国家队未再增持四大行，半年报透露持股比例不变，连续大跌三天后，银行股9月怎么走？

一鲸落(luò)，万物生。银行(xíng)股连续大幅回(huí)调(diào)后，A股(gǔ)在(zài)8月最后一个交易(yì)日全线飘红。风格切换分歧又起，9月，银行能否YYDS？

8月最(zuì)后三个交易(yì)日，近期屡创新(xīn)高的银(yín)行大幅调整，42家上市银行跌幅中位数为-4.72%，大行跌幅居前，交通银行大(dà)跌11.46%，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行同期跌幅均超7%。即便(biàn)是调整过后，银行(xíng)ETF依然是国内股票型ETF年内(nèi)涨幅之首。

与此同时，在8月(yuè)最后一个交易(yì)日，四(sì)大行(xíng)中报悉数披露，国家队在2023年底增持后，是否有进一步动作是市场关注的重点。中报显示，国家队在四大行上半年选择了按(àn)兵不动(dòng)，汇金公司持股(gǔ)比例未有变化。不过，证金公司在上(shàng)半(bàn)年增持了招商银行。

股价表现上，农业银(yín)行(xíng)、工商银行、中国银行、建设(shè)银行上半年分别涨幅26.34%、19.24%、15.79%、13.67%。在银(yín)行(xíng)上跟着国家队(duì)“抄作业”，不失为一种(zhǒng)靠谱的投资了。

银行股跌了一天，投资者高呼“倒车接人”；银行股跌了两天，“听闻全市场银行研究员都群(qún)情(qíng)激昂”；银行股跌了(le)三天，市(shì)场表示需要找找(zhǎo)原因了。

国家队上半年对四大行未有增持，加仓招行

今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，高股息(xī)受(shòu)追捧，作为YYDS之(zhī)一的(de)银行更是资金追逐的对象，银行(xíng)板块年内涨幅第一，银行ETF年内收益率超过20%，四(sì)大行(xíng)年内涨幅约30%，大象起舞在此前并不多见。

早在今年6月，工商银行总市值超越贵州茅台，一度成为A股市值一哥。截至8月29日，工商银行总市值达(dá)到2.21万亿，目前仅次于中国移动。四大行当前市值合计7.29亿元，较年初的5.77亿元(yuán)，增长了1.52亿元。

银行股(gǔ)强势，一方面是市场(chǎng)红利风格占优，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国家队的增持(chí)提供了信(xìn)心。国家队作为市场最显著的(de)增量(liàng)资金，除了持续买入ETF，对四大行的买入同样高调(diào)。

根(gēn)据统计数据显示，自2023年(nián)10月11日(rì)，四大行先后(hòu)宣(xuān)布获得汇金公司买入后，到今年4月10日(rì)，四大行披露了国家(jiā)队的增持情况，汇金公(gōng)司增持工商银行股份2.87亿股，增持(chí)农(nóng)业银行股份4亿(yì)股，中国银行股(gǔ)份3.3亿股(gǔ)，增持建设(shè)银行股(gǔ)份7145万股。

增持后，汇金公司在(zài)四大行的流(liú)通股的持股比例进一步增(zēng)加，其中，在中国银行持股比例已经接近90%，在工商银行和建设银行(xíng)的持股比(bǐ)例在45%左右。尽管汇金公司在建行流通股(gǔ)中占比仅2.79%，但是证金公司、汇金资管等国家队还分(fēn)别占流动股22.82%、5.18%，国(guó)家队整体比例并不低。

不过，今年上半年(nián)，面国家队未再增持四大行，半年报透露持股比例不变，连续大跌三天后，银行股9月怎么走？对(duì)四大行不(bù)俗的涨幅，汇金(jīn)公司选择了按(àn)兵不动。证金(jīn)公司反手加仓了招商银行，新(xīn)进该行前十大(dà)流通股东，持股比例2.54%，上(shàng)半年持仓市值近180亿元。

银行的(de)调整会持续吗？

对于银行是否会(huì)持续调整，有券商首席分(fēn)享了周末的交流结论：多数对于短期银行都采取回避态度，但也没(méi)有敢于此(cǐ)刻彻底看(kàn)空银行的。

“银行领涨是被动(dòng)多头的崛起，是近年(nián)来以沪深300国家队未再增持四大行，半年报透露持股比例不变，连续大跌三天后，银行股9月怎么走？ETF为代表的被动式发展大潮下最直观的定(dìng)价现象(xiàng)，尤(yóu)其是四大行并不是单纯高股息，更多基于是沪深(shēn)300ETF按照超过10%比例的银行超配+机构低配的情况(kuàng)+没有明显抛压等交易(yì)因素相关，这点可以从招商银行明显不如四大行得到侧面印证。”上述分析师认为，短期银行股股价面临压力，但中期(qī)逻辑若是(shì)基(jī)于被动多头的崛起，那么银行(xíng)中长周期逻辑并未受到影响。

这一观点也得到中金公司银行分析师林英奇(qí)团队(duì)的认可，其研报(bào)认(rèn)为，银行上涨的逻辑，除了分红、国有(yǒu)大行市占率(lǜ)提升之外，指(zhǐ)数权重(zhòng)高、基金配置低也是重(zhòng)要原因。

林英(yīng)奇估算指出，今年指数型股票公募基金份额净(jìng)申购2300亿份(fèn)，而(ér)主动型股票基金份额净(jìng)赎回1400亿份，指数高配、公募(mù)低配(pèi)的板块呈现明显超额收益。银行板块(kuài)作为(wèi)沪深(shēn)300指数中最大的行业(权重13%)，而偏股型公募基金(jīn)配置仅为2%，过(guò)去两年中(zhōng)银行指数超额收益明显，特别是国有大行，长期基金配置再平衡驱动银行相对收(shōu)益。

不过，四大行未来表现并非没有(yǒu)压力，存量利率下调预期再(zài)起被(bèi)认为是(shì)8月最后一天银行大跌的(de)主因。券(quàn)商在周末也(yě)在热议(yì)该猜测(cè)，中金(jīn)公司研报就给出了测算(suàn)，假设全部按揭贷(dài)款利率通过转按揭和(hé)自主调(diào)整的形式下调至新发放利(l国家队未再增持四大行，半年报透露持股比例不变，连续大跌三天后，银行股9月怎么走？ì)率水平，估算存量按揭利率平均(jūn)下调约60个(gè)基点，估算减少(shǎo)借款人利息支出每年约(yuē)2400亿元，规模超过2023年。

在此(cǐ)假设下，估算存量按揭(jiē)利率下调影响银行净息差7基点(diǎn)，营业收(shōu)入4%，净利润7%。重要的是(shì)，国(guó)有大行按揭占比高于中小银行，受存量按揭利(lì)率调整的影响更大。

基金公司研判A股9月走势

随着(zhe)以银行为代表的高股(gǔ)息调整，资金是否(fǒu)真正转向“高切低”？从已有泡沫的高(gāo)股息撤(chè)退？基金公司整体偏谨慎。

金(jīn)鹰基金认为，总体来看，8月底上涨(zhǎng)主要来自国内(nèi)政策预期的变化，以及外围产业(yè)端的积(jī)极(jí)变化(huà)。重要指数底部(bù)放量提振市场情绪，但也需警惕类似当时7月底的市场情况重演，即在短期(qī)提振后(hòu)，后(hòu)续由于基本面和政策面均(jūn)未有积极变化跟进，市场再度回到弱势。

中欧基金表示，在经济修复且无总量刺激政策作用的情境下，国内市场(chǎng)预计仍将受结构性(xìng)行情主导，指数的反弹高度可能有(yǒu)限，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛之上(shàng)。整体来看(kàn)，超跌板块可能短期存(cún)在更高的弹性，而过度(dù)拥挤的交易(yì)赛道容易出现持续性调整(zhěng)，即使这些拥挤(jǐ)交易本身仍然(rán)存在(zài)更有吸引力的基本面。

在(zài)财通基金看来，海外(wài)流(liú)动性预期逐渐明朗，市场预期美(měi)联储9月降息(xī)概率较高，海(hǎi)外降(jiàng)息(xī)周期的开启(qǐ)可(kě)能对A股(gǔ)形成分母端的正向支撑，增加了(le)市场底部反弹的(de)确定性。但信心的恢复是需要时间来验证。后市大概率有阶段(duàn)性的反复的修复过程。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道国家队未再增持四大行，半年报透露持股比例不变，连续大跌三天后，银行股9月怎么走？