柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场即将迎来全面(miàn)扩(kuò)容。2024年2月29日，中国人民银行发布的《关于银(yín)行(xíng)间债券市场柜台业务有关(guān)事项的通知》（以下简称《通知》）提到，从今年5月1日起，进(jìn)一步扩大柜台债券投资品种。随后，中国人民银行召开柜台债券业务座谈(tán)会(h柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”uì)，再次强调了柜台债券业务的重要意义。

在业内人士(shì)看来(lái)，推动柜台债券市场高质量发展(zhǎn)有利于拓宽居民投资渠道、优化融资结构，促进多层次债券市场发展。柜台债券(quàn)市场扩容后，市(shì)场潜力和发展空间将大幅提升。

《证券日报》记者从多家国有大行(xíng)独家了解到，为迎接柜台债券业务发展新机遇，其(qí)已开展多项相关筹备工作，有银行在推进(jìn)内部制度(dù)办法更新修订(dìng)，还有银行拟在5月份首个工(gōng)作日增加报价债券品类和(hé)债券供给规模等。

柜台债券投(tóu)资品种扩大

推(tuī)动多层次债券市(shì)场发展

截至(zhì)2023年末，我国债(zhài)券(quàn)市场余额158万亿元，是全球第二大债券(quàn)市场。目前，我国居民直接持有的政府债券规模较小，与成熟(shú)债券市场相比还有很大(dà)提升空间。

《通知》进一步扩大了柜(guì)台债券投(tóu)资品种，优化相关机制安排，以便利居民和(hé)其他机构投资者债券投资。其(qí)中明(míng)确，已在银行间债券(quàn)市场交易流(liú)通的各类债券品种，在遵(zūn)守投资(zī)者适当性要求的前提(tí)下，可通(tōng)过柜台投资交(jiāo)易；已(yǐ)在(zài)银行间债券市场开立账户的投资者，可在柜台业务开办机构开立债券(quàn)账户；获准进入银(yín)行间债券市场的境外投资者，可通过(guò)柜台业务开办机构和境内托管银行开立债券账户。

在(zài)兴业银行首席经济学(xué)家鲁政委看来，通过优(yōu)化柜台债券市(shì)场(chǎng)的相关规则，既有利于进一步吸引境外机构投资国内债券市场(chǎng)，也有利于在境内稳步实践多(duō)级(jí)托管制度，进而推动我国(guó)多层次债(zhài)券市场高质量发展。

“柜台(tái)债券作为标准化金融产品，具(jù)有(yǒu)收益稳定、资金安全、信(xìn)息透明等比较优(yōu)势。”招联首席研究员董希(xī)淼对《证券(quàn)日(rì)报》记者表示，针对个人投资进(jìn)一步优化相关机制安排，有利于更(gèng)好地满(mǎn)足居民投资理财需求。

对商业银行而言，柜台债券业务也是其落实普惠金(jīn)融的重要途径之一。

建设银行金融市场部相关负责人对《证券日报》记者表示：“柜台债券市场是银行间债(zhài)券市场(chǎng)向零售金融和普惠金融(róng)的延伸，加快发展(zhǎn)柜台债券业务，对于拓展优化投融资渠道(dào)，推进(jìn)我国(guó)多层次债券市场发展，做好普(pǔ)惠金融‘大文章’具有重要(yào)意义(yì)。此次柜台债券市场在可交易品(pǐn)种和投资者准(zhǔn)入方面均进行了扩容，将为不同类型柜台投资者在投(tóu)资期限、投资规模、风险偏好等方面提供更为(wèi)多样化(huà)的选择，进一步盘活银行间市场存量债券(quàn)，激发柜台债(zhài)券市场的投资交易活力(lì)。”

“柜(guì)台债(zhài)券市(shì)场(chǎng)扩容后，在现有个人和企业投资者基础(chǔ)上，预计会有(yǒu)越来(lái)越多(duō)的(de)中小金融机构投资者及其管理的非(fēi)法人产品通(tōng)过柜台市场参与债券投资交易，未来柜台债券业务规模和客户持有规模将快速提升。”工商银行金(jīn)融市场部相关负责人在接受《证(zhèng)券日报》记者采(cǎi)访时(shí)表示。

目前市场规模(mó)相对较(jiào)小(xiǎo)

潜(qián)力尚未(wèi)充分释放

柜台债券业务发展至今已有20多年(nián)历程。2002年(nián)，记账(zhàng)式国债率先开展商业银行柜台债(zhài)券业务(wù)。2014年，商业(yè)银(yín)行柜台债券(quàn)业务品(pǐn)种范围进一步扩大，由记账式(shì)国债扩大(dà)至国开行金融债券、政策性金(jīn)融(róng)债券和中国(guó)铁路(lù)总(zǒng)公司(sī)等政府支(zhī)持机构债券。

目前，全国有30家商业银行开办了柜台债券业务，投资者可通过(guò)柜台业(yè)务开办机构的营业网点或电子渠道申请开立柜台债券(quàn)账户，柜台业务开(kāi)办机构提供债券报价(jià)交易、登记(jì)托管、结(jié)算清(qīng柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”)算和债券查(chá)询等服务(wù)。

从当前商业银行的实践来看，各家银行的做法及发力点各(gè)有侧重。据工(gōng)商银行金融市场部相关负责(zé)人介绍，按照财政部部署，该(gāi)行(xíng)成功实现(xiàn)柜台地方政府债券的首(shǒu)批试点和全面(miàn)推广。截至目前，已成功参与全部(bù)发行人、所有批次柜台(tái)地方债的(de)发行分销。同时，聚(jù)焦区域协调发展、乡村振兴与(yǔ)“双碳”等重点领域与重(zhòng)大战略(lüè)决策部署，成功组织发售多(duō)期柜台专题金融债券和特(tè)别(bié)国债。

“建设银行作为柜台债券市场(chǎng)的首(shǒu)批做市(shì)商，多年来始终坚持服务好广大柜台客户的投资交易需求。”建设银行(xíng)金融(róng)市(shì)场部相关负责人介绍，该行(xíng)交(jiāo)易系统便捷，在柜(guì)面、手(shǒu)机银行、网银等传统渠道之外，还打造了互联交易平台(tái)柜台交易渠道，提升客户交易体验。

在中信证券首(shǒu)席经济学家明明看来，尽管柜(guì)台债券业务已有(yǒu)20多年(nián)的发展历史，但(dàn)当(dāng)前发展还面临一些问题，包括投资品种不够丰富、期限结构相对单一、收益(yì)率相对偏低等。此外，柜台债券市场的规模相对较小，潜力尚未充分释放，且实(shí)际(jì)业务主要集中在头部银行，市场参与度(dù)和市场渗透率还有待提高。

“从国内(nèi)外柜台债券业务发(fā)展实践来看，我国债券业务柜台分(fēn)销发行规(guī)模(柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”mó)和托(tuō)管余额(é)较低，柜台债券业务适用场景较少，面临资产池较小、投资者群体有限(xiàn)等不足(zú)。”董(dǒng)希淼建议，下一步，应继续完善(shàn)制度安排，通过市场开放、产(chǎn)品优化，吸引更多投资(zī)者参与柜台债券业务。应建(jiàn)立激励相(xiāng)容机制，完(wán)善柜台(tái)债券市场化定价机制。

发展空间(jiān)广阔(kuò)

商业银行(xíng)积(jī)极部署

今年3月份，中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)召开(kāi)柜(guì)台债券业务座谈会时指出(chū)，柜台(tái)债券(quàn)业务(wù)发展(zhǎn)空间大，是一项长期(qī)的系统性工作(zuò)，希望各家机构密切配合，完善(shàn)柜台(tái)债券业务规则，做好柜台债券(quàn)交易、托管、结算、做市等系统建设和内部协同，加快形成(chéng)市场效应。

鲁政委表示(shì)，随着理财(cái)刚性兑(duì)付被打破、存(cún)款利率逐步下行，未来通(tōng)过银行柜台售卖的国债、地方债、政金债等将(jiāng)成为具备较高收益率、较小收益波动的(de)投资选(xuǎn)择。

柜台债券业务涉及多个业务条线，对于商业银行而(ér)言既是机(jī)遇也是挑战。

《证(zhèng)券日报》记者从中国银行获悉，该行拟于5月份首个工作(zuò)日向金融机构发售柜台信(xìn)用债，向适当的对公客户发售部分高评级(jí)信用债，并增(zēng)加报价债券(quàn)品类和债券供给规模。同时，中国银行也将通过各渠道以丰富的形式做好柜台债(zhài)券业务的投资者教育工作，提高投资者对柜台债券业务的认识和理解，增强投资者的风险管理意识。

为(wèi)迎接柜台债券业务发展新机遇，建设银行金(jīn)融市场部相关负责人告诉记者，该行(xíng)已对柜台服务进行全面升(shēng)级(jí)。稳步拓展信(xìn)用类债券品种，为柜台投资(zī)者提供与(yǔ)其风险偏好及风险承受能力相匹配的债券；深度(dù)优化柜台债(zhài)交易体验，进一步提升报价质量(liàng)，优化互联交易(yì)平台柜台交易功能，激发柜台债交易活跃(yuè)度(dù)；扎实推进风险防(fáng)范(fàn)和内(nèi)控管理(lǐ)，做好投资(zī)者适当性管理和风险揭示工作，通过内控流程梳理及系统建设筑牢风险防线。下一步，建设银行将继续(xù)挖(wā)潜柜台客户资源，加(jiā)大系统(tǒng)升级改造力度(dù)，不断丰(fēng)富报价债券(quàn)类型和(hé)数量，适(shì)时通(tōng)过柜(guì)台开展债券(quàn)回购(gòu)交易。

“工商银行全力落实主管部(bù)门工作部(bù)署，做好相关业务准备工作，包括推进内部制(zhì)度办法更新修订等工作，进一步加强投资者权益保护(hù)和投(tóu)资者适当性管(guǎn)理。”工商银行金融市场部相(xiāng)关负责人(rén)表示，下一步，将不断提高服务新发展格(gé)局、推(tuī)动债券市场高质量发展的能力和(hé)水平，从增量、扩面(miàn)、提质和降本(běn)等方面(miàn)持续推动柜台债券业务发展。一是拓展柜台债券业务服务，满足多元化差(chà)异化投资需求(qiú)；二是(shì)增强产(chǎn)品服务供给力度，提升(shēng)服务可得性；三是协同加大市场培育力度，提升服务质效；四是精准发力践行普(pǔ)惠政策，降低服务获(huò)取成本。

明明表示，商业(yè)银行需要密切关注市(shì)场动态和监(jiān)管政策的(de)变化，灵活调整业务策略，以适应市场发展和投资者(zhě)需(xū)求的变化。