美油多
头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市场对投资者来说是一次非常大的考验，油价在短短2小(xiǎo)时时间急涨近4美元，随后(hòu)又完全回吐涨幅并刷新日内低点。对原油来讲，单(dān)日(rì)5美元的单边行(xíng)情并不少见，但像这样的单日极端(duān)反(fǎn)转剧情非常少见，这种波动通(tōng)常会击穿大部(bù)分做错(cuò)方向的投资者(zhě)的风(f美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？ēng)控(kòng)底线，即便是经验丰富、见多识广的老手对于(yú)这种(zhǒng)行情也是感(gǎn)叹不已。

以色列(liè)终于在周五出手了，消息传(chuán)出第一(yī)时刻投资者肾上腺(xiàn)素(sù)飙升，放(fàng)大了油(yóu)价以及整个金融市(shì)场的波动，油价在2小时内大涨近4美元，但随后市场再次(cì)意识到这又是(shì)一场带(dài)有很强表(biǎo)演色彩的事(shì)件，市场紧张情绪很快随着伊朗方面的表态(tài)消除，伊朗称此前市(shì)场关注的核设施没(méi)有受到攻击，而此前报(bào)道的伊(yī)斯法罕一个陆军(jūn)基地附近传出了 三次爆炸声是伊朗防空系统启(qǐ)动的结果，伊朗(lǎng)官方称(chēng)观察到三架无人机，防空系统被启动，摧(cuī)毁了这些(xiē)无人机，没有地面损失。更为关键的是伊朗方面对此(cǐ)表 现(xiàn)冷淡，并(bìng)没有任何(hé)愤怒反击迹象，从事件进展来看，中东各方都不(bù)希望冲突演变为全面战争，以(yǐ)色列做出表(biǎo)演性
质(zhì)的行动更(gèng)多是为了安抚国内情绪及达到自己的目的。通过观美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？察4月19日以色列报复行动及各方(fāng)表态来看，虽然可以预计摩擦仍将(jiāng)有反复，也不能完全排除冲突失控风险 ，但从目前事态进展来看，这(zhè)一概率随着时(shí)间的(de)流美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？逝而不断(duàn)降低，油价(jià)也从日内高(gāo)点大跌4.5美元。

油价回吐了地缘溢价 ，夜盘重新(xīn)回到了振荡修复的节奏，周五以色列报复行动留(liú)下(xià)了一根长长(zhǎng)的冲(chōng)高上影(yǐng)线，这成为原油历(lì)史上(shàng)的一个经典噪音图形，接下(xià)来油价大(dà)概率会在当前位(wèi)置附(fù)近有一个振(zhèn)荡的过程。多空双方都需要有平(píng)复期来为后市的运行做出评估。

2024年(nián)以来，欧佩(pèi)克+减产联盟努力维(wéi)持石油市场稳(wěn)定，从油价来看也(yě)基本实(shí)现了其预期目标，当然地缘因 素在这个过程中(zhōng)同样发挥了重要作用，国际油价重心在这期间上(shàng)移， 4月份(fèn)布(bù)伦特原油得以短暂突破 90美元/吨关口。尽管如此我们(men)可以看到，地缘因素频发但基本处于一个(gè)可控(kòng)的范围内，这让油价没有出(chū)现失控(kòng)大(dà)涨的风险。而油价冲高之后，全球柴油裂解差表现惨淡，欧洲柴油价格更是创(chuàng)2月份以来新低，需求端没有为油价提供(gōng)继续上行动力，基于这样的背景，油价很难逾越去年三季度末的高点。从(cóng)美国拜登政府近期的动作来看，也很难容 忍(rěn)油价继续飙高带来的巨大风险，这也 意味着油(yóu)价上(shàng)限大概率会被控(kòng)制(zhì)在去年三(sān)季(jì)度高(gāo)点之内(nèi)。

地(dì)缘溢价在过去一(yī)周逐渐被挤 出，投资者注意力也开始关注原油(yóu)市场供需层面(miàn)，事实上供需层面 或(huò)许没有之前(qián)市场担忧的那么(me)紧张。美(měi)国市场全口径油品库存已经(jīng)连(lián)续反弹一个月，且累库力度较大(dà)。而俄(é)罗斯(sī)炼厂产能(néng)受损之后，根据船只跟踪数据显示，俄罗斯四月第二周的海运原油出口量飙升至11个(gè)月以来的最高水平，本月周发货量(liàng)远高于欧佩克+减(jiǎn)产任务的目标(biāo)，后续(xù)如果(guǒ)持续将对欧佩克+带来压力，其他成员国的 自愿减产执(zhí)行(xíng)度或会下降，也(yě)为欧佩克+下半年减产合作带来变数。中美二国原油加(jiā)工量上周均有(yǒu)所(suǒ)下降，尤(yóu)其是中国(guó)市场(chǎng)原油加工(gōng)量持续(xù)回落，目前国内地方炼(liàn)厂开工率已(yǐ)经是(shì)一年半来最低，某种程度上或(huò)许能反应国内成(chéng)品油市场需求一般。积极的一面是随着(zhe)本周原油价格大(dà)幅(fú)回落，国内成品油裂解差有(yǒu)快速修复动(dòng)作，或会刺激地方(fāng)炼厂提升原油加工量。而美国(guó)市场(chǎng)成品油消费 方
面也没有突(tū)出亮点(diǎn)，汽油(yóu)消费中规中矩，柴油消费低于往年(nián)同期表现。

持(chí)仓层面，过去一段时间原油市场出现明显分化。ICE布伦特原油持仓在4月之后(hòu)出现
暴(bào)涨，大(dà)增了25万(wàn)手，产业(yè)客户大
幅增加了空头配(pèi)置，而对手盘投机(jī)头寸(cùn)则持续增加了净多头(tóu)寸。这显示了基于不同立场(chǎng)，产业客户锁(suǒ)定利润，投机者则继续押注地缘溢价，截至4月12日当周投机(jī)净多头寸继续大增超3万手。不过，美国商(shāng)品期货交易委员会（CFTC）公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性净多(duō)头头寸大幅减少35049手至(zhì)183339手，这意味着在(zài)油价4月17日(rì)大跌之(zhī)前，资金已经主动的了结了(le)投机净多头寸(cùn)，减少了对油价上涨(zhǎng)的押注(zhù)。从这一动作(zuò)也可以看出(chū)油市已经回吐了地缘溢价，接下来投资者(zhě)会在供需层面投入更多(duō)精力，预计(jì)地缘因(yīn)素仍会对市场形成
干扰，油价较(jiào)大概率会迎(yíng)来(lái)一个振荡阶段，注意节(jié)奏把握，控制好风险。（作者单位：海通期货）

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