美国通胀超预期放缓

　　来源：北京商报

　　9月(yuè)11日，美(měi)国劳工(gōng)部公布的(de)8月(yuè)年通胀率超预期放缓，打压了市场(chǎng)对美联储降息幅度的预期，美股期货(huò)走低(dī)、美债(zhài)收益率有所反弹。具体数据显示，今年8月份，美国消费者价格指数（CPI）环比上升0.2%，与预期一致(zhì)；同比增速则从上(shàng)月的2.9%放缓至(zhì)2.5%，市场原先(xiān)认为只(zhǐ)会降速至2.6%。同时，核心CPI同比上涨3.2%持平于预期和前值，环比上涨0.3%，略高于(yú)预期和前值的0.2%。

　　由于近期公布的美国制造业和就(jiù)业数据持续疲软，外界对美国经(jīng)济衰退风险的担忧情绪升温，部分投资(zī)者预(yù)计美(měi)联储(chǔ)可能在下周的9月议息(xī)会议上(shàng)大幅降(jiàng)息50个(gè)基(jī)点(diǎn)。不过，多数华尔街机构判断(duàn)，美国经济(jì)短期陷入衰退的概率较小，而通胀水(shuǐ)平仍(réng)然是美联储决定降息幅度的重要参考。CPI数据公布(bù)后(hòu)，据芝商所(suǒ)“美联储观察工具”，市场预计美联储(chǔ)本月降息25个基点(diǎn)的概率为69%，降息50个基点的概率为31%。

　　分析普(pǔ)遍认为，8月CPI数(shù)据将巩固降25个基点的预美国通胀超预期放缓期。道明证券首席策略师Oscar Munoz认为，下周将从降息25个基点开始。美联储短期政策利率已(yǐ)经接近二十年来的最高水平，提高了家庭、企业甚至美国政府的借贷成本。人们一直希望提高利率有(yǒu)助于抑制通胀，同时又不会使经济脱轨。

　　对于降息(xī)50个基点的可能性，Bannockburn Global Forex策略师Marc Chandler表示：非农报告没有为美联储降息50个(gè)基点扫清道路，那么CPI似(shì)乎也不太可能，当前(qián)预期(qī)不足以推动美联储降(jiàng)息50个(gè)基点。

　　此次CPI数据公布后，市场最直(zhí)接的反应体现在外汇和大宗商品(pǐn)市场。美元指数强(qiáng)势上涨，非美货币普遍(biàn)承压。欧(ōu)元兑(duì)美(měi)元下跌近30点，英镑兑美元跌超30点，而美元兑瑞郎突破(pò)0.85关口，日内涨幅达(dá)到0.4%。

　　丰业银(yín)行策(cè)略师Shaun Osborne指出，虽然通胀整(zhěng)体放缓，但美国通胀超预期放缓核(hé)心数据的顽固性意味着市场对利率的波动“有(yǒu)点(diǎn)过度”。他认为，美国总统竞选辩论后，隔(gé)夜市场的价格调整加剧了固定收益市场的波动，而(ér)美元的回升则显示(shì)出市场对更长周期利率政策的担忧。

　　短期来看，随着CPI数据带来的新一轮波动，美元的强(qiáng)势预计(jì)将延续。9月11日，巴克莱发布外汇及新兴市(shì)场宏观(guān)策略季度(dù)报告，分析了美联储降息对全球外汇及(jí)新兴市场的潜在影响(xiǎng)。巴克莱认为，市场(chǎng)目前仍(réng)处于美元可能继续下行的阶段，但美元较大规模的波动可能(néng)已经过去。美元通常在美联储降息(xī)周期前(qiá美国通胀超预期放缓n)走弱，而基于历(lì)史标准，本周(zhōu)期的波动已相当明显。

　　根据以往经(jīng)验，在经济软着陆期间，市场往往会高估美联储的降息幅度，而这也是软着陆和硬着陆时(shí)期(qī)的关键(jiàn)区别。在经济硬着陆时期，市场往往会低估宽松政策(cè)最终的力度，而市(shì)场定价(jià)也会追随联邦基金利(lì)率的下行趋势。

　　值得一提的是，抵(dǐ)押贷款(kuǎn)利率与美国政府债券市场紧密相关(guān)。在美联储降息预期的推动下，十年期美(měi)国国债收益率已(yǐ)经(jīng)降至(zhì)一年来(lái)的最低点(diǎn)。两年(nián)期美债收益率也一度(dù)下降(jiàng)了5个基点，降至3.55%，为2022年9月以(yǐ)来的最低水平。

　　巴克莱预(yù)测，基(jī)准情形下美国经济将会向软着陆方向发(fā)展。不过，新兴市场外汇市场已经(jīng)为潜在的美国经济衰退(tuì)风(fēng)险积累了一部分溢价。近期，由于美(měi)国经济衰退风(fēng)险使得经济(jì)不确定(dìng)性上升，全球外汇市场波动(dòng)加剧。对以往经济衰退的分析(xī)表明，外汇市场的反应(yīng)在很大程度上(shàng)取决于(yú)导(dǎo)致衰退的根本原因和周围的市(shì)场环境。

　　谈及美联储降息对新兴市场政策的影响，巴克莱认为在美(měi)联储限制解除、全球增长缓(huǎn)慢且全球商品通胀得到控制(zhì)的情况下，新兴(xīng)市场(chǎng)央行(xíng)或会优(yōu)先考虑更为宽松的政策，而非强势货币。

　　“与此前(qián)的情况相比，这是一个转变(biàn)，即大部分央行在通胀较低的情况下尽可能地放松政策，但保持较高的实际利(lì)率以保护其货币汇率。因此，我们认(rèn)为(wèi)新兴市场利率和新兴市场外(wài)汇之间存(cún)在脱钩的空间。新兴市场利率往往比(bǐ)新兴市场外汇更紧跟美国利率。这种利率与外汇的分化通常发生在美联储宽松周期前后。不过，分化的(de)幅度最终取决于经济着陆(lù)的情形。”巴克莱(lái)称。

　　北京商报综合报道

责任编辑(jí)：何松琳(lín)

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