如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！

　　高盛预计，布油将在今(jīn)年四(sì)季度恢如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！复到77美(měi)元/桶，市场对于(yú)石(shí)油需求(qiú)的过度悲观情绪好(hǎo)转，且经
合组织库存略低于正常(cháng)水平，对油价形成一(yī)定支撑。然而，随着时间(jiān)的推移(yí)，市场对供需平衡的
悲观预期逐渐增强，明(míng)年(nián)油价进一步(bù)承压。

　　知名能源分(fēn)析师John Kemp最近警告，包括对冲基金在内的众多(duō)机构投资者对油价的悲观程度前所未有，因为有迹象表明全球主要经济体增(zēng)长引擎正在熄火。投资者还得出结论，OPEC+已经别(bié)无选择，不(bù)太可(kě)能进(jìn)一步限制产量以支撑油价。

　　截至9月10日的7天(tiān)内，对冲基金和其他基金经理在六个(gè)最重要的期货和期权(quán)合约中出售了(le)相当于1.28亿桶的石 油(yóu)。基金经理(lǐ)在最(zuì)近十周中有八周都在抛售石油，自7月初以(yǐ)来，他们的综(zōng)合持仓总计减少了5.58亿(yì)桶。

　　截至目前，基金持有的原油仓位首次从7月2日(rì)的5.24亿桶净多(duō)头仓位降至3400万
桶的净空头仓位。如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！ont>

　　随着对冲(chōng)基金持续抛售，布伦特原油一度跌破70美元大关，过去一(yī)个月的跌幅达到10%。

　　展望未来，高盛在稍早前公布(bù)的报告中指出(chū)，尽管短期内油价可能有所反弹，但(dàn)长(zhǎng)期来看，原油市(shì)场可(kě)能面临更(gèng)多的挑战。

　　高盛(shèng)分析师Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在(zài)报告中(zhōng)指出，本轮油价下(xià)跌最(zuì)初是 由(yóu)远期价格的下跌引发 的，这与美国页岩油生产商在(zài)2024年第二(èr)季度的强劲产量表现相一致。然而，随着时间(jiān)的(de)推移，市场(chǎng)对(duì)供需平衡的悲观预期逐渐增强，明年(nián)油价进一步承压(yā)。

　　明年供应严重过剩(shèng)？市场(chǎng)已经(jīng)定价

　　报告中提到，由于全球增长预期恶(è)化，经济衰退恐(kǒng)慌蔓延，市(shì)场对接下来六个月的石油需求预(yù)期下降了近100万桶/日。

　　高盛将全球增长预期下调了1个百分点，并将(jiāng)全球经济衰退的预期上调了25个百分(fēn)点(diǎn)相符。与此同时，高盛将(jiāng)美国未来(lái)一年步入衰退的可(kě)能(néng)性上(shàng)调5个 百分点(diǎn)至(zhì)20%。高盛认为，与股市和债市相(xiāng)比，原(yuán)油市场(chǎng)对增长下
行风险的重(zhòng)新(xīn)评(píng)估更大。

　　报告指(zhǐ)出，一个看似合(hé)理的(de)解释是(shì)，原油(yóu)市场已变(biàn)得更(gèng)具(jù)前瞻(zhān)性，而且已对2025年(nián)的严重供应过(guò)剩进行了定价。高盛写道：

　　“近视”的牛市和“远视 ”的熊市

　　根据高盛的基础假设，布油预计将(jiāng)在今年四季度(dù)恢复(fù)到(dào)77美(měi)元/桶，理(lǐ)由(yóu)是市场(chǎng)对于石油(yóu)需求(qiú)的过度悲观情(qíng)绪好转(zhuǎn)，市场(chǎng)定(dìng)价和(hé)估值有(yǒu)所恢复，且经合组织（OECD）库存略低于正常水平，对油价(jià)形成一
定(dìng)支(zhī)撑。

　　报告(gào)也提醒称，如果市场(chǎng)继续低(dī)估当前的(de)油价，可能会阻碍估值的恢复。如果当前的低估持续位于历史的(de)第25个百分(fēn)位，那么四季度布油可能会
停滞在72美元/桶附(fù)近，比高盛的(de)基础假设低(dī)5美元。

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