金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大家好，先来看下热点消息。

COMEX黄金跳水

国(guó)际(jì)金价周一下跌(diē)超(chāo)过2%，触及
逾一(yī)周(zhōu)最低，投资者对中东冲突的担忧有所缓解，促使他们减
少避险交易，转而青睐股票等风险较高(gāo)的资产。

COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低位。COMEX白银期货5月合约收(shōu)跌5.54%，报27.245美元/盎司，创4月3日以来(lái)收盘新低，并创2021年(nián)6月17日以来(lái)最大跌幅。

国际货币基金组织(zhī)（IMF）公布的数(shù)据显示，2024年3月，俄罗斯增持黄金储备3.11吨，至2332.815吨。而(ér)阿曼也增(zēng)持黄金储备4.369吨，至6.728吨。

需求(qiú)预期对底部有所支撑，碳酸锂还要振荡多久？

近期(qī)，碳酸锂期货(huò)呈现(xiàn)振荡调(diào)整态势。上周碳酸锂期货主力合约LC2407跌破110000元/吨关(guān)口，周度下跌0.42%。4月(yuè)22日，碳酸锂期货(huò)主(zhǔ)力合约LC2407冲高回落，微涨0.37%，至108550元/吨。现货角度(dù)来看(kàn)，富宝锂(lǐ)电网数据显示，4月22日，电池级碳酸锂均价报110000元/吨，与(yǔ)上(shàng)一交易日持平；工业级碳酸锂均价报106500元/吨，与(yǔ)上(shàng)一交易日持平。

对于碳酸锂盘面维(wéi)持振(zhèn)荡态(tài)势，招商期货分析师颜正野认为，主要是多空因素交织导致。具体来(lái)看，供给端整体仍处(chù)放(fàng)量周期，未来数个(gè)季度矿端供给放量仍将主(zhǔ)导锂价中期驱(qū)动。需求端，国内(nèi)开年受降价(jià)潮(cháo)刺激新能(néng)源车(chē)销量好于预期，但海外需求偏弱；此外，混动+增程占比快速提升，趋势明确。纯电(diàn)汽(qì)车的销量占比下降，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持续偏弱波动。

长安期货分(fēn)析师王楚豪分析称，当前碳(tàn)酸锂供需均有支撑，多空因素 交(jiāo)织，价格走势纠结(jié)。比如，上周碳酸锂主力合约(yuē)振荡下跌，主要(yào)是(shì)周内(nèi)雅宝(bǎo)碳酸锂的招标对(duì)市场造成利空影响，4月(yuè)新能源汽车销量不及预(yù)期且仓单大幅增加，盘面对终端消(xiāo)费强度预期修正，因此价格 回(huí)落至(zhì)110000元/吨
下方。

从基本面看，受终(zhōng)端需求
预期向好影响，二季度碳酸锂供需结构有好转迹象。供应方(fāng)面，尽管本周碳酸锂价格有所(suǒ)回落，但二季度终端市(shì)场有支撑，锂盐厂生产积极性尚可。数据显示(shì)，截至4月19日当周，碳酸锂产量为12417吨，周环比下降352吨；企业开工率为51.43%，较前一周下降2.32个百分点。颜(yán)正(zhèng)野预(yù)计二季度锂上游产(chǎn)能持续修复，且在价格较高、环保影响减少的的情(qíng)况(kuàng)下，产量维持相对高位。

需求方面，上(shàng)周(zhōu)材料厂公布5月排产计划，环比小幅(fú)上升，不(bù)及市场预期。王楚(chǔ)豪分析称，4月初(chū)车企再度大幅降(jiàng)价，推动市场(chǎng)对终端金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折消(xiāo)费(fèi)的预期走强，冶炼厂利润修复导致供应端弹性急(jí)速回升，但(dàn)材料厂(chǎng)仍以刚需(xū)采购为(wèi)主，导致3月出现的供需错(cuò)配现象逐渐消失，需求(qiú)端强度持续性不足，难以(yǐ)消纳
供应增量。此外，新能(néng)源(yuán)车降价周期影(yǐng)响终端(duān)消(xiāo)费走(zǒu)强。乘 联会数据显示，4月(yuè)1—14日，新能源车市场零售26万辆，较去年同期增长32%，较上月同(tóng)期增长2%，今年以来累计零(líng)售203.2万辆，同比增(zēng)长34%。4月1—14日，全国(guó)乘用车厂商新(xīn)能源批发26.8万辆(liàng)，较去年同期增长(zhǎng)43%，较上月同期增长8%，今年以(yǐ)来累计批发221.9万辆，同比增长32%。

库(kù)存方面(miàn)，数据显示，截至
4月19日当周，碳酸锂行业总(zǒng)库存为22500吨金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折，较上周减少505吨；氢氧化锂行业总 库存为18921吨，较上周减(jiǎn)少414吨。王楚(chǔ)豪(háo)认为(wèi)，上周碳酸锂总(zǒng)库存边际回升(shēng)，同时(shí)广期所碳酸(suān)锂仓单已经接近2万吨，供需(xū)宽松下，库存去化不畅(chàng)，后续关注累库的持续性和幅度。

“锂(lǐ)电终端整(zhěng)体在新能源(yuán)汽车带动下处于快速增长(zhǎng)状态，但(dàn)2023年锂电池产(chǎn)能(néng)和磷酸铁 锂产能扩张过于(yú)迅速，难以和上下游相匹配，导致中游库存高企，正(zhèng)极材料去库困难，终端产销改善(shàn)难以传到上(shàng)游，因此碳酸锂需求持续萎缩，同时碳(tàn)酸(suān)锂产能(néng)增量较大，最终导致碳酸锂陷入供需宽(kuān)松(sōng)格局。”王楚(chǔ)豪表示 ，尽管上周磷酸铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)三元材料开工继续回升，整体利好碳酸锂需求，但两者库存(cún)均处于(yú)历(lì)史同期偏高位置，磷酸铁(tiě)锂厂以销定(dìng)产，开(kāi)工持续低位，中期
来看对碳酸锂需求影(yǐng)响明显。后续随着新能源汽车产销继续改善，中(zhōng)游去库以后才会实质性改善碳酸锂(lǐ)需求。

展(zhǎn)望后市，东(dōng)证期货分析师陈祎萱认为，随着价格逼近成本(běn)支撑线，锂价较难复制去年流畅的单(dān)边下跌行情，探(tàn)底之路将(jiāng)有所反(fǎn)复。短期来看，当前锂(lǐ)价尚不具备深跌的基础。一是当前依旧处于需(xū)求(qiú)环比(bǐ)向(xiàng)上(shàng)的季节性旺季(jì)中，市场普遍预期(qī)4月(yuè)及5月碳酸锂表观需求仍维持环比正增长，且材料厂(chǎng)当前低长协、低客供的问题尚 未得到显著缓解，二季度下(xià)游的刚需采购(gòu)依然需要通过现(xiàn)货市场补足(zú)。二是(shì)从当前库存的货权归属结(jié)构来看，产业链上下游 的库存压力(lì)较为有限(xiàn)，暂(zàn)无大(dà)幅去化的动机或空(kōng)间，大部(bù)分库存集(jí)中于贸易环节，而盘面持续存在的 contango结构(gòu)则(zé)将这部分库存压力后延，在月间结构维(wéi)持的情况下亦暂无抛货压力(lì)，因(yīn)此短期锂价(jià)下方(fāng)仍有支撑，但该品种的供应过剩(shèng)压力不容忽视。

王楚豪认为，短期而言，供(gōng)需两端均放量，预计供货、接货端将继(jì)续僵持，市场行情曲折的概率大于顺畅 。此外(wài)，头部锂盐(yán)厂(chǎng)检(jiǎn)修、江西环保仍存不(bù)确定性等均给予(yǔ)锂价一定支撑。“目前碳酸(suān)锂的的环保检查已进入最后定调阶段(duàn)，投资者对
锂(lǐ)渣处理问题(tí)的担忧可能仍在，小企业由于环保措施不到位，亦有此(cǐ)担忧。”王(wáng)楚豪说，锂价暂无明确方向性驱动，锂价小幅回调后，下游材料厂的采购需求有所回暖，在下游真实买盘支撑(chēng)下，价格下(xià)方空间有限(xiàn)。在当(dāng)前(qián)旺季需求支撑有力但无显著超预期利多的情况下，短期锂价(jià)维持宽幅偏强振荡的判断。

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