CPI不会阻碍美联储降息！除非这些分项出现重大意外……

　　转自：金十数据

　　这是(shì)美联(lián)储9月会(huì)议(yì)前最后一个重要数据。除非有重(zhòng)大(dà)意外，否则美联储降(jiàng)息势(shì)不可挡，甚至可能进行较大(dà)幅度(dù)的降息。

　　美(měi)国8月CPI通胀数据(jù)将于周三晚上(shàng)八点半公布。分析师(shī)们认为，这是美联(lián)储9月会议前最后一个重要经济数据。除(chú)非有重大(dà)意外发生(shēng)，否则没有任何因素(sù)会阻止美联储降息，甚至可(kě)能进行较大幅度的降息。

　　总体和核心(xīn)CPI此前在7月均上涨(zhǎng)了0.2%。由于汽油价格的大幅下降，整体CPI在8月(yuè)可(kě)能会显示出更低的环比涨幅，甚至有可能被四舍五入为零。预计食(shí)品价(jià)格的(de)通(tōng)胀也将再次接近零。而核心CPI则(zé)环比可能再次录得(dé)0.2%的增幅。7月的核心CPI受到二手车价格大(dà)幅下降以及医疗服务价格下降的影响。然而(ér)，尽管二手车价格可能会继续下跌，医疗服务价(jià)格(gé)指数的0.3%降幅属于异常现象，不(bù)太可(kě)能在未来重复。

　　经(jīng)济与政(zhèng)策研究(jiū)中心（CEPR）的高级经济学家迪恩·贝克（Dean Baker）认为，8月CPI报告将(jiāng)再次彰显美(měi)联储在降低通胀方面取得更(gèng)多进展。最关(guān)键的因素(sù)是两个租金指(zhǐ)数，它们占CPI权重的三分之一以上。在这种情况下，我们可以(yǐ)确定通胀的总体方向，只是不知(zhī)道这些指数的通胀速度会放缓到何种程度(dù)。值得注意的(de)是，剔除租金指数后，CPI的年化(huà)通胀率也将低于2.0%。

　　以下(xià)是他对CPI各个分项的分(fēn)析。

　　食品价格(gé)将保持(chí)稳定

　　在2021年和2022年迅速上(shàng)涨后，去年食品价格通(tōng)胀有所放缓，并且在2023年几(jǐ)乎消(xiāo)失。自1月(yuè)以(yǐ)来，食品价(jià)格仅上涨了0.7%。这反映了疫情复(fù)苏初(chū)期推动价格(gé)上涨的供应链问题现已得(dé)到解决。此外，食品行业的供应商似乎正面临越来越大的竞争压力，因此(cǐ)降低了价格，或者至少不再提(tí)高价格。

　　餐馆食品价格的上涨速(sù)度仍(réng)快于杂货价格，这在一定程度上反映了该行(xíng)业不断(duàn)增(zēng)加的劳动力成本。不过，竞争压力似乎也在减(jiǎn)缓这(zhè)一通胀的速度。餐(cān)饮(yǐn)指(zhǐ)数在7月份上涨(zhǎng)了0.2%，过去六个月(yuè)年化增长率为3.4%。如果一(yī)些连锁餐馆的报告可(kě)信(xìn)，那(nà)么今年剩余时间内这一(yī)分项的通胀将继续放缓。

　　租金通胀将继续放缓(huǎn)

　　7月份，租金指数和(hé)房(fáng)主等价(jià)租金指数分别(bié)上涨(zhǎng)了0.5%和0.4%。过去一年，它们(men)分别(bié)上涨了5.1%和(hé)5.3%。我们可(kě)以预见租金通胀将继续下降，因为美国(guó)劳工统计局的新租(zū)户租金(jīn)指数显示，同比实际已经下降。随着更(gèng)多的(de)租约更新(xīn)，CPI的租金(jīn)指数CPI不会阻碍美联储降息！除非这些分项出现重大意外……将跟随新租户租金指数的走势。

　　7月份报告的租金环比增长有些异常，因为它们高于6月份的0.3%增(zēng)幅。几乎可以肯定(dìng)，8月(yuè)份的租金通胀将下降，预(yù)计两(liǎng)个租金指数的涨幅将回(huí)落至0.3%。

　　医(yī)疗服务通胀可能反弹(dàn)

　　7月份医院服务指数意外下(xià)降了1.1%。该指数此前年化增(zēng)长率超过6.0%，因(yīn)此7月份的下降(jiàng)可能是由(yóu)于偶(ǒu)然波动。几乎可以肯(kěn)定的(de)是，8月份(fèn)它将再次上涨。由(yóu)于专业(yè)医疗服务（医疗服务指数的另一个主要组成部分）的年化增长(zhǎng)率超过了(le)2.0%，我们应该预计8月份医疗服务指数将上升0.4%-0.5%。

　　汽车价格将继续(xù)下跌

　　新(xīn)车和(hé)二手(shǒu)车价格仍有大幅(fú)下跌的空间，以抵消疫情期间的涨幅。自(zì)疫情(qíng)前以来，它们分别上涨了19.1%和24.3%。在(zài)疫情前，新车价格年化涨幅不到1.0%，而二手车价格则年化下降约1.0%。

　　由于2021年和2022年的工资增长大大超过了疫情前的速度(dù)，因此这些指数不太可能完全恢复到疫情前的水(shuǐ)平，但今(jīn)年和2025年(nián)它们仍有进一(yī)步下(xià)降(jiàng)的空间(jiān)。

　　其(qí)他供应链相(xiāng)关商品价格也应继(jì)续下降

　　疫情期间价格大幅上涨的许多商(shāng)品价格继续下跌。7月份，家具价格下(xià)降了1.0%，洗衣设(shè)备和服装价格分别下降了0.4%。这些受到供(gōng)应链问题影响的商品价(jià)格在8月份应会继(jì)续下降。

　　交通服务价格将小幅上涨

　　机动车维修和保养指数(shù)（占交(jiāo)通服务(wù)指数不到五分之一）在7月份下降了0.3%，这(zhè)是两年多来首次下降。该指数在2022年和2023年大部分时间里都(dōu)在快速上涨，主要受到汽车零部件价格上(shàng)涨和劳动力成本上升的推动。现在供应链问题基本得到解决，劳动力市场(chǎng)趋于疲软，预计该指数的通胀压力将有所减轻，但7月份的下降不太可能再次出现。

　　7月份机票价格也出(chū)现了1.6%的大幅下跌，这不太可能持续。尽管(guǎn)机票(piào)价格的总体(tǐ)趋(qū)势可能是下行的，但月度数据往往波动较(jiào)大，因此(cǐ)预计大幅(fú)下跌后将出现(xiàn)至(zhì)少小幅上(shàng)涨。

　　汽车保险指(zhǐ)数可能(néng)是目前CPI中(zhōng)最大的不确定因素。该(gāi)指(zhǐ)数在7月份上涨了1.2%，为当(dāng)月的通胀(zhàng)率贡献(xiàn)了0.04个百分点。过(guò)去一年，该(gāi)指数上涨(zhǎng)了18.6%，为同比通胀贡献了0.49个百分点。

责任编辑：刘明亮

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