英国股市 “高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布

在美(měi)股、日股等相继“走红”过后，英国(guó)股市终于也(yě)迎来了自己的(de)“高光时刻”。

当地时间4月22日，英国(guó)富时100指数上涨1.62%，收于历史新高8023.87点，超越去年2月的峰值(zhí)。各行业股价普(pǔ)遍强劲(jìn)，尤其是金(jīn)融类以及零售商等消费相关(guān)的股票。4月23日(rì)，英国富时100指数再度走高，最高一度逼近8100点。

英国股市的表现和美(měi)国股市(shì)形成了鲜明对比(bǐ)。上周标(biāo)普500指数累计下跌3.05%，为2023年3月以来最差单周表现；纳指更是暴跌5.52%，创(chuàng)下2022年(nián)11月以来最大周跌幅。

但在英国股市亮眼表现背后(hòu)，一系列隐忧仍需警惕。近年来，受(shòu)英国脱欧、缺乏科技类公司等因素影响(xiǎng)，英国富时100指数整体表现落后于许多其他主要股指，壳牌甚至萌生“退英转美”的念头，英国石油公(gōng)司、嘉能英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布可也(yě)面临寻求(qiú)更高估值的压力，英国(guó)芯(xīn)片设计公司Arm去年9月在纳斯达克(kè)上市也反映了英国的困境。

英国股市刷新历史新高过后，未来能否继(jì)续闪耀仍要打上问号，前方的路并不好走。

英国股市(shì)缘何走到“C位”？

在英国股市一年多来首次(cì)收(shōu)于纪录高位背后(hòu)，资(zī)金流向、股市结构、经济基本(běn)面和货币政策预期都(dōu)在悄然发挥作用(yòng)，成功(gōng)占据全球头条。

渣(zhā)打中国财富管理部(bù)首席投资策略(lüè)师王昕杰对21世纪经济报道记者分析称，地缘危(wēi)机引(yǐn)发避险情绪，造成许多资金从(cóng)美国股市流出，寻找低估值的(de)地(dì)区股票进行配置，英国股票相对于美股具备高折(zhé)价的(de)安全(quán)边际，叠加大宗商(shāng)品价格攀升，英国(guó)头部公司的(de)能源和矿(kuàng)业(yè)占(zhàn)比高，价(jià)值股的比例(lì)较(jiào)大，受到了地缘危(wēi)机和制造业回(huí)暖的提振。

此(cǐ)外，英镑贬值也是间英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布(jiān)接利好(hǎo)，英国大型企业海外净利润换算成英镑会受到提振。同时，英(yīng)国通(tōng)胀有所缓(huǎn)解，而且经济(jì)仍然相对脆弱，降息(xī)预期(qī)利好(hǎo)股市表(biǎo)现。英国股市时隔14个月再创(chuàng)收盘历史新高，和美国股市最近的回撤形成了鲜明对比。

中国银(yín)行研究院高级(jí)研究员赵雪情对(duì)21世纪经济报(bào)道(dào)记者表示，近期英国股市大幅上行，英国富时100指数创历史新高，主(zhǔ)要源于三方(fāng)面(miàn)因素。

一是(shì)英国经济筑底修复，提振股市整(zhěng)体表现。2024年一季度(dù)以来，私人(rén)消(xiāo)费、投资回(huí)暖，减税、公共服务开支增加等财政政策发力，支撑英国经济呈现修复态势。3月英国不变价零售销(xiāo)售指数为98，同比增长0.8%，扭转2月负增长态势，消费者信心(xīn)也有所回升。经济景(jǐng)气(qì)度好转，3月(yuè)综合PMI指数为52.8，连续5个月位于荣枯线上方(fāng)。Halifax房价指数同比增速自(zì)2023年12月由负转正，房地产市场压力缓解，投资形势改善。

二是通胀水平回落，英国央行降(jiàng)息预期升温，利好股市上行。3月英国CPI、核(hé)心CPI分别同比增长3.2%和4.2%，延续回落趋(qū)势。一方面，能(néng)源价格波(bō)动下行成为通胀回(huí)落主要原因。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，英国平均周薪同比增速(sù)放(fàng)缓，一定程度上打破了(le)物价—工资(zī)双螺旋上升局面(miàn)。随着通胀压力减轻，利率互换市场等隐含英国8月降息概(gài)率上升，有(yǒu)利于(yú)股市估值。

三(sān)是传统行业利润预期改善，前期低估值吸(xī)引资(zī)金(jīn)回流(liú)。英国富时100指数成分公司较多为跨国公司，集(jí)中在周(zhōu)期性板(bǎn)块。随着2024年全球经(jīng)济以及主要经济体指标改善(shàn)，成分公司利润预期得到提(tí)振。同时，英国股市在(zài)发达(dá)经济体中处于估值洼地，在(zài)全球风险资产与股市上涨和回调中具有可观的收益性(xìng)与避险性。

通胀缓解奏响降息(xī)号(hào)角

对于英国股市而言，近期通胀降(jiàng)温、降息将近成了提振市场(chǎng)情绪的关键因素。

英国国家(jiā)统计局(jú)数据显示，英国3月CPI同比涨幅为3.2%，略高于经济学家预测的3.1%，但低于2月份的3.4%，降至两年半以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。剔除(chú)能源、食品、酒精和烟草后，3月核心CPI同比上涨4.2%，高于预(yù)期的4.1%，但较(jiào)2月(yuè)的4.5%明显下降。

英(yīng)国降息预期不断升温(wēn)，这削弱了英(yīng)镑的表现，但提(tí)振(zhèn)了英国股市。市场预计(jì)英国央行将在今年8月(yuè)首次降息，而美联储或在9月才会进(jìn)行首次降息。

毕马威英国首席经济学家(jiā)Yael Selfin甚至预计，通胀将在今年春季晚些(xiē)时候回到目标水(shuǐ)平，这增加了英国(guó)央(yāng)行从6月开始降息的可能性。鉴于更(gèng)有利的(de)通胀前景和英国经济(jì)的持续疲软，既使(shǐ)美(měi)联储推迟降息，也不太(tài)可能(néng)产英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布生(shēng)重大(dà)影(yǐng)响。

事(shì)实上，英国央行(xíng)“转鸽”早有迹象。3月21日，英国央行货(huò)币政策委员会（MPC）以八票赞成、一票反对的投票结果决定(dìng)将借贷(dài)成本(běn)维持在5.25%的16年(nián)高(gāo)位，两名最(zuì)鹰派的委员哈斯克尔和曼恩放弃支持加息的投票，为2021年9月以来首(shǒu)次没有委员投(tóu)票支持加息，委员丁格拉支(zhī)持降(jiàng)息25个基点(diǎn)。

官方(fāng)层面，英国央行行长贝利甚至直接暗示，英(yīng)国(guó)或许(xǔ)会先于美国降低利率，两国经济的(de)通胀动态正在(zài)分化，美国通胀主要由需求主导(dǎo)，这比英国要严(yán)重(zhòng)，英(yīng)国(guó)的价格压力正在消退(tuì)。

英国劳(láo)动力市场降(jiàng)温的迹象也已经出现，去年12月至(zhì)今年2月(yuè)期间，英国失业率意外上升至4.2%。与此同(tóng)时，不计奖金的工资增幅从1月的6.1%继续(xù)降(jiàng)至2月的6%。

相对于美国，英国相对疲软的经济也更(gèng)需要降息，2月经济环比(bǐ)仅(jǐn)增长0.1%。英国董事学会（Institute of Directors）政策研究主管Roger Barker坦言，英国2月经济几乎没有增长，仍处于脆弱状态。在经历了今年(nián)年初的强劲开局后，英国经济中(zhōng)面向消费者的部分出现了倒退，尤其是住宿和食品服务。尽管生产和(hé)制造业产出释放了令人鼓(gǔ)舞的复苏迹象，但(dàn)建筑业出人意料地疲弱。

前路仍荆棘密布

在英国股市创下新高后，前路挑战重重。

在王昕杰看来，多年以来，英国脱欧一直是影响英国的一个关键问(wèn)题，自2016年以来(lái)，英国的(de)经(jīng)济增长停滞不前，而且是主要地区当中资金(jīn)流出最严重的国家。如今脱欧的阴霾逐渐散去，英国(guó)和欧盟有意改善关系，这也(yě)有利于减少英国整体(tǐ)的风(fēng)险。

但英国脱(tuō)欧的负面影响(xiǎng)仍未完全结束，同时未来还将面临(lín)新的挑(tiāo)战。王昕杰表示，首先是全球再通胀的进程(chéng)，英国股票以价值股为多数，大宗商(shāng)品(pǐn)价格上(shàng)升提(tí)振了全(quán)球再通胀的进程，利好英国股指(zhǐ)，如(rú)果再(zài)通胀进程中断，可能会冲击英国股(gǔ)市。另(lìng)外(wài)，英国降息可以(yǐ)提振内需(xū)，如果(guǒ)降息预期反复(fù)，亦可能影(yǐng)响英国股票的表现。

从积极的(de)角度看，随着通胀缓解，英国央行(xíng)或早于美联(lián)储降息，这在一定程度(dù)上利好英国(guó)股(gǔ)市。王昕杰分析称(chēng)，欧(ōu)美的货币政策可能会出现差异(yì)，欧洲可(kě)能先于美(měi)国进入降息(xī)周期(qī)，现在市场已经开始预期英国央行先于美联储进入降(jiàng)息通道。美国经济具备更强的韧性，如果(guǒ)降息预期没有反转，甚至未来美联(lián)储降息预期再次推后，可能(néng)会造成美元继续(xù)强势，英镑走软(ruǎn)有利(lì)于富时100指数成分(fēn)股公司的净利润。英(yīng)国股票受(shòu)益于再通(tōng)胀和降息预期，企业并购、公司回购增长也是利好，储蓄和养老(lǎo)金改革可能是更大的利好因素。

在(zài)赵雪情看来，英国央行是否会早于美联储(chǔ)降息还(hái)不确定，如果(guǒ)英国(guó)央行早于美联(lián)储降息，英(yīng)国债券(quàn)收益率将小幅下行，英镑对美元贬值(zhí)，股市将受到支撑。

前(qián)路颠簸不平，英国股市仍有众多(duō)障碍需要跨过。赵(zhào)雪(xuě)情对记者分析称，英国股市持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)态势或(huò)难以延(yán)续(xù)，可能将面临波动调整。一方面，通胀反弹风(fēng)险(xiǎn)依(yī)然存在，英国央行降息将保持谨慎。地缘政治风险高企，原油等能源价格回升，传导至薪资水(shuǐ)平，将加剧英国通(tōng)胀黏性，对降息带来阻碍。另(lìng)一方面，英国股市“创新性”不足，高科技(jì)驱动红(hóng)利较少，在经(jīng)济周期尚未(wèi)实质性转换背(bèi)景下，股市估值上涨(zhǎng)幅度或受限。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布