美联储开启降息周期 全球货币政策分化
明显

专题：美联(lián)储大幅降(jiàng)息50基(jī)点，开启宽松周期！但鲍(bào)威(wēi)尔鹰派表态

　　证券时报记者 陈(chén)霞(xiá)昌(chāng)

　　美联储(chǔ)9月19日凌晨宣布，将联邦基金(jīn)利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这(zhè)是美联储(chǔ)自2020年3月以来的首次降息，标志着货币政策由紧缩周期转向宽松周期。随着美联储降
息(xī)靴子落地，全球多个(gè)经济(jì)体也开始加入降息队伍。与此同时，仍有不少经济体的央行出于对通胀的担忧，保持加息态势(shì)。

　　降息缘于

　　通胀(zhàng)放缓和就业疲软

　　美联储
表(biǎo)示，降(jiàng)息是(shì)基于对通胀可持续地朝(cháo)着2%目标(biāo)前进有(yǒu)了“更大信心”，并认为实现充分(fēn)就业和(hé)物价稳定两大目标(biāo)的(de)风险大致处于平衡状态。而美联储主(zhǔ)席鲍威尔称50个基点的降息是一个“强有力的(de)行动”，同(tóng)时表示联邦公开市场委 员会(huì)并不认为降(jiàng)息(xī)行动(dòng)慢了(le)，而是认为这是及时的举措(cuò)。

　　数据显示，美国 个人(rén)消费支出价格(gé)指数（PCEPI）已从7%左右的高点降至8月份(fèn)的(de)2.2%，通胀已“显著缓解”。美联储当天发布的最新一(yī)期经济前(qián)景预期显示，美联储官
员对今年年底个人(rén)消费支(zhī)出价格指数的(de)中位数预测值降至2.3%，低于(yú)6月(yuè)的2.6%。而另外(wài)一个 通胀指标，消(xiāo)费者物价指数（CPI）已连续5个月回落(luò)，同样(yàng)支持美联储通(tōng)胀缓解的结果。

　　对(duì)于美联储未来的降息步伐，美银全球(qiú)研(yán)究公司的报告预计，第四季度还将降息(xī)75个基点(diǎn)，而2025年美联(lián)储可能会再降息(xī)125个(gè)基点，将最(zuì)终利率从当前联邦基金的(de)目标利率4.75%—5.00%区间降至2.75%—3.00%区间。

　　而高盛同样预(yù)计美联储将加快降息步伐(fá)。该机构(gòu)虽然保持了对今年11月和12月会议上两次降息25个基(jī)点的预测。但却改变了(le)其对明年的预期，高
盛认为从2024年 11月到2025年6月的 数次会议上，美联储将连续多次降息25个基点，这意味着到2025年中期(qī)，最终利率将达到3.25%—3.50%。

　　美国经济(jì)前景惹担忧

　　在本次 货币政策(cè)会议前，市场普遍预期(qī)美联储(chǔ)降(jiàng)息幅度为25个基点。但对于美联储超预(yù)期降息，引发(fā)了众多投资者对美国经济前景的担(dān)忧。在(zài)宣(xuān)布降息当(dāng)天，美国(guó)三大股票指数仅象征(zhēng)性反弹便走弱，最终以下跌报收。

　　事实上，在通胀下降的同时，美国就业市场出现一些疲软迹象。鲍威尔就(jiù)表示，过去3个(gè)月的平均每(měi)月就业(yè)增长为11.6万，增速(sù)明 显低于今年(nián)早些时(shí)候的水平。同时，失业率升至(zhì)4.2%。根(gēn)据最新经(jīng)济前景预(yù)期，美联储官员对今年底失业率的(de)中(zhōng)位(wèi)数预测值为4.4%，高于6月的4.0%，这意味着劳动力市场状况(kuàng)不如(rú)此前预期。

　　美(měi)国宏(hóng)观经济未来同样不(bù)容乐观。美联(lián)储最新经济预(yù)测显示，相较(jiào)于6月会议的预估(gū)，货币政策委员会下(xià)调今年GDP增长率(lǜ)至2%，上(shàng)调(diào)2024年及2025年失业率至4.4%，上调2026年失业率至4.3%。

　　双线资(zī)本创始(shǐ)人(rén)，被(bèi)誉为“新债王”的杰弗里·冈拉
克就表示，他对美(měi)联储大幅(fú)降息50个基点(diǎn)并不感到意(yì)外(wài)，但由于美(měi)国经(jīng)济(jì)可能(néng)已开始萎缩，因
此还需要(yào)进一步降息。“消(xiāo)费
者(zhě)的债务水平非常高，预计未来报告中的(de)经(jīng)济数据会更疲软。我仍然(rán)认为，9月可
能是经济衰退的开始。”冈拉克(kè)说。

　　但也有机
构认为，美国经(jīng)济仍(réng)有“软着陆”的机会。富达国际全球宏观及策略资产配置主管萨尔曼·艾哈迈德就表示，“软(ruǎn)着陆仍是(shì)今年很有(yǒu)可能出现的情形”。萨尔曼(màn)认为，此次降息50个基点略显鹰派，但鸽派仍是美联储(chǔ)的主旋律，劳动力市场若出(chū)现进一步疲软的情况都将带来更大幅度、速(sù)度更快的降息，而目前市场对(duì)此已(yǐ)有所了(le)解。

　　全(quán)球货币政策

　　呈现分化格局

　　在美联储降(jiàng)息(xī)后，多国或(huò)地区跟随降息。中(zhōng)国香港金融管(guǎn)理局周四宣布(bù)跟随美联储降息
，将基准利率(lǜ)下调50个基点(diǎn)至5.25%。

　　此外，科威(wēi)特央(yāng)行宣布(bù)降息25个(gè)基点至4%；巴林(lín)央行下调隔夜存款利率50个基点至5.50%；阿联(lián)酋央行下调(diào)隔夜存款利率50个基点至4.90%；卡(kǎ)塔尔央行更为激进，下调存款利率(lǜ)55个基点至5.2%，下调回购利率55个基点至5.45%，下调贷款利(lì)率55个基点至5.70%。

　　而在美联储降息之前，已有多家央行选择降
息：9月18日，印(yìn)度尼西(xī)亚央行决定把基准利率(lǜ)下调(diào)25个基点至6%，同时，把存款利率下调至5.25%，贷款利率下调至6.75%；9月(yuè)12日，欧洲央(yāng)行宣布年内第二次(cì)降息，将存款机制利率下调25个基点(diǎn)，主要再融资(zī)利率和边际借贷利率均下调60个基点；9月4日，加拿大央行下调关键利率25个基点(diǎn)至(zhì)4.25%，为今年连续第三次降息。

　　但在北(běi)京(jīng)时间19日结(jié)束的议息会议(yì)上，英国央(yāng)行和 挪威(wēi)央行均决定维持(chí)基准利率不变
。其中，英(yīng)国央行强调，未(wèi)来将逐步降低利率，但这条道路将取决于价格压力继续(xù)缓解。“通
胀保持在低位至关重要，因此美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显我们需要小心(xīn)不要降息过快或降息太多。”英国央行行长贝利说(shuō)。

　　而在(zài)全球主要经济体中，日本和(hé)俄罗斯则在今年迈出加息步伐(fá)。

　　事实上，全球主要经济体货币政策出现割裂已经引发经济学(xué)家的关注。中国银行研究院副院长鄂(è)志寰(huán)曾刊文表示，全球货币政(zhèng)策调整分化的(de)根源在于经
济前景与通胀走势的分歧。同时，疫情大流行、地缘(yuán)政治冲(chōng)突、气候变化等非典型经济(jì)问题，对(duì)经济发展、价格稳定产生深刻(kè)而长远的影响。鄂(è)志寰强调，在高度不确定和(hé)巨大冲(chōng)击余波中，央行货币政策考(kǎo)量因素增多，决策变得更加复杂艰难美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显，对于通胀前景、风险平衡以及中性利率的(de)预测面临考验，央行决策不得不更加依赖数据，货币政(zhèng)策调整可能出现落后或超前(qián)于曲(qū)线(xiàn)的情形(xíng)。

责任(rèn)编辑：张靖笛

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