白马股跌出性价比 基金经理公开唱多

证券时报(bào)记者 赵梦桥

近年来走势不佳 的一(yī)些白马股(gǔ)，当前已经(jīng)跌出了性价比。

在刚(gāng)刚披露的二季报中，就有多名基(jī)金经(jīng)理旗帜鲜明地表示看好此类资产。有基金经理认为，这些个股的股息率已接近或高于(yú)无风(fēng)险利率，其(qí)隐含的长期回报水平可(kě)能已明显高于当前获市场追捧的一些(xiē)高(gāo)股(gǔ)息个股。

白马股跌出性价比 基金经理公开唱多ong>龙(lóng)头股持续低迷

从市值来 看(kàn)，目前“大块(kuài)头”公司多来自银行(xíng)、保险以及通讯(xùn)等 行业。在“红(hóng)利热”带动下(xià)，这(zhè)些公(gōng)司整体股价向好(hǎo)，市值规模超万亿的8家上市(shì)公司中，年内仅有贵州茅台下跌，其余均有两位数的涨(zhǎng)幅，工商
银行、农业银行、建设银行、中国银行等均(jūn)涨(zhǎng)逾30%。

实际上，在红利概念之(zhī)外，不少大市值个股(gǔ)跌(diē)起来可(kě)谓“不留情面”。以(yǐ)疫苗龙头智飞生物为例，该股(gǔ)股价(jià)在(zài)2021年5月涨(zhǎng)到
了历史峰(fēng)值147元，随后开始大幅回撤。步入2024年后，跌势不止，年(nián)初市值还接近1500亿元，如今仅为(wèi)530亿(yì)元。

除了智飞生物外，药明康德的跌势也为市场瞩目，该股股(gǔ)价年(nián)内已下跌(diē)46%，市值从2157亿元跌至1084亿(yì)元，距离跌破千亿仅有一步之遥；作(zuò)为光伏行业龙头(tóu)的隆基(jī)绿能，年内(nèi)股价(jià)也下挫逾四成，如(rú)今市值仅为(wèi)996亿元(yuán)。不难看出，当白马股(gǔ)未(wèi)能(néng)搭上“红利”顺风车时，也很难跑(pǎo)出超额收益。

值得(dé)一提的是，不少行(xíng)业龙头股(gǔ)都是基金(jīn)重仓股，因此还连带(dài)相关基金净值走弱。以(yǐ)智飞生物为例，截(jié)至(zhì)去年末，公募基金持有该股比例共计26.87%，但年(nián)内受到多重因素影响，这一数据已下(xià)跌近63%。截(jié)至6月末，仍
有 76只基金重仓 该股。招(zhāo)商医药健康产业自去年三季度后，已连续四个季度重仓持有智(zhì)飞生(shēng)物，并在去年末将其买成 第一大重(zhòng)仓股。因此，受该股(gǔ)股价低迷的拖累(lèi)，招商医药健康产业年内也下跌超过26%。

在低(dī)迷走势之(zhī)下，部分公(gōng)募基金(jīn)不得不(bù)“挥泪斩仓”。比如隆基(jī)绿能，一些主动权益类产品(pǐn)早已对该股大幅减仓。截至(zhì)去年末，华夏(xià)基(jī)金、华泰柏瑞基金、嘉(jiā)实基金等(děng)公募巨头仅以部分ETF持有该股。

白(bái)马股或再(zài)成投资主线

虽然近年(nián)来走势不佳，但当前不少白马股也因此跌(diē)出了性价
比(bǐ)。在刚刚披露的(de)二季报中，就有多名基金经(jīng)理旗帜鲜明地对白马股表示看好。

汇丰晋信基金基金经理陆彬表示，从长 期价值(zhí)来看，越来越(yuè)多行业的白马龙头公司已经具备非常大的吸引力。“这(zhè)些公司所(suǒ)处行业(yè)的供需和竞争格局持续优白马股跌出性价比 基金经理公开唱多化，考(kǎo)虑到(dào)不(bù)少(shǎo)公司的(de)重置成本(běn)和价(jià)值成本，当前的市值都是低于这些价值区间的(de)。我们(men)认为，明年的投
资主线是价值投资，大盘白马股会更加占优(yōu)。”陆彬说。

睿远基金赵枫在二季报中指出，如果结合公司盈利质(zhì)量和长期空间看，当(dāng)前资金对(duì)高股息公司的(de)追逐似乎已有一些趋势意味，而非完全从价值角度出发。相反的，伴随着股价前期低迷，一些行业白马龙头公司的股息率已接近或(huò)高于无风险利率（把当前银行理财和长期国债利率视为无风险利率(lǜ)的两个参考指标），考虑到其中有些公司的成长潜力和优秀的商业模式，其隐含的长期回报水平可能已(yǐ)经明显高于当前市(shì)场
追捧的一些高股息公司。

睿远基金饶刚也表(biǎo)达(dá)了对(duì)白马龙头公司(sī)的看好。他表示，“近(jìn)两年，部分优质龙头企业已经用实际行动证明了在宏观压力下快速调整、适应并(bìng)持(chí)续进 化的能力，而且(qiě)经风险调整(zhěng)后的预期回报率已经具备足够吸引力，这也让(ràng)我们坚定了持有的信心和耐心。”

汇添富基(jī)金赵鹏飞认为(wèi)，未来各个(gè)行业的“马太效应”会(huì)更加(jiā)明(míng)显，龙头公司的竞争(zhēng)优势会进一步增强，因此 未来市场会更加偏好龙头公司并给予估值溢价。

注重选股赔率(lǜ)与胜率

当然，针对“浓眉(méi)大眼(yǎn)”的白马股，投资也需(xū)警惕。实(shí)际上，市场对于白马股的高(gāo)预期，也易成(chéng)为其股价下跌的导火索(suǒ)。

近日，爱美客披露的半年报显示，2024年上半(bàn)年公(gōng)司实现营业(yè)收入约16.57亿元，同比增长13.53%；归(guī)属于(yú)上市公司股东的净利润约11.21亿(yì)元，同比增长16.35%，其中二(èr)季度增幅低至个位数，较前(qián)两(liǎng)年增速(sù)明显放缓。公告发布次日，爱美客股价大跌约12%。

此(cǐ)外，包括上海家
化、禾迈股份、舍(shě)得(dé)酒业在内的不(bù)少白马股，也于近日相继大跌。

睿远基金傅鹏 博表示，随着上市公司半年报披(pī)露完(wán)毕，投(tóu)资者(zhě)可积极寻找景气成长
类公司，筛选的过程和标准要更加(jiā)审慎，需评估好标的未来的现金流创造能力，注重选股赔率和胜率。

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