市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹

　　来源：中华粮网

　　9月国(guó)内豆粕市场消(xiāo)息面扰动频发，供应端利空(kōng)影响弱化叠加阶段性(xìng)需求回暖(nuǎn)，现货价格从底部小幅抬(tái)升(shēng)。短期市场(chǎng)供(gōng)需矛盾仍是压制现货价格持(chí)续上行的(de)主要因素，预计9月下旬现货价格震荡运行(xíng)为主。

　　国元期货研究分(fēn)析，四季度豆粕(pò)存在震荡走强(qiáng)预期。随着美豆种植季(jì)结束，丰产(chǎn)预期兑现，利空因素开始有所出(chū)清，全球大豆定价权开始向南美(měi)大豆转移，据气象机(jī)构(gòu)预(yù)测，全球气(qì)候有概率将进(jìn)入拉尼娜现象，南美大豆新作种植忧虑(lǜ)或随(suí)之(zhī)提升，美豆价格(gé)有望开始注入天气(q市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹ì)升(shēng)水，CBOT大豆四季度预计于1000关(guān)口企稳。国内(nèi)来看，随着进口大豆到港(gǎng)高峰(fēng)过去，豆粕供应端有所收窄，且四季度随着腌腊高峰将至，豆粕下游需求预期增加，豆粕整体供需格局边际向紧。另外，中加(jiā)、中美贸易争端再度升温，市(shì)场对进口(kǒu)大豆、进口菜籽后(hòu)续供(gōng)应忧虑也将持续支撑豆粕(pò)单边价(jià)格。

　　进入9月，国内市场成(chéng)交情(qíng)绪好转，一方面终端买涨不买跌情绪影响下，采购积极性增强；另(lìng)一方面，临近国庆，下游饲料(liào)厂有备货需求，饲料原料(liào)库存小(xiǎo)幅(fú)增加。从(cóng)工厂提货数(shù)据来看，自8月下旬开始(shǐ)，工厂(chǎng)日(rì)度提(tí)货量增(zēng)至18万吨以上，也进一步印证了(le)豆粕市场迎来阶段性需求好转。根据监(jiān)测显示，国内(nèi)重点油厂(chǎng)原料大豆及豆粕库存较高位有(yǒu)所下降，截(jié)至9月20日当周(zhōu)，工厂原料大豆库存(cún)为669.4万吨，豆粕库存(cún)为126.0万吨(dūn)。从数据来看，工厂库存仍处于高位区间，短期库(kù)存压(yā)力仍有待进(jìn)一步消(xiāo)化。

　　9月USDA报告公布后，美豆市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)变化不(bù)大(dà)，其(qí)中单产数据环比稳定，期(qī)末(mò)库存环比下调(diào)1000万蒲式耳(ěr)，基本符合市场此前预期，9月的供(gōng)需报告平稳落地也预示着美豆丰产交(jiāo)易暂告一段落。市场关注焦点逐步转移，目前巴西产区正在经历40年以来最严重的干旱天气，受此影响新(xīn)季大豆播种工(gōng)作尚未开展，此外，干旱天气已(yǐ)经导致南美洲谷物运输(shū)的主要河流的水位降至(zhì)历史低点，虽然美(měi)豆报告对巴西新季大豆(dòu)的(de)产量并未(wèi)做出调整，但(dàn)市场仍较为(wèi)担忧，后期关注巴西产区天气改善情况及(jí)晚播大(dà)豆生长期情况。

　　巴西国家(jiā)商品供(gōng)应公司（CONAB）数据显(xiǎn)示，截至9月15日，巴西2024/25年度大豆播种工作尚未开始。作为对比，去年同期的播种进(jìn)度为0.2%。9月12日，巴(bā)西(xī)植物油(yóu)行业协会（ABIOVE）发布报告，预计2024年巴(bā)西大豆产(chǎn)量为 1.53亿吨，低于早先预(yù)测的1.532亿吨，比2023年的(de)创纪录产量1.603亿吨降(jiàng)低4.55%。预测2024年巴西将(jiāng)出口9780万吨大豆，低于上年。大豆压榨量为5450万吨(dūn)，比上年提高(gāo)0.6%。

　　海关数据显示，2024年8月份我国进口大豆1214.4万吨，同比增加(jiā)278.1万吨或29.7%，为历史最高单月进口量。1-8月我国累计进口大豆7048万吨，同比增加192万吨或2.8%。1-8月(yuè)进口大豆平均成本（包(bāo)含税费，不含港杂）4076元/吨，较(jiào)去年同期的4800元(yuán)/吨下降15.1%。进口(kǒu)成本大幅下降主要是因(yīn)为全(quán)球大(dà)豆丰产、供(gōng)给充裕，国(guó)际大豆出口报(bào)价持续下跌。按照市场年度来看，2023/24年度迄今（10月至8月），我(wǒ)国大(dà)豆进口总量为9338万吨，比上年同期9083万吨增加255万吨(dūn)，增幅2.8%，月度平均(jūn)进口量为849万吨。

　　三季度国内进口大豆到(dào)港高峰已过，不过随着油厂维持高开机(jī)率，三季度(dù)豆粕库存一路(lù)走高至近10年历史(shǐ)同期高位(wèi)，不过随着四季度下游备货积极性提高，豆粕库(kù)存拐点已现，预计后续供应边际趋紧。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2024年第37周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存689.39万吨，较上周增加0.21万吨，增幅0.03%，同比(bǐ)去(qù)年增加198.04万(wàn)吨，增幅40.31%；豆粕库存134.68万吨，较上周减少(shǎo)0.20万吨，减幅0.15%，同比去年增加60.73万吨，增幅82.12%。

　　成本端，上周美豆产区高(gāo)温少雨，利于(yú)大(dà)豆收割推进，截至9月15日当(dāng)周美豆收割(gē)率(lǜ)录得6%，高于预期(qī)和往年均值(zhí)，大豆上市(shì)压力仍存；同时(shí)美豆优良(liáng)率(lǜ)继续下降至64%符合预期(qī)；而预(yù)报显示本(běn)周美(měi)豆产(chǎn)区将迎来小范围降雨(yǔ)，有助于大豆优良率维持；另外NOPA显示8月大豆压榨量1.58亿蒲，远低于预期的1.71亿蒲，美豆(dòu)压(yā)榨(zhà)需求(qiú)大幅减(jiǎn)弱(ruò)。而巴西大豆已经开始播种(zhǒng)，但土(tǔ)壤墒情不足阻碍播种进度，不过预报显示未来两周将有降雨出现(xiàn)。多(duō)空交织下(xià)，美豆震荡偏强。

　　短期国内市场库(kù)存压力仍需进(jìn)一步消化，国际市场(chǎng)供应利空(kōng)影(yǐng)响逐步转淡，潜在利多驱动有所显现，9月下旬(xún)豆粕现货价格震荡(dàng)为主，随着库存压力的(de)缓解，四季度上涨动能或(huò)进一步增强。风险因(yīn)素：菜粕市(shì)场反倾销调查(chá)或引起一系列的连锁反应对(duì)豆粕(pò)市(shì)场产生(shēng)扰动(dòng)；9月(yuè)美联储(chǔ)降息政策落地或(huò)提振大宗(zōng)商品(pǐn)市场。

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责任编辑(jí)：赵思远

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