gǔ)，于1999年8月组建成立，总(zǒng)部位于上海(hǎi)，目前实际控制人为上(shàng)海国际集团有限公司。国泰君安证券于2015年A股上市、2017年(nián)H股上市，为A+H上(shàng)市公司。

国泰君安证券(quàn)始终保持较强的综(zōng)合竞(jìng)争力，近年来核心财务指标稳居行业第一梯队，连续17年获得中国证监会A类AA级最(zuì)高监管(guǎn)评级。

海通证(zhèng)券(quàn)成立于1988年，由交通银(yín)行发起设立，总部位于上海，目前第一(yī)大股东为上海(hǎi)国盛（集团）有限公司，海通证券无控股股东、无实际控制人。公司于(yú)2007年A股上市(shì)、2012年(nián)H股上市，为A+H上市公(gōng)司。

海通证券是国内成立最(zuì)早(zǎo)、综合实(shí)力最强的证(zhèng)券公司之一，拥有一体化的业务平台、庞大(dà)的(de)营销网络以及雄厚的客户基础。

从两家公司2023年年(nián)报数据来看，若国泰君安与海通(tōng)证券合(hé)并，合并后的总资产(chǎn)、净资产(chǎn)分别达到(dào)16800亿元、3302亿元，均将超越中(zhōng)信证券位列行业(yè)第一。

据(jù)券商中国(guó)报道，国泰君安与海通证券合并(bìng)背(bèi)后有三(sān)大考虑。

第(dì)一，上海亟须打造国际一流(liú)投资(zī)银行以助力上海国际金融(róng)中心建(jiàn)设，头部券商合并重组将成为有效(xiào)途径。

第二，本次合(hé)并有助于双方优势互补，增强核心功能(néng)，提升金融服务实体(tǐ)经济能级。

第三，本次合并有助于优化上海金融国资布局，做强做优做大国有资本。

在此背景下，国泰君安证(zhèng)券与海通证券(quàn)的合并将催生(shēng)出一(yī)家航母级(jí)证券公司。

市场挺(tǐng)价情(qíng)绪明(míng)显，碳(tàn)酸锂能否止跌？

近两周期碳酸锂期货市场波动有所增强，主(zhǔ)力合约LC2411最高探至79350元/吨，随后显著走弱。9月5日，LC2411合(hé)约大幅下挫4.39%，收于70750元/吨，再创上市以来新低。现货价(jià)格方面(miàn)，据SMM显示，近两周碳酸锂现货价格运行在73500~74650元/吨之间，维持窄幅波动。9月5日，电池级碳酸锂均价报73500元/吨，下(xià)跌350元/吨。在此过程中，碳酸(suān)锂基(jī)差波动走强，已从8月(yuè)末的-4300元/吨快速抬升至昨日的2750元/吨。

中信(xìn)期货高级(jí)研究员张远认为，昨日锂价下跌是碳酸锂基本面偏弱和市场情绪偏弱(ruò)共振所致(zhì)。从基本面来看，资源(yuán)端目前尚未见到(dào)规(guī)模化的减停产，同时锂盐新(xīn)项目计(jì)划投产增(zēng)量仍(réng)较(jiào)为显(xiǎn)著，9月4日的ALB碳酸锂拍(pāi)卖(mài)价格偏低，显示出需求不足，供大于求预计(jì)仍(réng)然是(shì)中长期主基调。同(tóng)时近期经济衰退预期炒作下(xià)，商品普跌，锂价也受到明显压(yā)制。

谈及近期基差(chà)走(zǒu)强的原因，国投安信期货分析师吴江认为，主要(yào)是(shì)由于远端预期悲观逐(zhú)步转(zhuǎn)为现(xiàn)实，特别(bié)是矿端成(chéng)本支撑坍塌日趋明显(xiǎn)，导(dǎo)致远月合约相对走弱，现(xiàn)货表现相对稳定，从(cóng)而导致(zhì)基(jī)差(chà)呈(chéng)现(xiàn)收敛(liǎn)状态(tài)。基差收敛(liǎn)反映了(le)市场现货稍有抵抗，预期则为悲观情绪困(kùn)扰的产业现状(zhuàng)。从产业(yè)链角度看，方正中期期货分析师(shī)魏朝明也认为，由于近期碳(tàn)酸锂期货盘面此前(qián)低位企稳(wěn)有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁定加工利润的需求(qiú)，买(mǎi)方力量阶段性增强，基差因此走高。同时，上周(zhōu)行业库存出现(xiàn)久违去化后，产业链上游对下游补库抱有一定期待，现货保持坚挺进一步推动基差走(zǒu)强(qiáng)。

库存方面(miàn)，上周碳酸锂周度库存迎来(lái)久违的下(xià)降信号(hào)。据(jù)SMM数(shù)据，截至8月30日当周(zhōu)，碳酸锂样本周度库(kù)存环比减(jiǎn)少1256吨，至131304吨，这也是3月底以(yǐ)来的首次去库(kù)。富宝锂电(diàn)新能(néng)源分析师李睿也表示，虽然受制于高库(kù)存压力，碳酸锂向(xiàng)上驱动不足，但价格降至70000元/吨附(fù)近后，市场挺(tǐng)价情绪明(míng)显(xiǎn)，导致现货(huò)端跌幅小于期(qī)货，基差走强。

从基本面(miàn)来看，张远(yuǎn)认为，虽(suī)然目前(qián)正值需求旺季，碳酸锂市场供需边际改善，但因未见到企(qǐ)业减(jiǎn)产，供过(guò)于(yú)求格(gé)局难改。需求来看，9月排(pái)产较8月有一(yī)定提升。数据显(xiǎn)示，9月三(sān)元正极厂商排产环(huán)比增(zēng)长1%，磷酸铁(tiě)锂正极厂商的9月排产环比增长8%~9%，磷(lín)酸铁锂厂商反馈动力(lì)和储能端均有增量。终(zhōng)端市场方面，乘联会预计，8月新能源汽车零售量98万(wàn)辆，同比增长36.6%，环比增长11.6%。但由于下游企(qǐ)业提前(qián)备(bèi)货，加之下(xià)游大厂客供比例高导致市场(chǎng)采购实际增加有限，且7月以来，欧美新能源车销量远不及预期，带来市场对未(wèi)来需求的担忧。

供应端来看，张远表(biǎo)示，近期国(guó)内产量维持稳定(dìng)，少量企业减产但对(duì)供应影响不明显，海外出口虽有所下滑，但还是处于(yú)较高(gāo)水平。近期因部分冶炼厂亏损出现惜售现(xiàn)象曾(céng)造成现(xiàn)货基差走强，但市场供应并没有真正减少，供(gōng)需(xū)还是维持宽松状态。“当前供过于(yú)求格局明显(xiǎn)，且在该价位下并未出现产量大(dà)幅下(xià)滑，造成供不应求的情(qíng)况。”张远(yuǎn)认为，在(zài)超额产能出清之前，锂价都难有趋势性上涨行情。

在吴江看来，当前基本面(miàn)的主要(yào)矛盾在于矿端(duān)供应宽(kuān)松显性化，而需求(qiú)未能形成有效支撑。一方面，澳矿(kuàng)报价快速(sù)下(xià)调(diào)，从7月份的(de)1000美元/吨上方快速调至750美元/吨，接近25%的跌幅能够完(wán)全解释过去一个月碳酸锂的下跌幅度。在此(cǐ)背景下，外购(gòu)矿的冶炼厂也能有正常(cháng)利(lì)润，加上今年二、三季度国内进口矿较(jiào)今年一(yī)季度明显修复，矿端、冶炼端贯通，供过于(yú)求格局加速显性化(huà)。据Mineral Resources财(cái)报(bào)显示，Wodgina在2024财年发货量增(zēng)41%至20.1万吨；Mt Marion发货量增46%至21.8万吨，旗下三(sān)个矿山(shān)6%锂辉石平均成本为663.5美元(yuán)/吨。吴江认为(wèi)，澳矿仍有(yǒu)进一步下调空间。

展望后市，兴(xīng)业期货分析师刘(liú)启跃(yuè)认为(wèi)，产业整体供过于求的格局仍未得(dé)到缓解(jiě)。随着旺季补库行为(wèi)明确落地(dì)，盘面将重新交易供(gōng)强需弱的基本面逻辑，在无其他新增利多驱(qū)动(dòng)情况下，碳(tàn)酸锂进一步下跌的可能性较大。李睿也表示，虽然碳酸锂(lǐ)当(dāng)前基本面已有边际好转，但(dàn)外购(gòu)矿减量并不能彻(chè)底转变供大于求的格局，高(gāo)成本项目如华友Arcadia、宁(níng)德枧下窝，都未出现减(jiǎn)产。虽然当前供应(yīng)减量为价格提供了一定支撑，但不足以(yǐ)支撑(chēng)周期反转。“一体(tǐ)化企业在战略布局时(shí)更多地从市占率角度出发，除非现金流极其紧张，否则(zé)较难做出关停项目的决策(cè)。”李睿(ruì)认(rèn)为，只有当碳酸锂在70000元/吨附近(jìn)滞留较长时间，矿端有效出清，基本面才能(néng)为价格上涨提供坚实的基础。

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