创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化

本周市场延续调整 ，沪指创本轮调整新低。本周上(shàng)证指数(shù)跌2.69%，深证综指跌2.53%，创业板指跌2.68%。石油石化、有色金属、建(jiàn)筑装饰(shì)等资源行业(yè)下跌，汽车、电力设备、社会服务等有(yǒu)一定增(zēng)量利好(hǎo)的行(xíng)业上涨。创(chuàng)金合信基金
首席宏观(guān)分析师
甘静芸认为，一方面(miàn)，宏观经济基(jī)本面未(wèi)表现(xiàn)出明显改善，分子端盈利预期转弱(ruò)，拖累权(quán)益表现。另一方面(miàn)，上周开始市(shì)场对存量房贷利率调降政策预期大幅提升，一度表现出银(yín)行等红利板块
的资(zī)金流出，题材概(gài)念、小(xiǎo)市值板块的(de)上涨。而增量稳增长政策以及政策的落地效果与市场(chǎng)预期仍有偏离(lí)，市场震荡下行。她指出 ，增量(liàng)政策(cè)“将至未(wèi)至”之时，投资者需保持好流(liú)动性，等待 政策和经济(jì)基(jī)本面的变化后右侧交易超跌反弹或(huò)是更好的策略。

近(jìn)期市场对存量房贷利率是否会调降讨论
较(jiào)多
。9月5日，国务创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化n>院办公室举(jǔ)行的新闻发布会上，中国人民银行、国家(jiā)外管局的主管领导发言给出了近期货币政策(cè)的路径。中国人民银行副行长(zhǎng)陆(lù)磊表示(shì)，人民银(yín)行将继(jì)续坚持支持性的货币政策(cè)，加(jiā)快落实(shí)好已出台的政策举措，更加有力支持经济(jì)的高质量发展。中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等(děng)政策调整(zhěng)，需要观察经济的走势。他介绍，年初降准的政策效果还在(zài)持续显现，目(mù)前金融机构的平均法定存款准备金(jīn)率大约为(wèi)7%，因此还有
一定的(de)空间。利(lì)率方面，央行持(chí)续推动社会综合融资成本稳中有降。今年以(yǐ)来，1年期和5年(nián)期(qī)以上贷款市场(chǎng)报价利率
分别累计下降了
0.1和0.35个百分点(diǎn)，带动(dòng)了平均贷款(kuǎn)利率持续下(xià)行。他进一步表示，受银行存款向资管(guǎn)产品(pǐn)分流的速度(dù)、银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄的幅
度等因素影响，存贷款利率进(jìn)一步下行(xíng)也还面临一定的(de)约束。央行将逐步淡(dàn)化(huà)对数(shù)量目标(biāo)的关注，更(gèng)多将其作为(wèi)观测性、参考(kǎo)性、预期
性的指标，更 加注(zhù)重发挥利率等价格型调控工具的作用。同时结合形(xíng)势变化，研究(jiū)完善货(huò)币供应(yīng)量的统计口(kǒu)径
，让货(huò)币统计更符(fú)合实际情况。

甘 静芸 分析，从央行主管领导的(de)发言可以看出(chū)，短期(qī)“降准”可期，而“降息”面(miàn)临一定(dìng)的约束，也侧面反映存量房贷利率调降的落地，短期存在一定难度。

展望下阶段市场，甘静芸表示延续(xù)上周的观点，在观察窗(chuāng)口(kǒu)期，市场的震(zhèn)荡幅(fú)度以及不确定性均较(jiào)大，建(jiàn)议投资者减少左侧博弈的心态，不 见(jiàn)兔子不撒鹰。对分(fēn)子端盈利偏弱的交易，当下无论是持续性还(hái)是深度(dù)均(jūn)较充分；分子(zi)端盈利增长压力(lì)越大，政策(cè)出台的(de)概率更高。增量(liàng)政策“将至未至(zhì)”之时，投资者需保持好流动性(xìng)，等待政策和经济基(jī)本面的变化 后右侧交易(yì)超跌反弹或是更好的策略。若后续增量政策(cè)出现(xiàn)，则当下对(duì)分子端盈利(lì)偏弱交易 更为充(chōng)分(fēn)的资源板块、交通运(yùn)输板块值得(dé)关(guān)注。

责(zé)任编辑：江钰涵

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