多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见

9月4日，大成(chéng)基金旗下大成惠兴一年(nián)发布(bù)公告称，该基金在9月(yuè)3日发生大额赎回，已于当日提高基金份额净值精度；同日，渤海汇金资管也公(gōng)布旗下渤海汇金兴荣一年在9月2日发(fā)生(shēng)大额赎回的情(qíng)况。

连日来(lái)，有关基金出现大额赎回的公告接连发布。从这些基金的运作情况来看，有的(de)成立至(zhì)今不足半年，比如蜂巢趋(qū)势臻选等。另外，就最近出现大额赎(shú)回的基金类型来看(kàn)，普遍集中在债(zhài)券基金。

有分析指出，目前信用债配置性(xìng)价比(bǐ)降低，市场中出现明显调整(zhěng)，使得机构出(chū)现预防性赎回的几率增加，但短期内赎回(huí)压力相对可控。

多只基(jī)金被大额赎回，部(bù)分机构持有占比高(gāo)

9月4日，大成基金旗下大成惠兴一年公告称，该基金在9月3日发生大额赎回，并已经在当天提高(gāo)基金份额净值精度；同一天，渤海汇金资管(guǎn)公(gōng)布旗下渤海汇金兴荣一年在9月2日(rì)发(fā)生大额赎回的(de)情况(kuàng)。

对(duì)此(cǐ)，《每日经济新闻》记者查阅了两只(zhǐ)基金最新的运(yùn)作情况发现，两(liǎng)只出现大额赎(shú)回的基金并非市面上规模迷你甚至有清盘风(fēng)险的产品，反而是有一定规模的基金(jīn)。比如，大成惠兴一年(nián)定开今年中报统计的规(guī)模合计达到30.49亿元。

然而，从这些基(jī)金(jīn)的持有人结构来看，机构(gòu)持有人占比高，两只基金均达100%。也就是说(shuō)，两只基金的机(jī)构定制色彩浓。与此同时(shí)，两只基金(jīn)均是发起式产品(pǐn)，故而(ér)管理(lǐ)人固有资金也有投入(rù)。虽然均承诺自合同生效(xiào)起锁定三年或不少于三年时间，但就合同生效日(rì)期来看，现阶段(duàn)均(jūn)已解禁。

一般来说，基金出现(xiàn)大额赎回就意(yì)味着当日(rì)净赎回量超过基金规模的10%。中报统计两只基金的管理人持(chí)有占比均在(zài)当期的2%以内，因此，非管理人的其他机构(gòu)出现大额赎回就是大概率事件。且以(yǐ)两只基金今年(nián)中(zhōng)报披露的持(chí)有人户数来看，大成(chéng)惠兴一年所有机构持有户数219户(hù)，而渤海汇金兴荣一年仅为2户。

相比之下，近(jìn)多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见期出现大额赎回的蜂巢趋势臻选则不(bù)同。公(gōng)告显示，该基金A、C、E类份额产品均有发生巨额赎(shú)回。截至中报数据，基(jī)金仅有披露A、C份额数据，个人投资者占比超过99%；E类份(fèn)额在(zài)今年8月30日起售，目前暂无最新的统计数据。不(bù)过就年中(zhōng)统计的基金总规模来看，基金份额总额约5418.07万份。E份额的出现能否(fǒu)扭转规模日渐迷你(nǐ)化的态势不(bù)得而(ér)知，但随着(zhe)大额赎回(huí)的再次出现，基(jī)金的规模再次面临考验。

债基频遭大额赎回，机构提前(qián)进行(xíng)预防？

除了看到基金的赎回压力依(yī)然不小外，还有一个现象值得关注，便(biàn)是债券型基金频频出现大额赎回的情(qíng)况。这一现象不仅是近(jìn)期出现频次较高(gāo)，其实下半年以来甚至全年(nián)都有类(lèi)似的情况。

Wind统计显示，仅以(yǐ)公募基金为例，目前已经(jīng)因为出现大额赎回要调整净值精度的公(gōng)告当中，绝大多数来(lái)自于纯债基金。月以来，共有(yǒu)18只(zhǐ)基金公告被大额赎回，其中仅有3只产品为权益类产品。

然而，有(yǒu)关(guān)债市火热的讨(tǎo)论不断，为何却频频有债基出(chū)现大额赎回？原因也与(yǔ)债市的火爆有关(guān)。

简(jiǎn)单来(lái)说，低(dī)利(lì)率环境利好债市(shì)不假，但实际投入债市的资金越来越(yuè)多，导致(zhì)后(hòu)来者的持有收益率降低，投资性价比降低，越(yuè)来越多的新发债券票(piào)息多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见收益已经不能满(mǎn)足(zú)配置的需要，促(cù)使一些(xiē)资金套利离场。

而对比无风险国债的供应速率，信用债的供应显然更多也(yě)更快，但(dàn)后者的风险也相对(duì)前者较高(gāo)，所以在性多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见价比都(dōu)有所降低的当下，信用债资产成为很多机构投资(zī)人当下(xià)最先抛售的对(duì)象，抛售带来的债券价格的下跌也会影响一(yī)众债券基金的收益(yì)率，使得持有人中间也(yě)会(huì)因(yīn)此而引发赎回，甚至大额赎回(huí)。

有分析指(zhǐ)出，本轮调整前信用市场收益空间所剩无几，且考虑税收损益后，与国债相比，部分新发信用债票息收益已(yǐ)无法满足最低票(piào)息要求，信用债配置性价比显著降低，也需(xū)要调整来打开收(shōu)益空间，由此助推了本轮调整。

当然，出现类似(shì)的情况并非持续(xù)对债市构成利空，且(qiě)此前也有机构出(chū)于风险防御进行预防性赎(shú)回(huí)的情形，短(duǎn)期内的赎回压力难以(yǐ)形(xíng)成显著的负(fù)面影响(xiǎng)。国盛证券最(zuì)新研报(bào)就指出(chū)，当前(qián)利率上行速度和幅度(dù)均不及2022年以来历(lì)次债市大跌，赎回风险较为有限。大规模负反(fǎn)馈是否形成，核(hé)心在于债市投资机构负债端是(shì)否能够保持(chí)稳定。

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