华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷

　　谈及如何对抗(kàng)通胀并刺(cì)激经济，特朗普常(cháng)挂在嘴边的一句口号是“大
力钻井，宝贝，大力钻(zuān)井”。虽然这位共和党总统候选人对采油的热衷一度引发能源股上涨，但如今华尔街专业人士正很大(dà)程度(dù)上避开“特朗普交易”中的这(zhè)华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷一部(bù)分。

　　原因很(hěn)简单。基金经理警(jǐng)告称，任何寻求增加石油和天然气产量的政策都可能打破脆弱的供需平衡，并拉低化石(shí)燃料价格(gé)。虽然(rán)这应(yīng)有助于减(jiǎn)少消费(fèi)者的能源支出(chū)，但它很难成为提高 能(néng)源(yuán)行业利润、从(cóng)而推高股价的良方。

　　“这种(zhǒng)交易全(quán)然说不通，”Landsberg Bennett Private Wealth Management首席投资官(guān)Michael Landsberg表(biǎo)示，“但华尔(ěr)街寻(xún)找的是一种简单的(de)叙事，基于(yú)特朗普的潜在获胜(shèng)而买入能源股便是其中之一。”

　　得益于页岩油繁(fán)荣，美国已领先(xiān)沙特成(chéng)为全球(qiú)最大石油生产国，产量创下纪录。虽然在供应过剩的(de)市(shì)场中提高(gāo)产量在理论上是(shì)可能的，但(dàn)这样做会导致价(jià)格多年来持续低迷，特(tè)别(bié)是
像(xiàng)特朗普在与(yǔ)哈里斯辩(biàn)论时说的那样，将产量从当前水平提高四到五倍。投资者(zhě)通常倾向于资(zī)本以派(pài)息或回购的(de)形式返还，而不是重新用于扩大生产。

　　“我们(men)看好能源板块的一个原因是资本节(jié)制，而且该行业
已经(jīng)缩减
了钻探规模，”富国银行全球市场策略师Sameer Samana表示，“如果(guǒ)重
回‘大力钻井’的心态，实际上可能对该行业不利，特别是从投资者的角(jiǎo)度来看。”

　　能源政(zhèng)治

　　然后是政治因素。根据SentimenTrader高级研究分(fēn)析师Jay Kaeppel汇编的数(shù)据，从1933年起，在民主党(dǎng)执(zhí)掌(zhǎng)白宫(gōng)的52年间，标普能源指数(shù)飙升(shēng)280000%，而在共和党(dǎng)人担任总统的(de)40年间，该指(zhǐ)数仅上涨了1000%。

　　能源股一直是本次选举周(zhōu)期中最持(chí)久的“特朗普交易”之一，原因是这位(wèi)共和党总统候选(xuǎn)人持续关注该行业。特朗普上(shàng)个月在宾夕法尼亚州的一(yī)次集会上承(chéng)诺，如(rú)果当选，他将在(zài)上(shàng)任(rèn)第一天便鼓励该州的水(shuǐ)力压裂公司和 能源从业者增加(jiā)产量，开设更多发电厂，并撤回鼓励电动汽车的政(zhèng)策。

　　标普500能源指数在7月中旬飙升，此前特朗(lǎng)普遇刺事件(jiàn)被视作提(tí)高了他的胜选几率。夏季(jì)之初拜登与特朗普(pǔ)的辩论开始前和结束后，SPDR Energy Select Sector Fund连续(xù)三周迎来资金流入，为(wèi)2024年以来最
长。

　　接下来，随着(zhe)卡玛拉·哈(hā)里斯接(jiē)棒拜登，并(bìng)在(zài)民调中领(lǐng)先(xiān)于特 朗普，投资者也开始(shǐ)在石油和天然气板块撤出“特朗普交易”，资金流向出现反转。8月第一周，民(mín)调开始显示哈里斯胜选(xuǎn)的几率更(gèng)高，自那以来(lái)SPDR能源基金每 周都经历资金流出。

　　在许多专家和选民认
为哈里斯明显(xiǎn)赢得了周二晚备受期待的辩(biàn)论后，同样的趋势再次上演(yǎn)。投资(zī)者迅速削减(jiǎn)几笔特朗(lǎng)普交易(yì)，周三标普500指数中能源板块跌幅最大(dà)。

　　投(tóu)资者(zhě)可能操之过(guò)急

　　然 而，回顾近来历史便会发现，投资者可能有些操之过急。在特朗(lǎng)普(pǔ)执政的四年里，，标普500能源(yuán)指数(shù)下跌了40%，而在拜登执政期间(jiān)却上涨约96%。虽然特朗普确实提升了石(shí)油产量，但在(zài)拜登(dēng)执政期间，石油日产(chǎn)量触及(jí)1330万桶的新高(gāo)。

　　Roth Capital Partners的分析(xī)师
Leo Mariani表示，“从政策(cè)和监管的角度来看，民主党执政的体制通常更具限(xiàn)制性，这(zhè)限制了供应，通常可以导致价格改善。” 

　　当然(rán)，该行业(yè)的表现还取决于美国(guó)大选和(hé)政府政(zhèng)策之外的许(xǔ)多因素。石油(yóu)输(shū)出(chū)国组织（OPEC）的决定、全球经济状况(kuàng)、地缘政治环境以及向(xiàng)清(qīng)洁和可再生能源转型这样的大规模(mó)长期因素(sù)都(dōu)对这些股票构成压力。事实上，近来(lái)油价的 下跌形成(chéng)拖累(lèi)，能源板块过去一(yī)个月下跌6%，成为今(jīn)年迄今(jīn)标普500指数中表现最差的板块。

　　这解释了为何对于像Pickering Energy Partners首席执行(xíng)官Dan Pickering这样的行业专家而言，特朗普交易在购买油气股票的理由中排名靠后。相反 ，他更关(guān)注(zhù)估(gū)值倍数触(chù)底、自由现金流创纪录(lù)和(hé)股票回购增加等 因素。

　　Pickering在接受电(diàn)话采访时表(biǎo)示，特朗普在能源(yuán)领域有点像“不定因素”。他指出，这位共和党总统候选人过去曾要求沙特增加石
油产(chǎn)量，这将对美国生产商造成伤害。Pickering表示，如果投资者预计特朗普(pǔ)会胜选，那么更为明(míng)智的举动是卖出或做空风能领域的可再生(shēng)能源股(gǔ)。

　　“比起利好油气
行 业(yè)，特朗普胜选更多会对清洁能源板块带来负面影响，”他说道。

责任编辑：李桐

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