【24年9月A股展望及十大关注标的】震荡等待

8月A股市场下跌明(míng)显，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-3.3%、-3.5%和-6.4%。其中所(suǒ)有板块均下跌，石(shí)油(yóu)石化（-0.1%）、煤炭（-0.9%）、传媒（-1.6%）跌幅较(jiào)轻，国防(fáng)军工（-8.9%）、农林牧渔（-8.4%）、美容护理（-8.1%）跌幅较(jiào)大。截至8月31日，沪深300的PE(TTM)为11.26倍，风(fēng)险溢价为6.7%并仍在1倍标准差附近，万得全A、沪深300等指数的(de)PB(LF,内地(dì))分位数均在(zài)历史低位，其中万得全A、沪深(shēn)300和(hé)创(chuàng)业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差(chà)以下。香港市场和美股上涨明显。8月恒(héng)生指数上涨+3.7%，标普(pǔ)500指数(shù)上涨+2.3%，道(dào)琼斯工业指(zhǐ)数上涨+1.8%，纳斯达克指数上涨+0.6%。
8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3pct，制造业景气度小幅(fú)回落。生产(chǎn)指数和新订单指数分别为49.8%和48.9%，比(bǐ)上月下(xià)降0.3pct和 0.4pct，制造业企业生产和市场需(xū)求(qiú)均有所(suǒ)放缓，其中新订(dìng)单指数创2023年7月以(yǐ)来新(xīn)低(dī)。随着稳增长政策持续落地，9月制造业景(jǐng)气度有望呈现回升势头(tóu)。
1-7月份，全国规模以上工业(yè)企业实现利润总额同比增(zēng)长3.6%，比1-6月(yuè)份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，连续两个月加快。在(zài)41个工业(yè)大类(lèi)行业中，有21个行业利润增(zēng)速比上月累计加快或降(jiàng)幅收窄，回升面(miàn)超过五(wǔ)成。
8月25日证(zhèng)监会召开会议(yì)。头部机(jī)构(gòu)投资者代表建议，投资与融资二者(zhě)要协调发展，健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机(jī)制，支持更多长期资金入市；吸引更多科技创新和(hé)新质生产力代表企业上市(shì)；引导上市公司加大分红和回购力(lì)度，鼓励(lì)上(shàng)市公(gōng)司综合运用并(bìng)购重(zhòng)组、股权激励等方式提升投资价值。
8月(yuè)30日，国务院常务会议指出，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完(wán)善考(kǎo)核评估机制，为资本市场(chǎng)和科技创新提供稳定(dìng)的长期投资。
A股市场震荡为主，建议积极关注结构性机会。我国改革进入(rù)深水区，且外部环境的复杂性和不确定性明显(xiǎn)上升，很多问(wèn)题无法在(zài)短期(qī)内快速处理；叠(dié)加近(jìn)期海外市场(chǎng)波动，A股以震荡为主。但国家(jiā)积极提倡新质(zhì)生产力，科(kē)技创新不仅在实体经济层(céng)面，在资本市场方面也积极完善机制加大长期投资，这对下半年科技股将形成一定利(lì)好；与此同时(shí)，2023年下半年以来，沪深300股息率持续在十(shí)年期国债收(shōu)益率以上，这对红利股形成了趋势(shì)性利好。整体仍看好以(yǐ)红利+成长为主的方向，看好行业主(zhǔ)要为：
红利(lì)方面：银行、公用事业(yè)、石油(yóu)石化、交通(tōng)运输；
科技方面：电子、计(jì)算机、机械、军工。
24年9月关注标的为：中国海(hǎi)油(600938，买入)、中国石油(601857，未(wèi)评级)、泰格医药(300347，未(wèi)评级(jí))、寒(hán)武纪-U(688256，未评级)、东(dōng)山精密(002384，买入)、领益智造 (002600，买入)、水晶光电(002273，买入)、洪都航(háng)空(600316，未评级)、中国银行(601988，未评级)、三星医疗(601567，未评级(jí))

一、经济复苏不及预期

二、政策推进不及预期

本月市场回顾

8月A股(gǔ)市场下跌明(míng)显，上(shàng)证综指、沪深300和创业板指分别下跌-3.3%、-3.5%和-6.4%。其中所有板块均下跌，石油石化（-0.1%）、煤炭(tàn)（-0.9%）、传媒（-1.6%）跌幅(fú)较轻，国防军工（-8.9%）、农林(lín)牧渔（-8.4%）、美容(róng)护理（-8.1%）跌幅较大。

截至8月31日，沪深(shēn)300的PE(TTM)为11.26倍，风(fēng)险溢价为 6.7%并仍在1倍标(biāo)准(zhǔn)差附近，万得全A、沪深300等指数的(de)PB(LF,内地)分位数均在历史低(dī)位，其中万得(dé)全(quán)A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地(dì))分位(wèi)数在负(fù)一个标准差以下。

香港市场(chǎng)和美股上涨明显(xiǎn)。8月恒生(shēng)指数上涨+3.7%，标普500指数上涨+2.3%，道琼斯工业指(zhǐ)数上涨+1.8%，纳斯达克指数上涨+0.6%。

申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、建筑装饰与食品饮(yǐn)料等估值处于历史低(dī)位，房地产估值处于历史高位(wèi)；PB估值中，农林牧渔、交(jiāo)通运输、建(jiàn)筑(zhù)装饰等行业估值处于历(lì)史(shǐ)低位。

截至8月30日，原油价(jià)格(gé)为78.86美元/桶，较(jiào)7月下跌-2.3%，黄(huáng)金价格为(wèi)2528美元/盎司，较7月上涨+2.6%；美元(yuán)指数为101.73，较7月下跌-1.7%，美元兑离岸(àn)人民币汇率为7.09，较6月下(xià)跌-1.0%。

截至8月30日，中国(guó)10年期(qī)国债收益率为2.17%，10年期美(měi)债收(shōu)益(yì)率为3.91%，本月中美10年期利差有所降低。

宏观与政策分析

宏观：制造业景气度小幅回落(luò)

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3pct，制造业景气度小幅回落。分类指数方面，8月(yuè)份，生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.9%，比上月下(xià)降0.3pct和 0.4pct，制造业企业生产和市场需求均有所放缓，其中新订单指数创2023年7月以来新低。随着稳增长政(zhèng)策持续落地，9月(yuè)制造(zào)业景气度有望呈现回升势头。

国内政策：支持(chí)经(jīng)济复苏，推动高质量发展

国务院政策

8月25日(rì)，商务(wù)部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家(jiā)电以旧换新工作的通知》，明确(què)补贴品(pǐn)种和补贴(tiē)标准(zhǔn)。各地要统筹使用中央与地方资金，对(duì)个人消费者购买2级及以上(shàng)能效或水效(xiào)标(biāo)准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以(yǐ)旧换新(xīn)补贴，补贴标准(zhǔn)为产品最终销(xiāo)售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再(zài)给予产品最终销售价格(gé)5%的补贴(tiē)。每位消费者每(měi)类产(chǎn)品可补贴1件，每(měi)件补(bǔ)贴不超过(guò)2000元。

证(zhèng)监会(huì)政策

8月(yuè)25日，证监会召开学习贯彻党的二十届三中全会精神(shén)，进一步全面深化资(zī)本(běn)市场改革机构投资(zī)者(zhě)座谈会，全(quán)国(guó)社保基金、保(bǎo)险资管、银行理财(cái)、私募基(jī)金等10家(jiā)头部机构投资者代表深入交流，充分听取意见建议(yì)。与(yǔ)会单位就资本市场下一步全面深(shēn)化改(gǎi)革提出了(le)具体建(jiàn)议，包括健全鼓励长期投资(zī)的考(kǎo)核、会计(jì)、税收等激励机制，支持更多长期资金入市等等(děng)。证监会主席吴清表示，持续(xù)推动新“国九条”和资(zī)本市场“1+N”政策落(luò)地(dì)见效，以改(gǎi)革促(cù)稳(wěn)定、防风险、促(cù)高质量发(fā)展，稳妥推(tuī)进发(fā)行上(shàng)市、交易、退市等关键制度优化完善(shàn)，推动(dòng)构建“长(zhǎng)钱长投”的政策体系，健全投资和融资相协调的资本市场功(gōng)能，更好服务中国式现(xiàn)代化建设。

央行政策

8月27日，央行等八部门印发《关于进一步做(zuò)好金融支持长江(jiāng)经济带绿色低碳高质量(liàng)发展的指(zhǐ)导意见》，从大(dà)力发展绿(lǜ)色金融(róng)，推动绿色金融与科技金融、数字金融协同发展，推动绿色金(jīn)融与(yǔ)普惠金融、养老金融协同发(fā)展，扎实做好金融风(fēng)险评估和防(fáng)控工作等四方面提出16项重点任务。《指导(dǎo)意见》提出，积极支(zhī)持长(zhǎng)江经济带经营主(zhǔ)体(tǐ)发债融(róng)资，支持符合条(tiáo)件的长江经济带绿色低碳企业通过发行上市、再融资、并购重组(zǔ)、新三板挂牌等方式融资发展；引导资金、技术、劳动密集(jí)型产业从东部向中(zhōng)西部、从中心城市向腹地(dì)有序转(zhuǎn)移；强化资金流向监(jiān)管，防范“洗绿”“漂绿”风险。

8月29日(rì)，央行(xíng)以数量招标方式(shì)进行(xíng)了公开市场业务(wù)现券(quàn)买断交易，从公开(kāi)市场业(yè)务(wù)一级交易商买入 4000亿元特(tè)别国债。具体来看，当(dāng)天分别买入3000亿元10年(nián)期“24续作特别国(guó)债01”和1000亿元(yuán)15年期“24续作特别国债02”，意味着未来央行国(guó)债买卖会有(yǒu)较高(gāo)的市场透明度。

国际政策：美联储9月大概率(lǜ)降息

美联储政策

8月27日，美联储官网公布了最新美(měi)联储贴现率(lǜ)会议纪(jì)要(yào)，其中显示，芝加哥(gē)联储(chǔ)、纽约联储的董事会成员在7月便(biàn)投票赞成(chéng)下调贴现率25个基点。这份会议纪要提供了对美(měi)联(lián)储货币(bì)政策可能走向的洞察，目(mù)前预(yù)期美联储大概(gài)率会(huì)在9月降息(xī)，甚至不排除大(dà)幅降息50个基点(diǎn)的可能(néng)性。另外，美国达拉斯(sī)、里士满和费(fèi)城联储最新公布的调查结果(guǒ)也释放了危险信(xìn)号：美国人(rén)开始(shǐ)担忧经济衰退将要袭击美国，经济前景的相关(guān)指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。

行业(yè)配置

A股市(shì)场震荡为主，建议积极关注结构性机会。我国改(gǎi)革进入深水区(qū)，且外部环境的复杂性和不确定性明显上升，很(hěn)多问题无法在短期内快速处理；叠加(jiā)近期海外市(shì)场波动，A股(gǔ)以震荡为主。但(dàn)国家积(jī)极提倡新质生产力，科技创新不仅在实体经济层面，在(zài)资本市场方(fāng)面(miàn)也积极完善机制加大长(zhǎng)期投资(zī)，这对(duì)下半年科技股将形成一定利好；与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，2023年(nián)下半年以来，沪深(shēn)300股息率持续在十年期(qī)国债收益率以上，这对红利股形(xíng)成了趋势(shì)性利好。整体仍(réng)看好(hǎo)以(yǐ)红利+成长为主的(de)方向(xiàng)，看好行业主要为：

红利(lì)方面：银行、公用事业、石油石化、交通运输；

科技方面：电子、计算机、机械、军工。

东方证券2024年(nián)8月度(dù)关注标的

24年9月关注标的为：中国海油、中国石油、泰格医(yī)药、寒武纪-U、东山精密、领益智造、水晶光电、洪(hóng)都航(háng)空、中国银行、三星医疗(liáo)。

风险提示

一、经济复苏不及预期

假设宏观经济符合预(yù)期(qī)平稳恢复，如果出(chū)现不及预期(qī)的情况，市场表现可能会(huì)不及预期。

二、政策推进(jìn)不及预期

相关产业政策支持如果不及预期，会(huì)对该行业的市场表(biǎo)现有负面影响。

说明：本订阅号资料基于东(dōng)方证券股份有限公司(sī)已发(fā)布证(zhèng)券研究报告制作。

证(zhèng)券研究报告：《震(zhèn)荡等(děng)待——策略月报2409》

发布日期：2024年(nián)9月(yuè)4日

分析师：薛俊执业证书编号：S0860515100002

分析师：张书(shū)铭执业证书标号：S0860517080001

分(fēn)析师：段怡芊执业证书编(biān)号(hào)：S0860524010001

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