从权益基金（股票型(xíng)基金和混合型基金）的大类资产配置看，今年(nián)一季度股(gǔ)票持仓占(zhàn)比出现小幅下降，而债券持仓(cāng)占比出现上升。

Wind数据(jù)显(xiǎn)示，今年一季度，基金股票仓位持续高位(wèi)运行，截至一(yī)季度末，全部权益类基(jī)金持股(gǔ)比例为77.19%，较(jiào)去年末略降(jiàng)2.46个百分点，总(zǒng)体运行平稳。

细分来看，一季度，股票型基金股(gǔ)票(piào)仓位较去年末下降0.12个百分点至90.39%，混合型基金股票仓位(wèi)则由去年末的78.01%降(jiàng)至75.15%，下降2.86个百分点。

同期，权益基金的债券持仓从去(qù)年末的
13.89%上(shàng)升至15.89%，提高两个百分(fēn)点(diǎn)。不过从细分品类(lèi)看(kàn)，在(zài)混合基金债券持(chí)仓增加(jiā)2.37个百(bǎi)分(fēn)点的同时，股票型基金(jīn)却略降0.11个百分(fēn)点。

多位知名基金经理管(guǎn)理(lǐ)的产品在(zài)一季度保持高仓(cāng)位运(yùn)行(xíng)。张坤管理的易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，保持在94%以(yǐ)上，主要(yào)调整了(le)消费(fèi)和医药等行(xíng)业的结构。

萧(xiāo)楠管理的易方达消费精选(xuǎn)股票(piào)仓位由83.4%增至90.01%，提升6.61个百分点。一季度(dù)，萧楠的调
仓策略是降低组合估值、分散风险收益来源(yuán)，增加内需(xū)弹性。他预测国内经济将企稳回升，因此加仓家电(diàn)、食品(pǐn)饮料等板块，同时增加黄(huáng)金(jīn)珠宝和对外需(xū)敏感(gǎn)的(de)品种(zhǒng)。此外，还在港股寻(xún)找估值低、跌幅大的公(gōng)司建立持(chí)仓。

傅鹏博(bó)、朱璘管理的睿远成长价值一季度股(gǔ)票仓位增加1.78个百分点，由(yóu)去年(nián)底的88.74%提高到90.52%。傅鹏(péng)博、朱璘在季报中表示，一季度(dù)本(běn)基金依旧保持较高仓位运行。他们对持(chí)仓做了一定调整，主要是减持了一些净值占比前20的(de)公司，自下(xià)而(ér)上增加了一些受益出口链增长、受益设备替代更新类(lèi)的公司，同时增加了港股配置，此外能源(yuán)类(lèi)个股在其回调时也(yě)逆势增(zēng)加了持仓。

李晓星 、张萍管(guǎn)理的银华心选一年加(jiā)仓5.58个百分点，一季度末股票仓位为94.37%。另外，银华心(xīn)怡、银华中(zhōng)小盘精选、银华心兴三年(nián)持有等仓位均有明显提升。

刘格菘管
理的(de)广发创新升级仍(réng)保持(chí)高(gāo)仓位，一季度(dù)加仓1.91个百分点(diǎn)。同
时他所管理的广发小盘成长、广发科技先锋、广发 行业严选三(sān)年持有等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)仓位均稳中有升(shēng)。这(zhè)些
基金(jīn)大体(tǐ)维持原有的(de)行业配置(zhì)，进行个股优化(huà)调整，重仓光伏及产(chǎn)业(yè)链相关标的的同时，对新能源车和半导体行业维(wéi)持了一定仓位配置。

施成、汤龑管理的国(guó)投瑞银景气驱(qū)动一季度末仓位为92.16%，同比提升6.26个百(bǎi)分点 。一季度，国投(tóu)瑞银景气驱动减持了煤(méi)炭资产，尤其是与地产链紧密相关的焦煤和现货比例高的动(dòng)力煤，因价格大(dà)跌且业(yè)绩不明朗。待价格稳定(dìng)后，这些标的仍具投资价值。同时，组合增加了黄(huáng)金、铜和铝等有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的持仓。

此外(wài)，束金伟管理的万家新(xīn)机遇龙头企业、盛(shèng)丰衍和陈(chén)元骅管理的西部利得量化价值一年持有、李晓西管(guǎn)理的(de)华泰柏瑞(ruì)质量成长等多只主动权益基金今年一(yī)季度均加仓5个以上百分点。

二季度具(jù)备结构加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了性机会

关注估值与盈利的匹配性

多(duō)位知名基金经理认为，当前A股市场存在较(jiào)多结构性机会，科技、医药、顺周期主线值得关注。

展望二季度，傅鹏博、朱璘表示，A股市场预计还会存在一些结构性机会，板块指数的估值(zhí)水平(píng)仍(réng)低于历史均值。他(tā)们将继续动态调整组合，挖掘新的投资(zī)标的，选择估值合理(lǐ)、增长确定性较高(gāo)、内生稳定增长(zhǎng)持续创造现金流的公司。

张坤认为，虽然(rán)在高质量发展时期，公司持续高(gāo)速增(zēng)长的基础概率在降低，但始终不应该放弃对中等且持续成长性的寻找，而成长性也可以通过(guò)在不同(tóng)的细分结构(gòu)中寻找而(ér)获得。

然(rán)而，张坤(kūn)称(chēng)，成长 必须是高质量(liàng)的(de)，不是粗放经营(yíng)或者烧钱带来的，应(yīng)是在合理边际投资回报率情况下获得的。他将(jiāng)关(guān)注公司对成(chéng)本(běn)费用的控制能力、运营资(zī)本的管控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东的意愿。

李晓星指出，总体来说，二级市场在经过一段时间的调整后，相关(guān)风险已经得到充分释放，绝大(dà)部分标的已经(jīng)进入到了估值(zhí)底部，伴随宏观 经(jīng)济的逐步上行，其对大盘并不悲观。

刘格菘称，当下我国(guó)正(zhèng)处于经济(jì)结构变化阶段，具备中国优势的(de)、有明确自主性的、有(yǒu)产(chǎn)品力(lì)的行业被寄予期望(wàng)能够为经(jīng)济发展做出更(gèng)大(dà)权重的(de)贡献(xiàn)，叠加(jiā)政策强调并支持新质生产力(lì)发展，这让他对后续经(jīng)济结构转型(xíng)的信心逐步增强。他将一如既(jì)往地坚持(chí)在运行周期(qī)向(xiàng)上变化的行业中不断进行深度研究(jiū)，寻找优质细分(fēn)方向(xiàng)和个(gè)股。

钱睿南在兴业均衡优选的一(yī)季报中(zhōng)表示，A股市场经(jīng)历反弹后可能进入震荡格局，他们将保持灵活仓位，看好科技主线回调后的机会，如(rú)AI和消费电子(zi)复苏；关注部分资源类行业在全(quán)球通胀和供应缺口背景下的投资机会。在风格层面(miàn)，预计 无(wú)风险利率仍在低(dī)位，低估值高分红类投资机会仍值得关注，同时侧重挖(wā)掘中(zhōng)小市值公司(sī)的投资机(jī)会。

谈及看好的(de)细分(fēn)赛道(dào)，中庚基金副总经理兼首席投资官(guān)丘栋荣在一季报(bào)中表示，关注以下方向：港股市场中业(yè)务成 长属性强、未来空(kōng)间较(jiào)大的医药、智(zhì)能电动车等科技股和互(hù)联网股；供给端收缩或刚(gāng)性，但仍有较高成长性的价值股(gǔ)，如资源类(lèi)公司和能源运输公司，大(dà)盘价值股中(zhōng)的地(dì)产、金融等 ；需求增长有(yǒu)空间(jiān)、供给(gěi)有竞争优势的(de)高性价比公司，如电子、机械、医药(yào)制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。

此外，丘栋荣还(hái)在一季报中提到(dào)了对高股息(xī)策(cè)略的看法——高股息策略长期回报偏(piān)贝(bèi)塔，且并非低风险策略，投资(zī)更重(zhòng)要的是基本面和定价。高股息策略(lüè)获取高的回报(bào)大概率来自(zì)其(qí)他因(yīn)子的(de)叠加，但投资者喜欢不(bù)断(duàn)强化(huà)成功策略，偏好(hǎo)线性交(jiāo)易，而忽视实质风(fēng)险的不断累积，如周期、成长、资本供给(gěi)或创新等(děng)可能性均
会挑战高股息的(de)稳定性。

操
作上，国泰旗下(xià)知名基(jī)金经理程洲预计权益市场在经济弱修复(fù)及流动(dòng)性宽松的(de)环境下仍有望震荡上行，基(jī)金将择机提高权益配置仓位，结构上仍将保(bǎo)持相对 均衡，关注(zhù)估值与盈利的匹配性。在行业选择方(fāng)面，他看好新能源赛道长期需(xū)求，同时也(yě)会积极(jí)把握受益于人口老龄化的医药行业(yè)及受益于PPI逐步见底(dǐ)回升后的顺周期行业的投资机会。

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