收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃

4月23日，沪指盘中震荡下探，创业板指小幅上(shàng)扬；两市成交额缩至(zhì)8000亿元以内(nèi)，北向资金大幅(fú)流出。

截至收(shōu)盘，沪指跌(diē)0.74%报(bào)3021.98点，深证成指跌0.61%报9183.14点，创业板(bǎn)指涨0.15%报1753.16点(diǎn)，北证50指数涨1.25%；两(liǎng)市(shì)合计(jì)成交7754亿元，北向资金净卖出29.97亿元。

盘面上看，煤炭、有色(sè)、钢铁、电力等板块走低，旅游、金融、工程机械等板块疲弱；建筑、医药、传媒、酿酒(jiǔ)、汽车等(děng)板(bǎn)块上扬，人形机器人、新型城镇、短剧游戏概念等活跃。

国金证券指出，站在当下，随着今年2月“宽(kuān)货币”落地，意味着“政(zhèng)策底”已现。考虑到目(mù)前：一是基本面进一步走(zǒu)弱，甚至逐步逼近三类风险暴露(lù)的阈值(zhí)；二是市场流动性或(huò)再次趋于收紧，即M1下降+短融上升；三是“新国九条”致力于资本市场供给侧改革，有利于中(zhōng)长期拔估值，但短期影响或有限。显然，内、外(wài)需不足的问(wèn)题仍在持续发酵，导(dǎo)致产能需求、生产意愿及产出价格均(jūn)趋于(yú)向下(xià)，难以满足企业、居民(mín)“花钱(qián)意愿”回升的“市场底”要求，更(gèng)不可能(néng)触及经济“被动去库(kù)”，价格企稳回升的“盈利底”。考虑到“政策底”向“市(shì)场底”较为稳定的6个月传导(dǎo)周期，意味着最快约今年7月(yuè)中下旬有望见到“市场底”。

该机构建议配置由“成长进攻”逐步转向“价值(zhí)防御”：对于国内(nèi)经(jīng)济敏感度较低、受益于全球流动(dòng)性剩余(yú)大宗(zōng)品，包(bāo)括：黄(huáng)金、白银、铜、铝等，尤其黄金(jīn)可能比市场预期(qī)走得更高(gāo)更远；同时，静待美国降息(xī)，医药（中药、医药商业、创新药(yào)）将继续受益。二(èr)是具备(bèi)“困境反转”逻辑，供(gōng)给出(chū)清、需求稳定甚至回(huí)升的行业(yè)：通信、农(nóng)林牧渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电和面板(bǎn)，尤(yóu)其是猪周期(qī)、面(miàn)板等，具备涨价逻(luó)辑，以及通信(xìn)叠加了高股息逻辑；三是对于价格敏感度较低的高股息行业：国有银行、公用事业（核(hé)电）、通(tōng)信、建(jiàn)筑(zhù)装饰和交通运输等。

证券时报(bào)网讯，4月23日，沪指(zhǐ)盘(pán)中震荡下(xià)探(tàn)，创(chuàng)业板指小幅上扬；两市成(chéng)交额(é)缩至8000亿元以(yǐ)内，北向资金(jīn)大幅流出。

截至收盘(pán)，沪指跌0.74%报(bào)3021.98点，深证成指跌0.61%收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃报9183.14点，创业板指涨(zhǎng)0.15%报1753.16点，北证(zhèng)50指数(shù)涨1.25%；两市合计成交7754亿元，北向资金净卖出(chū)29.97亿元。

盘面上看(kàn)，煤炭、有色、钢铁(tiě)、电力等板(bǎn)块走低，旅游、金(jīn)融、工程机械等板块(kuài)疲弱；建筑(zhù)、医药(yào)、传媒、酿酒、汽车等板块上(shàng)扬，人形机器人、新型城镇、短(duǎn)剧游戏概念(niàn)等活跃。

国金证券指出，站在当下，随着今年2月“宽货币”落地，意味着“政策底”已现。考虑到目前：一是基本面进一步走弱，甚至逐步逼近收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃三类风险暴露的阈值(zhí)；二(èr)是市场流动性(xìng)或再次(cì)趋于收紧(jǐn)，即M1下降+短融上升(shēng)；三是“新国九(jiǔ)条”致力于资本市场供给(gěi)侧改革，收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃有利于中长期拔估(gū)值，但短期影(yǐng)响或有限。显然，内、外需不足的问题仍在持续发酵，导致产能需求、生产意愿及产出价(jià)格均趋于向(xiàng)下，难以满足企(qǐ)业、居民(mín)“花钱意愿”回升的“市场(chǎng)底”要求，更不(bù)可能触及经济“被动去(qù)库”，价格企稳回升的“盈利底”。考虑到“政策底”向“市场底”较为稳定的6个月传导周期，意味着(zhe)最快约今年7月中(zhōng)下旬有望见到“市场底(dǐ)”。

该机(jī)构(gòu)建议配置(zhì)由“成长进攻”逐步转向“价值防(fáng)御”：对(duì)于国(guó)内经济敏感(gǎn)度较低、受益于(yú)全球流动性剩余大宗品，包括：黄金、白(bái)银(yín)、铜、铝等，尤其黄金可能比市场(chǎng)预期走得更高(gāo)更远；同时(shí)，静待美(měi)国(guó)降息，医药（中药、医药商(shāng)业、创新药）将继续受益。二是具备“困境反转”逻辑，供给出(chū)清、需求稳定甚(shèn)至回升的行业：通信、农林牧(mù)渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电(diàn)和面板，尤其是猪周期、面板等，具备涨价逻(luó)辑(jí)，以及通信叠(dié)加了高股息逻辑(jí)；三(sān)是对(duì)于价格敏感度较低(dī)的高股息行业：国有银行、公用事业(yè)（核电）、通信、建筑装(zhuāng)饰和交通运输(shū)等。

校(xiào)对：王锦程

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