“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？

本周碳酸锂期货迎来震荡上(shàng)涨态势，昨日再次冲上110000元/吨关口，主力LC2407合约上涨1.33%至110400元(yuán)/吨(dūn)。上周碳酸锂期货(huò)震(zhèn)荡下跌，主力合约(yuē)LC2407合(hé)约一度(dù)从113900元/吨的周内高(gāo)点跌至(zhì)106100元/吨周内(nèi)低点。市场人士表示，目前来(lái)看，碳酸锂(lǐ)价(jià)格仍未走出震荡区间(jiān)。

巨头业绩亏损推动行情上(shàng)涨？

对于昨日高(gāo)开反弹的原因，中信建投期货分析师张维鑫分析指出，主要原因之(zhī)一或是过去3个交易日，碳酸锂期(qī)货主力LC2407合(hé)约均(jūn)未能有效跌破108000元/吨。“从盘面表现来(lái)看，碳酸锂主力合约近期在108000元/吨附近反复震荡，一个原因在(zài)于(yú)108000元/吨是过去一(yī)段(duàn)时间比较重要的(de)价格关口，它是2023年年底的价格高点(diǎn)，也是3月底回调(diào)的低(dī)点，某种程度上代表着碳酸锂市场的强弱分界线(xiàn)。”张维鑫解释称。

除此之外，中信期货有色与新材料首席研究员沈照明认为，“锂王”天齐锂业一季(jì)度巨亏超36亿(yì)元的消息或
是推动昨日盘面价格上涨的另一原因。张维鑫也认为，天齐锂业作为锂盐行业老牌头部企业(yè)，其业(yè)绩亏损(sǔn)会强化市场对(duì)于碳酸锂(lǐ)已经见底的判断，有助于盘面价格反弹，提(tí)振(zhèn)多头入场的积极性，故
而昨日早间LC2407高开并迅速增仓6000手，日内高点时一度增仓超(chāo)过8000手。

据(jù)了解，天齐锂业日前(qián)发布一季度业绩预告称(chēng)，预计亏损36亿—43亿元。天齐锂业将业绩巨大波动归为两大(dà)原(yuán)因 ：一是锂产品销售价格同比(bǐ)大幅下降，公 司锂(lǐ)产品(pǐn)毛利大幅下滑；二是重要联营(yíng)公司SQM今年一季度业绩预计(jì)将大幅下降，公(gōng)司确
认(rèn)的投(tóu)资收益较上年(nián)同期减少。

据(jù)悉，SQM是一家(jiā)全球重要的钾、锂产品(pǐn)生产企业，在(zài)智利(lì)圣地亚哥 和美国纽约 证券交易所上市，天齐锂业持有其22.16%的股权。期货日报记者留意到，目 前，SQM尚未公(gōng)告其第一季度业绩报告。天(tiān)齐锂业是结合机(jī)构预测数据和(hé)SQM的裁决情况对业(yè)绩做出的(de)预估。

事实上(shàng)，2023年第四季度天齐锂业已经出现(xiàn)亏损。数(shù)据显示，2023年第四季度，天齐锂业(yè)实现营业收入约(yuē)为71亿元(yuán)，同比下降55.04%。该司去年四季度出现净亏损(sǔn)8.01亿(yì)元，这也是这家锂业巨头自2021年 一季度以来(lái)首次出现单季(jì)亏损。从全(quán)年数据来(lái)看，尽管天齐(qí)锂业2023年仍实现
整体盈利，但利润空(kōng)间已大幅下(xià)滑。数据显示，2023年(nián)，天齐锂业实现营收405.03亿元，同(tóng)比增长0.13%；实现归母净利润72.97亿元，同比下滑69.75%。

行业巨头业绩亏(kuī)损是否(fǒu)意味“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？着当前碳酸锂价格已经见底？

“一般来说，通(tōng)过头部企业的(de)经营状况来判断其所在行业所处的周期阶段合乎逻辑。”张维鑫分析指出，天齐锂业掌(zhǎng)握的资源都是具备(bèi)成本(běn)优势的锂矿(kuàng)和盐湖，是“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？盈利能力最强的企业之一，它亏(kuī)损代表(biǎo)着整个锂盐行(xíng)业已经进入到一
个较为艰难的阶段。进一(yī)步推断，这意味着当前(qiá“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？n)锂价可能已(yǐ)经在周(zhōu)期底部，也(yě)预示着锂盐供给扩张会继续放缓(huǎn)。不过(guò)，天齐锂业一季度亏损有其特殊性，亏损来(lái)自于SQM减值准备和2023年四季度高(gāo)价矿贬值，并不能由此判断锂(lǐ)盐行(xíng)业在当 前价格水(shuǐ)平已陷入全面亏损，也不能(néng)判断为绝对的价格底部，因此对市场方向的(de)指引并不(bù)强(qiáng)，盘面
波动幅度不大。

“目前来看此次行业巨头亏损并不意味着(zhe)价格进入底(dǐ)部(bù)。”沈照明也表示(shì)，从天齐锂(lǐ)业(yè)公告来看，其亏损主要来自锂价大跌和SQM利润减少，但自去年底以来市场锂价实际变化不大，且天 齐锂业获取锂矿的定价方式已经转换成M-1的(de)形
式，故并不能说明亏(kuī)损是价格大(dà)跌引(yǐn)起。另外，部分其他盐企(qǐ)依旧保持(chí)正利润。

此外，在天(tiān)齐锂业披露一季报业绩预告后，深圳证(zhèng)券交
易所立刻对该公司下(xià)发关注函。在关注函中(zhōng)，深圳证券交易所要求天齐锂业结合主营业务开展情况、产(chǎn)品产销量、产品价格、原材料(liào)采(cǎi)购价(jià)格、成本费用(yòng)、减值计提(tí)等因(yīn)素的具体变化情况，量化分析2024年一季度亏损 较 2023年四季(jì)度大幅增加的原因，说明是(shì)否存在持续亏损风险，并(bìng)说(shuō)明SQM税务争议裁决的具体情况及后续进展情况(kuàng)。

市场(chǎng)人士：碳酸(suān)锂仍(réng)处在下(xià)行周期中

4月24日，天齐(qí)锂业A股开盘即
一(yī)字跌停，领跌锂矿概
念板块，最(zuì)终报收40.63元，同(tóng)比下跌9.99%；港股收盘暴跌19.15%。寒意迅速传 导至整个行业。同日，锂(lǐ)矿股集体(tǐ)下挫。赣锋锂业收跌(diē)6.71%，盛新(xīn)锂能、融捷股份、中(zhōng)矿资源、永兴材料(liào)等也纷纷走低 ，收盘分别跌(diē)去(qù)5.03%、4.13%、3.88%和2.2%。

事实上，锂企盈利情况与(yǔ)锂(lǐ)价波动息息相关。回顾2023年(nián)，锂行业经历了前所未有的价格波动，包括天齐锂业在内的不少锂企遇到“至暗时刻(kè)”。

以(yǐ)同为行业龙(lóng)头的赣锋锂业为(wèi)例(lì)，数据显示，2021年年初(chū)，电池级碳(tàn)酸锂价格为50000元/吨左右，到2022年(nián)11月涨至近600000元/吨。在碳酸锂价格(gé)上(shàng)涨过程中，拥有丰富(fù)锂矿资源的赣锋锂业(yè)净利润从(cóng)2020年(nián)的10亿元增至2022年的 205亿元。但自2022年年底以来，碳酸锂价格大
幅跳水(shuǐ)。SMM数据显示，电池级(jí)碳酸锂现货报价从2023年(nián)1月3日510000元/吨的(de)高点，下降 至12月29日(rì)的96900元/吨，跌(diē)幅达81%。赣锋锂业的业绩也大幅下滑，数据显示(shì)，2023年，赣锋锂业营业收入同比下(xià)降21.16%至329.72亿元，净利润同比下滑75.87%至49.47亿元；公司称业绩走低的关键因素是锂盐产品价(jià)格下跌。

此前，赣锋(fēng)锂业董事长李良彬(bīn)在接受期货日报记者采(cǎi)访时坦言，锂产品是 赣锋(fēng)锂业的核(hé)心产(chǎn)品，碳酸(suān)锂的价格波动会直(zhí)接影响公司的营业收(shōu)入，同时也(yě)会间接影(yǐng)响产品原材料(liào)价(jià)格，致 使公司营业成本产生(shēng)相应变化。“碳酸锂价格波动(dòng)较大时，会(huì)使(shǐ)企业营业收入有较大波动。尤其当价格大(dà)幅下跌时，一些缺乏风险应(yīng)对能力的小型
锂盐企业可能(néng)会出现亏损，面临关停乃至破产。”李良彬说。

进入2024年以来，碳酸锂(lǐ)价格已逐步回(huí)升且呈现(xiàn)区(qū)间震荡态势。SMM数据显示，电池级碳酸锂现货报价从1月4日的96900元
/吨(dūn)上涨至4月(yuè)24日的111250元/吨，区间涨幅为14.8%。值得关(guān)注的是，自3月1日以来，电(diàn)池级碳酸(suān)锂现货报价已在100000—130000元/吨区间波动(dòng)。SMM数据显示，3月1日，电池(chí)级碳
酸(suān)锂现货报价为(wèi)102500元(yuán)/吨，与4月24日相比，区间波动幅度仅为8.5%，波幅逐渐趋(qū)稳(wěn)。

张维鑫认为，在当前(qián)盘面 贴水时，近期各现货报价平台依旧维持平稳(wěn)，意味着现(xiàn)货需求仍然强劲，现货价格仍有支撑(chēng)。

从基本面(miàn)来看，沈照明认为，目(mù)前碳酸锂市场基本(běn)面的(de)主(zhǔ)要矛盾是供需增速存(cún)在一 定差值。当前需求较好，供应也在快速(sù)释放(fàng)，伴随后(hòu)续(xù)供(gōng)应释放和补库结束，锂价可能会再次走(zǒu)弱。需(xū)求方面来看，当
前下游订单较(jiào)好，数据显示，预计4月正极产量24.8万吨，同比增长80%，1—4月累计(jì)产量76.9万 吨，同(tóng)比(bǐ)增长53%，同时产业
链5月排产预期环(huán)比也将继续提升；终端消费方面，降价促销和以旧换(huàn)新(xīn)明显提振需求，乘联会数据显示，截至4月14日，今(jīn)年新能源车 累计(jì)零(líng)售203.2万辆，同比增长34%。沈照明认为，从(cóng)历史经验(yàn)看，预期(qī)销(xiāo)量(liàng)的高速增长难(nán)以持续。供应方面，沈照明认为，近期扰动因素较多，江西环保事件目前还没(méi)有定论，实(shí)际产量暂保持增长，盐湖检修(xiū)对月度(dù)产量有小幅扰动，但整(zhěng)体看影响不大。数据显示，4月国内碳酸锂产量预计在52000吨，环比增长达到21%；此外，海外锂矿正常放量，预计进(jìn)口量(liàng)将持续提升(shēng)。

张维鑫(xīn)也认为(wèi)，当前
碳酸锂市场的主要矛盾是供(gōng)需预期(qī)变化。尽管市场对新能源市场等终端需求抱有(yǒu)乐观预期，且新能源汽车的价(jià)格战还在继续，2024年新能源 汽车表现超预(yù)期的可能性(xìng)正在上升。但(dàn)今年(nián)供给同样(yàng)有高增长潜力，因此碳酸锂(lǐ)并不能(néng)因为(wèi)一个乐观预期(qī)而获得显著的上涨支撑。另一方面，当前碳酸(suān)锂价格进一步下跌的动力只能(néng)来(lái)自于产业(yè)，但短期内(nèi)现货端未出现明显过剩压力，且预期供给释放将放缓，因而下跌动能不足。

展望后市，沈照明(míng)认为，短期来看，当前(qián)需求保持强劲，收储传闻和盐企巨幅亏损对锂价有一定(dìng)的拉动作用，但(dàn)长期看供应过剩趋势难改，在江西 环保(bǎo)落地(dì)或下游(yóu)补库结(jié)束(shù)后，锂价或受到(dào)压制。今年四季(jì)度过剩依旧明显，价格可能会再次(cì)回到80000—90000元/吨的位置(zhì)。

方(fāng)正(zhèng)中期期货分析师(shī)魏朝明也认为，整体来看，市场参与者一致认为碳酸锂价(jià)格终将回落，分歧点在于当前的供需
两旺态势何(hé)时(shí)结束，价格何时见顶。“上周碳(tàn)酸锂各主要工艺路线装置开工率出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，江西锂盐厂逐步复产，以锂云母为原料(liào)的碳酸锂装置开工率攀升，利润驱(qū)动以(yǐ)锂辉石为原料的碳酸(suān)锂装置开工率继续走高，但盐湖提锂装置开工率出(chū)现超预期下降，行业平均(jūn)开工率保持(chí)平(píng)稳，行业(yè)整体库存水平小幅回升。”魏朝明认为 ，当前(qián)碳酸锂供(gōng)应增加而库存相(xiāng)对平稳，下游延续补库动作，说明需求呈现旺盛态势。考(kǎo)虑(lǜ)到现货流通仍偏紧对锂(lǐ)价有一定(dìng)支(zhī)持，预计短期下跌空间有限，但长(zhǎng)期来看(kàn)仍处在下行(xíng)周期中。

“下游在4月中(zhōng)旬(xún)碳酸锂价格低点时，已(yǐ)经为5月初进行了(le)备货，目前距离长假仅剩几(jǐ)天时(shí)间，预计(jì)继续补库备货空间已
不 大。展望5月，预(yù)计需求端环比基本持(chí)平，但(dàn)供给预计仍能实现较高增幅，这(zhè)意味(wèi)着5月(yuè)供(gōng)需可能表(biǎo)现为(wèi)更明显的宽松状(zhuàng)态。”张维鑫表示，碳酸锂目前总体 呈震荡走势，未来碳酸锂要实(shí)现上涨，需(xū)要需求持续超(chāo)预期且供给释放(fàng)不及预(yù)期，但如果需求的乐观预期证伪，供给如期释放，则碳酸锂将进一步下(xià)跌(diē)。“需求(qiú)超预期被证伪的可(kě)能性更大，碳酸(suān)锂价格最低可(kě)能来到90000元/吨以下。”张(zhāng)维鑫强调。

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