光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔(gé)夜LME上涨1.48%至9539美元(yuán)/吨；沪铜主力上涨(zhǎng)1.03%至75660元/吨；现货进口(kǒu)窗口继续打开(kāi)。宏观方面，美国上周首次申请失业救济人数意(yì)外下降至21.9万人，为四个月(yuè)新(xīn)低。但美国成(chéng)屋销售创(chuàng)去(qù)年10月以来新低，房价再新高，库存继续涨。经(jīng)济和就业(yè)数据劈叉，但随着美(m光大期货：9月20日有色金属日报ěi)联(lián)储9月议息会议(yì)上超预(yù)期(qī)降(jiàng)息50个基点，市(shì)场对美软(ruǎn)着陆预(yù)期有所增强，风险偏好回升，美(měi)股继续走高(gāo)，铜也保持反弹走势。基本面方面，近期下游补库意愿使得社会库存超量去库，这(zhè)也(yě)反馈(kuì)下游(yóu)订单实际良好，现货升水下也再担心绝对价(jià)格同步走高。美联储略超预期(qī)的降息对美经济软着陆预(yù)期有利，金融市场也给予了正向反(fǎn)馈(kuì)，美股、黄金(jīn)和铜均保持偏强走势，加(jiā)之基本面正趋(qū)于好转（LME开始去库、国内(nèi)社库加(jiā)速(sù)去库）下(xià)，下行(xíng)驱(qū)动(dòng)并不显著，建(jiàn)议仍以震荡偏强看待，下游企业仍可逢低采(cǎi)购。

　　镍&不锈(xiù)钢(gāng)：

　　隔夜LME镍涨0.83%报16335美元/吨(dūn)，沪镍涨(zhǎng)0.71%报(bào)125350元(yuán)/吨。库存方面(miàn)，昨日 LME 镍(niè)库存增加198吨(dūn)至123924吨；国内(nèi) SHFE 仓(cāng)单增加547吨(dūn)至 21024吨(dūn)。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口(kǒu)镍升(shēng)贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本(běn)周全国89仓库存总量周环比增加0.68%至103万吨(dūn)；供(gōng)应端，不(bù)锈钢粗钢(gāng)9月排产(chǎn)333.42万(wàn)吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方(fāng)面，原材料偏强(qiáng)，然需求疲软成为拖累。基本面疲软，短期(qī)关注海外宏观(guān)扰动。

　　氧化铝(lǚ)&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于4056元/吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至13.5万手。沪铝(lǚ)震荡偏强，隔夜AL2410收于20080元/吨，涨幅0.6%。持仓增(zēng)仓2479手至17.5万(wàn)手。现货方面，SMM氧化铝价格(gé)涨至3993元/吨。铝锭现货(huò)升水转为贴水50元/吨，佛山A00报价涨至19700元/吨，对无(wú)锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费多地持稳(wěn)，新疆广东上调10元/吨；铝杆1A60加(jiā)工费持(chí)稳，6/8系加(jiā)工费(fèi)上调33元/吨。美(měi)联储超(chāo)预期降息带动盘面重归20000大关(guān)，铝锭去库节奏(zòu)加快(kuài)后，旺季预期兑现加成(chéng)，实际下(xià)游消费分化明显，暂无超预期征兆。近期氧化铝成本上行，铝(lǚ)价底(dǐ)部支(zhī)撑较强，美议息降息余温(wēn)影响仍在，短期宏观影响(xiǎng)仍将主(zhǔ)导市场情绪和铝价走向，建议短线逢低做多，谨慎过分追高。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.14%，报259080元(yuán)/吨，锡期货仓(cāng)单8350吨，较前一日减少46吨。LME锡(xī)涨1.41%，报32000美元/吨，锡库存(cún)4790吨，增加(jiā)35吨。现货(huò)市场，对2410云锡升水600-800元/吨(dūn)，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元(yuán)/吨。价差方面(miàn)，10-11价差(chà)-170元/吨，11-12价差+20元(yuán)/吨，沪伦比8.10。国内锡消(xiāo)费逐步好转，而国内供应因冶炼减产走低(dī)，短期锡基本面小幅短缺。国内锡库存继续回落，而海外LME锡低(dī)库(kù)存持续，后续锡可能进入强现实阶段。关(guān)注国内锡现货能否再度走高，策略上可以(yǐ)关注(zhù)国内锡月差正套。

　　锌：

　　截至本周(zhōu)四光大期货：9月20日有色金属日报(sì)（9月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.45万吨，较9月9日减(jiǎn)少0.31万吨，较9月12日增加0.11万吨。沪锌主力涨0.61%，报24090元/吨，锌期(qī)货(huò)仓单34953吨，较前一日增加73吨。LME锌涨1.92%，报2939.5美元/吨，锌库存(cún)256800吨，增加4950吨(dūn)。现货市场，上光大期货：9月20日有色金属日报海0#锌对2410合约升水140元(yuán)/吨，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约(yuē)升水230-285元/吨，粤市(shì)较沪市贴水70元/吨(dūn)；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-140元/吨，津市较沪市(shì)贴(tiē)水10元/吨。价(jià)差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价差+205元/吨(dūn)，沪伦比8.20。基本面强现实弱预期(qī)，其中表(biǎo)现在短期国内锌供应减产(chǎn)将(jiāng)导致锌库存持续走低，长期则因海外以及中国(guó)大型矿山以及冶炼厂陆续投(tóu)产，锌无新增(zēng)需求亮点情况(kuàng)下(xià)，锌元素端预期趋于过剩。但(dàn)考虑到近几年内外矿山投产进度均不及(jí)市(shì)场预期，需要有确切(qiè)实际看到国内加工费回(huí)升(shēng)才能确信矿山投(tóu)产。在短期(qī)供需矛盾无法解决的背景下，预计锌价(jià)易涨难跌，国内月差结构维持大(dà)Back，内外比价下行空间有限(xiàn)，内外反套(tào)机会仍可关注(zhù)。

　　工业硅：

　　19日工(gōng)业硅震(zhèn)荡偏强，主力2411收于(yú)9680元(yuán)/吨，日(rì)内涨幅(fú)0.52%，持仓增仓2429手(shǒu)至20.8万手。现货继(jì)续持稳，百(bǎi)川参考价11805元/吨，较上一交(jiāo)易日持稳。其中#553各地价格区间回(huí)升至10850-12100元/吨(dūn)，#421价格区间回(huí)落至11800-12800元/吨。最(zuì)低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货(huò)升水扩至460元/吨。降息余温下(xià)盘面空(kōng)头开始谨慎离场，基本面(miàn)弱势拖累下反弹空间(jiān)均较为有限。目前硅厂目前减产实际影响(xiǎng)有限，需求(qiú)亮点不多、行业库存压力难解、宏微分化后硅(guī)价或延续震荡调整，关注基差收窄机会(huì)。

　　碳(tàn)酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2411合约涨(zhǎng)0.07%至75700元 /吨(dūn)。现货价格方面，电池级(jí)碳酸锂平均下跌(diē)250元/吨(dūn)至7.41万元(yuán)/吨，工业级碳酸锂(lǐ)平均价下跌250元/吨至6.99万元/吨，电(diàn)池级(jí)氢(qīng)氧化锂平均价下跌325元/吨至6.93万元(yuán)/吨。仓单(dān)方面，昨日仓单减少(shǎo)137吨(dūn)至41897吨。供(gōng)应端，周度产量(liàng)虽环比仍然呈现小幅增加，但目前进口已(yǐ)有放缓，资源端已有减产(chǎn)消息。需(xū)求端，9月磷酸铁锂排(pái)产环比有增，三元(yuán)材料环比小幅下降；下(xià)游库存逐渐(jiàn)消化，关注客供比(bǐ)例(lì)，若出(chū)现下降，则市场活(huó)跃度(dù)增加或将利多于价(jià)格反弹，但就目前来看，仍然维(wéi)持较高占比(bǐ)。资源端已有停减产动作，短期或表(biǎo)现宽幅震荡运行，但目(mù)前的减产并无法(fǎ)引发(fā)供需格局的扭转，中长期对价(jià)格仍偏悲观。

责任编辑：李铁民

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