8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了

　　多家机构倾向于美联储将在(zài)9月降息25个基点。此外，也有机构认(rèn)为8月通胀数(shù)据才(cái)是决定降息幅度的关键因(yīn)素。

　　当地时间9月6日（周五），美国发布8月非农就业数据，该数据为美联储9月(yuè)FOMC会议前最(zuì)后一次重要的(de)就业(yè)数据。数据显示，8月非农(nóng)就业人数增加14.2万人，略低于预期。此外，失业率仍保持在4.2%的低水平(píng)，符合预期(qī)，表(biǎo)明了劳动力市场的缓(huǎn)慢(màn)降(jiàng)温。

　　CME“美联储观察”最新数据，美联储(chǔ)9月降息25个基点的概(gài)率为71.0%，降息50个(gè)基点的(de)概率为29.0%。美(měi)联储到(dào)11月累计降息50个基点的概率为28.7%，累计(jì)降息75个(gè)基点的概(gài)率为54.0%，累计降息100个基点的概率为17.3%。

　　最新券商研报显示，多家机构倾(qīng)向于美联储将在9月(yuè)降息25个基点。此外，也有机(jī)构认(rèn)为8月通胀数据才是决定降息幅度的关键因素。

　　美联储9月降息25个基点(diǎn)预(yù)期升温

　　中(zhōng)金公司指出，美国8月份(fèn)失(shī)业率(lǜ)下降(jiàng)反(fǎn)映出临时性(xìng)失业的逆转，符合预期(qī)，但新增(zēng)非农就(jiù)业人数放缓(huǎn)，表明企业对劳动力的需求也在降低。好消(xiāo)息是，企业(yè)没有大幅裁员迹象，申请(qǐng)失业金人数仍(réng)然保持低位。这(zhè)意味着劳动(dòng)力市场仍然稳定，并(bìng)未“掉8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了(diào)下悬崖”。往前看，美国经济仍有(yǒu)望实现软着陆，但美联储也必(bì)须(xū)采取行动。美联储在9月降息25个基点的可(kě)能性更(gèng)大，在这之后也(yě)可能视情况而提(tí)高降息(xī)幅度(dù)。

　　中信证券表示，美联(lián)储对(duì)美国就业市(shì)场的判断(duàn)不依赖单一的失业率，近期失(shī)业率受(shòu)劳动力(lì)供给(gěi)影响较大，黄金年龄(líng)段的人口就业(yè)情况保持(chí)健康。美联储理事沃(wò)勒发言表示货币政策决议依赖(lài)于数据(jù)，对降息的规模和速度(dù)持开放态(tài)度。8月的非农数据仍在联储的“舒适区”内，我们预计联储将于9月FOMC会议首次降(jiàng)息25bps，全年有3次25bps降息，年(nián)内10Y美债收益率将在3.5-4.2%区间(jiān)运(yùn)行。

　　广发证券研报指出(chū)，美国(guó)8月(yuè)非农数(shù)据公布当天，美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯(sī)对未(wèi)来(lái)货币政策给出关键指(zhǐ)引。两人讲话总体符合对美国经济软着陆的判断，维持美联储9月启动降息、年(nián)内降息2次左右、每次25bp的判断。

　　华西证券表示，8月美国(guó)就(jiù)业数据呈现出新(xīn)增就业偏(piān)弱、失业率略微下降(jiàng)、薪资结构性上涨的景象。劳动力市场已经大为(wèi)降温，可能需要加快降息步(bù)伐。而薪资增速加快，主要是结构(gòu)性上(shàng)涨，对通胀的拉升(shēng)作用相对可控。在这种情况下，今年剩下的三次美联储会议可能每次至少(shǎo)降息25bp，年内整体降息幅度或至少达到75bp。

　　美(měi)国8月(yuè)通胀数据或影(yǐng)响更大(dà)

　　中(zhōng)泰证券(quàn)认为，投资者应更关注即将公布的8月通胀(zhàng)数据，它将对9月降息决策产生更(gèng)直接的影响(xiǎng)。由于(yú)非农数据的(de)频繁调(diào)整以及美联储官员的表态(tài)，通胀走势才是决定降(jiàng)息幅度的关(guān)键因素。

　　开源证券(quàn)研报表示，8月非农就业数(shù)据的市场指引意义有限，一方面数据显示劳动力市场确实(shí)在走弱，但另一方面也部(bù)分打消了市场关于美国经济(jì)即(jí)将(jiāng)衰退的担忧。在(zài)此情况(kuàng)下，市场或将沿着避险路径进行交易，这也(yě)是近期美股持续调整的重要原因。往后看，在9月(yuè)FOMC会(huì)议前(qián)，还有8月CPI数据，若核心通胀下行(xíng)幅度(dù)相对有限(xiàn)，美联储大幅降息(xī)的(de)可能性或将更小。但对市场而言，相关的风险资产将会持续承压，美债收益率或维(wéi)持相对低位，市场波动性(xìng)将会放大。

责任编辑：于健 SF069

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