上半年营收增速放缓，金徽酒下半年业绩承压

　　今年上半年，金徽酒营收 17.53亿元，同比增加15.17%；归属于(yú)上市公司股东的(de)利润2.95亿元，同比增加15.96%。

　　在2023年年报中，金
徽酒(jiǔ)定下了力争2024年实现营业收入30亿元，净利(lì)润4亿元的经营计(jì)划(huà)，今年(nián)上(shàng)半年已(yǐ)完成过(guò)半。

　　不过在(zài)行业整体的存量竞争下，作为(wèi)西北地区的区域 名酒，金徽 酒在推进高端化、全国化的进程。竞争逐渐激烈下，金徽酒能在下半年还保持这一(yī)增速吗？

上半年营收增速放缓，金徽酒下半年业绩承压="font-L color30">　　营收增速放缓

　　具体看单季度的业绩，金徽酒要实现全年目标并不容(róng)易(yì)。

　　今年第一季(jì)度，金徽(huī)酒的营收增速、净利(lì)润增速分别为20.41%、21.58%。按此计(jì)算，第二季度的环比收窄。据中原证(zhèng)券研报，相比一季度，二季度收入增幅收窄12.68个百分点，净利润增幅收窄11.92个百分点，增长势头有所收敛。

　　拉长(zhǎng)时间线来(lái)看
，金徽酒上半年的增长基(jī)本(běn)优于全(quán)年。

　　分析前几(jǐ)年的(de)半年报数据，可(kě)以看到，2021年(nián)1-6月、2022年1-6月、2023年1-6月，金徽(huī)酒的营收(shōu)增速(sù)分(fēn)别为36.59%、26.13%、24.25%；净利(lì)润(rùn)增速分别为55.89%、13.06%、20.06%。从数据看，显然(rán)最近几年的上半年金徽酒(jiǔ)表现都挺不错。然而(ér)，年报数据就没有半(bàn)年报数据好看了
。2021年-2023年，金徽酒(jiǔ)的营收增速(sù)分别为3.34%、12.49%、26.64%；净利润增速分别为-1.95%、-13.73%、17.35%。

　　叠加今年第二季度 的(de)环比降速，为金徽酒全年目标的实现增加了不确(què)定(dìng)性。

　　同时，次高端已 成为不少酒企(qǐ)发力的重点。据《2024中国白酒 市场中期(qī)研究(jiū)报(bào)告》，高(gāo)端(duān)白酒在送礼、商务(wù)宴请场(chǎng)景依然占据(jù)优(yōu)势，但亲(qīn)朋聚会、婚宴(yàn)的主力(lì)白(bái)酒选(xuǎn)择(zé)继续向次高端价位产品回调。

　　在2022上半年营收增速放缓，金徽酒下半年业绩承压年报中，金徽酒将(jiāng)产品分为低、中、高三档，其中低档产(chǎn)品指出厂价30元/500ml以下的产(chǎn)品；中档产品指出厂价30元至100元/500ml的产品；高档产品指出厂价在100元/500ml以上的产品。

　　2023年报，金徽酒不(bù)再(zài)在财(cái)报中划为低(dī)、中(zhōng)、高三档，直接(jiē)以出厂价划分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)，分为了300元以(yǐ)上、100-300元、100元(yuán)以(yǐ)下，对产品结构重(zhòng)新进行了(le)划分。

　　2023年，金徽酒300元以上产品收入4.01亿元，同比增(zēng)加37.13%；100-300元产(chǎn)品收入12.88亿元，同比增加32.28%；100元以下产品收(shōu)入8.16亿元，同比增加(jiā)14.22%。收入占(zhàn)比分别为16.01%、51.42%、32.57%。

　　财报显示，300元/500ml以上的产品主要有金徽年份系列(liè)、金徽老窖系列等；100-300元/500ml的产品主要(yào)有(yǒu)柔和金徽系列、金徽(huī)正能量系列(liè)、世纪金徽(huī)五星等；100元/500ml以下的产(chǎn)品主要有世纪金(jīn)徽四星(xīng)、世纪金徽(huī)三星、世纪金徽二星、金徽陈酿等。

　　今年上半(bàn)年，金徽酒300元以上产品收(shōu)入3.13亿元，同比增长(zhǎng)44.71%；100-300元产(chǎn)品收入8.9亿元，同比增长14.97%；100元以下产品收(shōu)入5.22亿元，同比增长1.77%。收入占(zhàn)比(bǐ)分别为18.14%、51.61%、30.25%。

　　金徽酒曾表示，目前(qián)高档产(chǎn)品以(yǐ)金徽28、金徽18等年份系(xì)列为引领，聚焦资源，紧抓品牌(pái)影(yǐng)响力和销 量，向下辐射其他产品。从数
据(jù)来看(kàn)，尽管300元(yuán)以上产品拥有最高的增速，但100元以下 的(de)低档产品占比依然较高，其(qí)高端(duān)化进度还需加快脚步(bù)。

　　全(quán)国(guó)化进展较慢

　　2016年金徽酒上市，在当(dāng)年的财报中，金(jīn)徽酒(jiǔ)表示公司在继续稳固 甘肃省内(nèi)市场(chǎng)的同时，稳步拓展宁夏、陕西(xī)、新疆、西藏等省外市场，正(zhèng)逐步成为西北地区 强势白(bái)酒品牌。

　　据信达(dá)证券研(yán)报，在2020年以前，金(jīn)徽酒的战略是“立足甘肃，发展西北，重点突破”，聚(jù)焦以 甘肃为代表的西北(běi)市场。2020年以后，金徽酒将战(zhàn)略方向(xiàng)调整为“布局(jú)全(quán)国、深耕西北、重点突破”的战略路径，在夯实甘肃大本营市场的同(tóng)时，积极加大西北市场、华东市场、北方市场(chǎng)和互联网市场的(de)开(kāi)拓力(lì)度。

　　从聚(jù)焦西北到(dào)发展全国的转折便是，2020年复(fù)星系旗下(xià)的豫(yù)园股份受(shòu)让了亚特集团持有的金徽(huī)酒30%股份，入主金徽酒，并(bìng)推动其(qí)全国(guó)化(huà)发展。

　　2022年9月，复星系旗下的豫园(yuán)股份及海(hǎi)南豫(yù)珠向亚特(tè)集团、陇南科立特转让金(jīn)徽酒13%股份。公司控股股东变回亚特集团及其(qí)一致行动人陇南科立特(tè)。

　　这一变动也让外(wài)界关注，金徽酒是否会改变全国化(huà)战(zhàn)略。不过目前来(lái)看，全(quán)国化(huà)依旧是金徽酒的主要发展(zhǎn)战略——在2024年半年报中，金徽酒提到，坚持“布局全国、深(shēn)耕西北(běi)、重点突破”的战略路径。

　　在今年1月披露的(de)投资者接待调研活动记录表中，金徽酒表示在甘肃省实现全价位、全渠(qú)道、全区域 覆盖，世纪金徽星级系列、柔和金徽系列、金徽年份系列产品成为甘肃白酒主(zhǔ)销产品；在(zài)陕西、宁夏等西北市场以100-400元价格(gé)带能量金徽系列(liè)产品为主开拓市场，随着(zhe)影响力提升，在陕西市场导入百元价格带金(jīn)奖金徽系列产品，团购渠道布局次 高端年份系列产品，聚焦(jiāo)资源夯实(shí)市场；在(zài)江苏、河南、山(shān)东、浙江等华东市(shì)场以300-900元价(jià)格带金徽老窖系(xì)列产品为主开拓市场。

　　从营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看，金徽酒的全国(guó)化依旧还有很长的
路要走。今年上半(bàn)年，金徽(huī)酒省内收入13.49亿元，同比增(zēng)长16.84%；省
外收入3.76亿元，同比(bǐ)增长7.79%。在收入体量以及增(zēng)速(sù)上相比，金徽酒的省外影响力仍不及省内。

　　不过，金徽酒仍在加(jiā)大省外投入。截至报(bào)告期末，省内有286个经销商，省外(wài)有739个(gè)经销商(shāng)。

　　这一投入也体现在销售费用上。今年(nián)上半年(nián)，金徽酒的销售费(fèi)用3.36亿元，同比增长13.95%。金徽酒表示(shì)，主要是公司新市(shì)场开拓、品牌宣传及消费者培育费(fèi)用增加。管理费用(yòng)1.7亿元，同比增长24.37%，金徽酒在(zài)投资者关系活动记录表中披露，是因(yīn)为公(gōng)司市(shì)场区域拓展，人(rén)员数量增加(jiā)，工资、社保费用等(děng)提升。

　　消费旺季何时来？

　　据统计，第二季度增速放 缓是白酒上市公司的普遍现象，不少证券机(jī)构也预测(cè)下半年逐步进(jìn)入消费旺季，白酒企业的业绩可能会有(yǒu)改善。

　　然而临近中(zhōng)秋，被视为风向标的飞天茅台价格却又开始下跌。据今(jīn)日酒价(jià)数据，8月10日(rì)，24年飞天茅台53度/500ml规格的原箱和散件批发参考价分别为(wèi)2700元/瓶、2435元/瓶。9月10日，原箱(xiāng)和散件的价格已分别跌至2540元/瓶、2380元/瓶。

　　据(jù)媒体报道，今年中秋酒(jiǔ)水消费市场表现不如往年，经(jīng)销商进行打款备货、渠道(dào)促销(xiāo)的意愿很低。

　　在这种情况(kuàng)下，金徽酒要完成今年的销售目标可(kě)能也不是一件易事。