杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力

　　随着9月份的到来，全球资本市场(chǎng)的不稳定性进一步加剧。美国股市在9月的第一周交易周就遭遇了重挫，其中标普500指(zhǐ)数下(xià)跌了4.3%，纳指暴跌5.8%，而道指也下跌了2.9%。历史数据显示，9月往往是美股表现较为疲软(ruǎn)的时期。尽管美股大跌后在8月5日曾经历了一个月的反弹，但进入9月(yuè)后，市场再次(cì)出现了回落。

　　美国经济衰退(tuì)的担忧是导致市(shì)场大幅抛售的主要原因。巴菲特(tè)旗下的伯克希(xī)尔哈撒韦公司在第二季度大幅减持了其第一大重仓股苹果(guǒ)，减持规模高达900亿美元，这一行为被许多投资者视(shì)为美(měi)股(gǔ)见顶风险加大(dà)的信号。

　　上周五公布的美国8月(yuè)非农就业报告显示，就业增长疲软，低于市场预期，这进一步强化了劳动力市场正(zhèng)在降温的观点，导致股市再次出现震荡。最新公布的(de)非农就业数据显示，8月美国非农就(jiù)业人数仅增长了14.2万，低于市场预期的16.1万。失业率为4.2%，符合预期，较上个月的4.3%回落了0.1个百分点。

　　投(tóu)资者本周将(jiāng)密切(qiè)关注两份关键的(de)通胀报告——美(měi)国8月份(fèn)的CPI和(hé)PPI数(shù)据，这些数据将在周三和周四上午发(fā)布。市场预测显示，美(měi)联储在9月17日至18日的会(huì)议上降息的可能性很大，其中降息(xī)25个基(jī)点的可能性为71%，降息50个基点的(de)可能性为29%。无论降息幅度如何，美(měi)联储开启新(xīn)一轮(lún)降(jiàng)息周期似乎已成定局，这(zhè)为非美货币的升值提供了机会。

　　近期，人民币(bì)相对于美元已经(jīng)出现了较大(dà)幅度的回升，从7.3左右(yòu)回(huí)升到7.1左右(yòu)，这为中国央行采取宽松的货币政策奠定(dìng)了(le)基础。此前，央行在维持汇(huì)率方面承受了较(jiào)大压力，但随着人民币汇(huì)率(lǜ)的升值，央行可以集中精(jīng)力通过降低(dī)中长期利率和下调存款准备金率等方式来支持经济回升。

　　市场(chǎng)还关注存量房贷利率是否可能再度迎来下调以及可能的调整方式。去年8月(yuè)31日，人民银行曾公告符合条(tiáo)件(jiàn)的存量首套房贷借款人可与承贷金融机构协商降低利率。今年5月17日，人民银行放开(kāi)了个人住房贷款利率的下限。有媒体报道称，可能会对多达38万亿的存量房贷进行(xíng)利杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力率(lǜ)下(xià)调，以减轻购房(fáng)者(zhě)的负担，从而提振消费和提高居民的(de)可支配收入。

　　当前，存量房贷利率的潜在下调空间依然(rán)存在。通过下调存量房贷利(lì)率(lǜ)，可(kě)以释放更多资金进入消费市场(chǎng)，但这可能会减少银(yín)行的净息差。为了保持银(yín)行净息差的相(xiāng)对稳定，存款挂牌利率可能需要配合下调约10个利率(lǜ)基点左右，以对冲房贷利率下调的影响。

　　市场也在关注是否会推出转按揭。在之前推出存量房贷利率下调后，部分银(yín)行已经为客户进行了利率下调(diào)，但(dàn)也有银行并(bìng)未严格(gé)实(shí)施。通过转按揭(jiē)的方式，可以更好地(dì)实现降低房贷利(lì)率的目的。转按(àn)揭与2023年(nián)存量房贷利率下调(diào)的主(zhǔ)要区别在(zài)于，转按揭中贷款人可能会更换贷款银(yín)行(xíng)，而2023年的利率(lǜ)下调则是贷(dài)款人与原贷款银行重新协商贷款利率。

　　历史上(shàng)，我国市(shì)场(chǎng)上存在转按揭的案例。2008年10月，人民银(yín)行(xíng)宣(xuān)布扩大商业(yè)性个人(rén)住房贷款利(lì)率下浮(fú)幅度(dù)，商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款(kuǎn)基准利率的0.7倍(bèi)。此后，部分银行推出了转按揭业务。在国际上，类似转按揭(jiē)的业务也存在。美国市场上的房贷(dài)再(zài)融资(zī)业务可以作为参考，而我(wǒ)国房贷主要以浮动利率为主。

　　当前，我国货币政策(cè)方面仍有宽松的空(kōng)间。9月5日国新办举行的新闻发布会上，人民银行货币(bì)政策(cè)司司(sī)长邹澜表示，年(nián)初降准的政策效果仍在持(chí)续显(xiǎn)现，目前金杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力融机构(gòu)的平均法定存款准备金率约为7%，仍有下调(diào)空间。同时，受银行存款向资管产品(pǐn)分(fēn)流速度、银行净息差收窄幅度等因素(sù)的影响，存贷款利(lì)率(lǜ)进一步下行还面(miàn)临(lín)一定的(de)约束。尽管仍有降息空间(jiān)，但降准的时点或相应降息的幅度(dù)仍需审慎考虑。

　　为(wèi)了进一(yī)步降低居民(mín)偿债压力，同时维持银行净息差基本稳定，可能推(tuī)出的政策包括继续降低存量房贷利率、配合下调(diào)存款利率以保(bǎo)持银行净(jìng)息(xī)差大(dà)致不变、进一步下调LPR和公积金贷款利率。美联储降息(xī)为(wèi)我国货币政策提供了更多空(kōng)间，LPR仍有进一步下调的可能性。考(kǎo)虑到(dào)部分(fēn)地区个人住房贷款和公积金贷款利率已经较为接近(jìn)，后续公积(jī)金贷款利率也可能继续下调。

　　当前经济(jì)增速放缓，许多行业出现了裁员、减薪(xīn)等现(xiàn)象，就业压力增大，居民的消费能力和消费信心严重不(bù)足。通过下调存量房(fáng)贷利率是一个较好的方式。另一方(fāng)面，需要出台更多刺激性政策，推动(dòng)行业(yè)增长(zhǎng)，创造更多就业机会(huì)，特别是鼓励(lì)民营经济(jì)发展。民营经济是提供就业的重要主(zhǔ)体。只有提高居民的收入水平(píng)和消费(fèi)能(néng)力，才能增强消费信心(xīn)，推动经济进一步复(fù)苏(sū)，资本市场也有望探底(dǐ)反弹。

　　当前市场信心(xīn)不足，多空分歧(qí)依然存在，市场出现缩量震荡探底(dǐ)的走势。这时候(hòu)需(xū)要外(wài)力来打破弱平衡，扭转市场趋(qū)势，呼吁国家(jiā)队加大(dà)入市力度(dù)，彻底扭转市场(chǎng)悲(bēi)观预期(qī)，形成赚钱效应。这(zhè)样才能吸引场外观望资(zī)金入场，推动资本市场早日触底反弹，形成新一轮行情。资(zī)本市场走强可以直接提高广大投资者和消费(fèi)者信心，这(zhè)一点不容忽视。杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

责任编辑(jí)：刘万里 SF014

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