劳动力市场已然放缓美联储 9月降息25个基点真的够吗？

　　转自：金十(shí)数据

　　美联储(chǔ)准(zhǔn)备在本月开(kāi)始放松其紧缩政策，原因是通胀降温，劳动(dòng)力(lì)市场放缓。政策制定者现在面(miàn)临的一个重(zhòng)大问题是，是否25个基点的降息幅度(dù)就能让(ràng)经济(jì)保持扩张态势。

　　上周五公布的非农就(jiù)业报(bào)告显示，过(guò)去三(sān)个月(yuè)美(měi)国的招聘步伐放缓，降至2020年疫情爆(bào)发以来的最低(dī)水平。尽(jǐn)管如此，这些数字仍让投(tóu)资者对美联储官员是否会(huì)在9月17日至18日(rì)的会议(yì)上(shàng)选择大幅降息表示怀疑。

　　该报告为(wèi)美联储内部的激烈辩论奠定了基础，一边是像美联储主席鲍威尔这(zhè)样(yàng)的(de)官员(yuán)，他们可能(néng)倾向于大幅降息以确(què)保美联储不会落后于形势，而另一边则是那些“仍在犹豫(yù)是否要降(jiàng)息25个基点”的(de)官员，毕马威首席经济学家Diane Swonk表示(shì)。

　　在鲍威尔的领导下，美(měi)联储(chǔ)犯了(le)行动(dòng)过慢的错误，导致自1980年代初以来最严重的通胀浪潮未能及时得到控制，削弱了美国(guó)家庭的购买力。如(rú)果这次行动过慢，他们可(kě)能会导致失业率上升，并将经济推入衰退。

　　Swonk说，“鲍威尔现在(zài)一定在思考自己的政治遗产，他(tā)必(bì)须真正(zhèng)做到软着陆。”

　　美联储官员(yuán)面临的选择是逐(zhú)渐放松还是大幅降息，这注定会引发争议，且在货币政策发生(shēng)重大转折时经常发生。

　　随着大多数经济指标现在都呈(chéng)下降趋势，一些经济学家认为，采取谨慎(shèn)的措施比积极行动风险更大。随着消费者(zhě)减(jiǎn)少支出，失业(yè)率(lǜ)上升会迅(xùn)速变成自我强(qiáng)化，进而(ér)导致更(gèng)多公司裁员。失业率已经(jīng)从去年(nián)的低点上升了近一个百分点(diǎn)，触发了一个名为(wèi)“萨姆(mǔ)规则”的(de)衰退指标(biāo)。

　　“这引发了一些严重的问(wèn)题(tí)，不(bù)仅仅是关于这次会议，还包括未来(lái)几个月，”芝加哥联储主席古尔斯比上周五表示。“我们如何努力防(fáng)止事态变得更糟(zāo)？”

　　美国劳工统计局于9月4日发布的另一份报告显示，7月的职位空缺降至2021年初以来的(de)最(zuì)低水平。职位空(kōng)缺与失业人(rén)数的比率——在疫情(qíng)期间劳动力短缺的高峰时(shí)期曾(céng)一度高达2：1——现在已回落至约1：1。

　　这两份报告都紧随鲍威尔8月(yuè)23日的言论，他在怀俄(é)明州杰(jié)克逊霍尔的会议上表示，他和他的同事“不寻求也不(bù)欢迎劳动(dòng)力市场条件(jiàn)进(jìn)一步降温”。

　　“鲍威尔试图将(jiāng)美联(lián)储拉向鸽(gē)派方(fāng)向(xiàng)，”SGH Macro Advisors首席美国经济学家(jiā)Tim Duy表示。“如果经济(jì)意外放缓而利率过高，经济将无法适应这种情况。”

　　上周五，就业(yè)报告(gào)最初导致投资者加大了对美联储降息50个(gè)基点(diǎn)的押注，金(jīn)融市场出现大幅(fú)波动。几个小时后(hòu)，美联储理事沃勒暗示，在未(wèi)来几个月发布(bù)更多数据之前，降息(xī)50个基点点的(de)可能性不大，这些(xiē)押注被削(xuē)减(jiǎn)。

　　美(měi)国政(zhèng)府将在美(měi)联储(chǔ)9月政策会议和11月6日至7日的下次会议之间公布另(lìng)外两份(fèn)非农就业报告。投资者目前对11月和12月的会议降息50个基点的可能性持乐(lè)观态度。

　　“美联储往往采取渐(jiàn)进式的方式，”美国银(yín)行经济学家Stephen Juneau表示。“如果经济(jì)活动依然保持强劲，他们不希望向市场发出错误的(de)信号，总的来说，美国经济(jì)似(shì)乎仍(réng)然表现良好。”

劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？>　　如果美(měi)联储本月降息25个基点(diǎn)，11月和12月降(jiàng)息50个基点(diǎn)，这将使联邦基准(zhǔn)利率的目标(biāo)区(qū)间降至4%至(zhì)4.25%，不过(guò劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？)这一水平(píng)仍(réng)然远(yuǎn)高(gāo)于大多数(shù)美联储(chǔ)官员(yuán)认为的“中性”水平，给(gěi)经济活动带来压力。

　　通胀风险(xiǎn)

　　最近(jìn)几周，一些美联储官员表示，他们仍然担心(xīn)如果美联储(chǔ)过快降息并刺激(jī)经济活动，通胀会面临上行风险。美联(lián)储首选(xuǎn)的通胀(zhàng)指标——核(hé)心PCE物价指数仍为2.5%，略高(gāo)于其2%的目标(biāo)。

　　这些政策(cè)制定者还(hái)可(kě)以指出裁员趋势，尽管招聘放缓，但裁员(yuán)率(lǜ)仍然很低。

　　“历史告诉我们(men)，过早放松货币政策是一个危险的赌博，可能会(huì)重新燃起通(tōng)胀，并在经济中持续数月甚至(zhì)数年(nián)，”亚(yà)特兰大联储主席博斯(sī)蒂克在9月4日发表(biǎo)的文章中写道。

　　对鲍威尔来说，劳动力市(shì)场放缓的风(fēng)险破坏了美联储迄今为止取得的一项非凡成就——软(ruǎn)着陆。在2022年和2023年，美联储启动了40年来(lái)最激(jī)进的紧缩周期，以抑制通胀。在不引发衰退的情况下将通胀降至合理(lǐ)水平将是一项(xiàng)罕见的(de)成就(jiù)。

　　而实现这一目标可能取决于未来几轮利率决议。文艺复兴宏观(guān)研究(jiū)首席经济学家Neil Dutta说：“美联储应该在失业率增长相(xiāng)对温和的时(shí)候就(jiù)开始行动，而(ér)不是(shì)等到它变得如此明显(xiǎn)，那时(shí)候(hòu)就已经太晚了。”

责(zé)任编辑：张靖笛

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