江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来(lái)源：证(zhèng)券之星

　　作(zuò)为A股市场上的唯一金融租赁公司，江(jiāng)苏金(jīn)租（600901.SH）日前发布半年(nián)报显(xiǎn)示，公司上(shàng)半年实现营业(yè)、净利润双双增(zēng)长(zhǎng)，且净利润(rùn)增速(sù)超(chāo)过了(le)营收，同时(shí)公司资产规模也保持了(le)超过10%的增势。

　　不过证券(quàn)之星注意到(dào)，虽(suī)然公司经营指标表现良好，但(dàn)是(shì)上半年公(gōng)司的资本充足率指标均出现下降，此外公司的不良(liáng)融资租赁资产余(yú)额(é)继续上升，较去年末又增加(jiā)1.06亿元，整体不良融资租赁资产规模超过了11.4亿元。

　　而自公司8月16日披露半年报后，半个多月内公司股价(jià)震荡下跌(diē)；同时自今年七月份股价创新高以来(lái)，近两个月公司股价明显回落，累计跌幅已逼近10%。

　　01．业绩与(yǔ)股价表现背离

　　公开资料显示，江苏金租(zū)成立于1985年6月，后于2018年(nián)登陆资本市场，也是国内唯一一家A 股上市的金融租赁公司。公司主要从事融资租赁业务，主要业(yè)务(wù)模式包括直接租赁、售后回租等。

　　8月16日晚，江苏(sū)金租发(fā)布2024年中报显示，公司实现主营收入26.16亿元，同比上升8.47%；归母净利润14.34亿元，同比上升(shēng)8.8%；扣非净(jìng)利润14.14亿元，同比上升8.18%。

　　其中2024年(nián)第二季度，公司单季度主营收入13.34亿元，同比上升11.12%；单季度归母净利润7.23亿元，同比上升13.18%；单季度扣非净利润7.14亿元，同比上(shàng)升13.08%。

　　同时，公司资产规(guī)模(mó)达1330.49 亿(yì)元，较上年末增加131.29 亿元，增(zēng)长(zhǎng) 10.95%，其中(zhōng)融资租赁资产规模1269.00 亿元，较上年末增加(jiā) 127.91 亿元，增长11.21%。

　　证券之星注意到，融资租赁(lìn)收入(rù)、经营租赁收入和同业利息收入构成公司的主营业务收入。上半年公司主营(yíng)业务收入为(wèi)41.04亿元，同(tóng)比增加3.62亿元，增长 9.67%，其中：融资租赁业(yè)务收入(rù)39.88亿(yì)元，占主营业(yè)务收入比重 97.17%，同比增(zēng)加3.08亿元，增长8.38%。

　　不过在主营业(yè)务成本(běn)，包括利(lì)息支出、手(shǒu)续费佣金支出和经营租赁成本(běn)等项目也有所(suǒ)增加，报告期内，公司(sī)主营业务成本15.28亿元，同比增加1.65亿元，增长了12.13%，其中利息支出增长了12.38%。

　　值得一提的是，尽(jǐn)管江苏金租(zū)上半年业绩表现可圈可点，但二级市场的投资者似乎并不“买账”。公司(sī)于8月16日(rì)发布半(bàn)年报(bào)后，8月20日(rì)和8月21日分别下跌2.85%和3.56%。

　　而在近半(bàn)个月时间里，公司股价整体呈现震(zhèn)荡下跌，同时公司今年下半年股价(jià)整体(tǐ)表现也较疲软，在7月(yuè)1日-9月9日(rì)的两个月时间里，股价累计下跌达到了9.90%。

　　02．资本充足率指标下滑

　　一般而言(yán)，资本充足率是在租赁交易过程中，融资租(zū)赁公司应对支(zhī)付风险的(de)根本保(bǎo)证，也是融资租(zū)赁(lìn)公司经营能力的重要标(biāo)志。只有具备足够的资本，融资租赁公司才能够维持经营(yíng)的稳定性和持续(xù)性。

　　证券(quàn)之星注意到，半年报显示，截至(zhì)上(s江苏金租：业绩增长难掩隐忧hàng)半年末，江苏金租的资(zī)本充足率、一(yī)级资本充足率、核心(xīn)一级资本充足(zú)率，均较上年末减少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百分点、0.49个(gè)百分(fēn)点、0.49个百分点。

　　实际上(shàng)，这并非江苏金租首次出现类似情(qíng)况。公司2023年半年报亦显示(shì)，江苏金租(zū)资本充足率(lǜ)14.92%，比上年末减(jiǎn)少(shǎo)0.74个百分点；一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个(gè)百分(fēn)点；核心一级资本充足率13.76%，比上年(nián)末减少0.76个百(bǎi)分点。

　　同样在2022年半年(nián)报中，江苏金江苏金租：业绩增长难掩隐忧租也(yě)曾(céng)出现资本充(chōng)足率较2021年年(nián)末减少的情况。

　　尽管(guǎn)江(jiāng)苏金租目前的资本充足(zú)率(lǜ)水平尚未触及监管(guǎn)红线，但其连(lián)续多个报告期出现下降趋势，不仅削弱了公司在(zài)承受(shòu)市场波动和风险冲(chōng)击时的缓冲空间，也暴露了(le)其(qí)资本补充机制的不足。

　　这(zhè)种下降若得不到有效遏制，可能会进一步侵(qīn)蚀(shí)其经(jīng)营稳健性。此外(wài)，资本充足率下降的背后或暗示着公司对外扩张与业(yè)务发展存在资金压力，其在资产负债管理上的(de)潜(qián)在风险累(lèi)积值得警惕。

　　03．不良融资(zī)租赁资产余额增加(jiā)1亿

　　资产质量方(fāng)面，截至报告期末，江苏金租不良融资租赁资产率 0.90%，较(jiào)年初降低0.01个百分点。

　　然而，半年报显(xiǎn)示，报告(gào)期末(mò)，公司不良(liáng)融资租赁资产余(yú)额为11.44亿元(yuán)，比上年末增加1.06亿元，增长10.20%。

　　证(zhèng)券之星注意到，公司按照五级分类评级制(zhì)度评(píng)估融(róng)资(zī)租赁资产的资产质量，评级为次级(jí)、可疑、损(sǔn)失的资产为不良融资租赁资(zī)产。

　　其(qí)中，除了次级较上期有所降低外，可疑类和损(sǔn)失(shī)类分(fēn)别同比(bǐ)上(shàng)升了(le)38.68%和70.93%；同时关注类也增加了7.38%，整(zhěng)体规模从(cóng)39.90亿元，上升到了42.85亿元。

　　同(tóng)时公告还披露，报告期末，公司(sī)不良融资租赁资产余(yú)额与(yǔ)逾期90天以上融资租赁(lìn)资产余额的比例为167.42%。

　　值得注意(yì)的是，尽管关注类融资租赁(lìn)资产不属于不良资产(chǎn)范畴(chóu)，但其持续增长的趋势已对公司(sī)整体资产质量构成隐性威胁。

　　关注类资产的规模扩大意(yì)味着江苏金租资产组合中的边缘风(fēng)险正在积累，资产劣变的可能性增(zēng)加。

　　尤其是在可疑类和(hé)损失类资产大幅上升的背景下，这部分关注类资产很可能会进一步(bù)恶化为不良资产，导致公司面临更大的资产(chǎn)减值压力(lì)。

　　此外(wài)，尽管公司声称均远高于监管要求，但截至报告期末，江苏金租拨备率3.89%，较上年(nián)末的4.08%减少0.19个百分点；拨备覆(fù)盖率 431.22%，较上(shàng)年(nián)末的448.38减少17.17个百分(fēn)点，也意(yì)味着风险(xiǎn)缓冲能力相(xiāng)对(duì)有所减弱。尤其是在不良融资租赁资产余额持续增长的背景下，这种削弱的风险防御能力很(hěn)可能为未来的(de)资产减值压力埋下隐患。（本文(wén)首发证券之星(xīng)，作者|李(lǐ)朋）

责任编辑：杨(yáng)红卜

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