随着利率下行至近年来低位，叠加权益(yì)市场持续调整，短债基金愈发受到(dào)投资者的青睐。今年(nián)一季度，除货基外，短债基金成为获增持份额(é)最多的公募品种，增幅达1664.31亿份，其(qí)整体规模(mó)也站上(shàng)万亿份大关。

过去一周(zhōu)，债牛遭遇“急转弯”，多(duō)只短债基金受到波及。对于此番债市的调整，业内人士分(fēn)析，市场(chǎng)或(huò)将进入对扰动因素较为敏感的时间窗口。展(zhǎn)望(wàng)后市，考(kǎo)虑到经济(jì)修复呈(chéng)现波浪式运行以及房地
产市场仍处于底部修(xiū)复阶段，利率反弹上行的幅度(dù)和风险预计可控(kòng)。

规模站
上万亿份

Wind数据显示，今年一季度，除货币市场基金外，短债纯债型(xíng)基金(jīn)在其他所有基金类(lèi)型中获得(dé)最多份额的增持（仅统计2024年之前(qián)成立的公募产品），增持(chí)数量达1664.31亿份，短债 纯债型(xíng)基金份额数量也站上了万亿份规模。

其中，易(yì)方(fāng)达稳悦120天滚动短债C、嘉实中短债债券A、汇添富丰润中短债(zhài)C、华夏中(zhōng)短(duǎn)债债券A今年一季度的增持份额均在(zài)50亿份以(yǐ)上；易方达稳悦120天(tiān)滚动短债C的增持份额(é)数(shù)量(liàng)更是接(jiē)近100亿份，而在2023年末该基金C份额仅有9.86亿份(fèn)。

汇添富(fù)丰润中短债C狂热“吸(xī)金”或(huò)由于(yú)其亮眼的表现。今年一季度
，该基金C份额的净值增(zēng)长率为2.55%，远(yuǎn)超业绩比较基准收益率的0.87%。在所(suǒ)有短债纯债型基金中(zhōng)，该基金一季度的收益表现位(wèi)居前列。

在(zài)2一季度增超1600亿份 短债基金“吸金”024年一季报 当中，汇添富丰润(rùn)中 短债(zhài)的基金经理杨靖介绍，该基金以配置(zhì)3年内(nèi)的高等级(jí)债券为主，同时(shí)灵活参与市场交(jiāo)易。对比来看，该基金(jīn)C份 额(é)由2023年末的70.58万份暴涨至2024年(nián)一季度末的57.73亿(yì)份，增幅在所(suǒ)有短债纯债型基金中(zhōng)位居前列(liè)。

今年一季度，嘉实中短债债券A、华夏中短(duǎn)债债券A的(de)净值增长率均在1.1%以上，超过了各自的业绩比较基准表现以及短债纯债型基金的平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)水平(píng)。嘉实中短债债(zhài)券的基金经理李金灿表示，该基金灵活运用短期杠杆资源提高组(zǔ)合收益；华夏中(zhōng)短债债券的(de)基金经理刘明宇表示，该基金对债券资产配置(zhì)了合理的仓位和(hé)久期(qī)，并根据市场情况进行了一定(dìng)的波(bō)段操作(zuò)。

配(pèi)置需求持续提升

2023年以来，利率(lǜ)下行至近年来低位，叠加权(quán)益市场持(chí)续调整(zhěng)，中(zhōng)金公司研究部(bù)观察到
，以短久期信用票(piào)息策略为(wèi)主的短
债基金(jīn)愈发受到个人与机构端 的广泛关 注。虽然中长期纯债(zhài)型基金收益性相(xiāng)对占优，但短(duǎn)期纯债型基金在安全性和流动性上更具优势。

作为资管新规后(hòu)的理财替代产品，短债基(jī)金(jīn)在个人端的配(pèi)置热度持续攀升。近(jìn)年来，基金公司、销售渠道也加大了(le)对(duì)此类产品的宣传力度。业内人士表示，电商(shāng)端是短债(zhài)基金(jīn)重要的(de)“上量”渠道。当前无论是在银行App、第三(sān)方互联网销售平台，还是各家(jiā)基金公司的社(shè)交平台(tái)、第(dì)三方(fāng)平台财富号、直播平台等，此类产品普遍被放在宣传首页(yè)的重(zhòng)要位置。

在(zài)第(dì)三方(fāng)平台上，基金(jīn)公司、“大V”、基民等参与(yǔ)者往往会以“一个蛋”来代指债基1个基点（0.01%）的收益。通过简单易懂的每日(rì)“收蛋”情况播报，再辅以相(xiāng)应的市场解读与“情绪价值”，在这样(yàng)的语言环境 下，基金公司以及(jí)“大V”迅速拉近了与(yǔ)基民
之(zhī)间的(de)距离。在此基础上，短债基金凭借(jiè)其相对(duì)稳健的收益表现，在震荡市环境下迅速吸(xī)引了
大批 个人投资者参与(yǔ)。

并且，近年 来机构(gòu)投资者也加(jiā)大了对短债基金的关注力度。中金公司(sī)研究部分(fēn)析，一方面，虽然中长(zhǎng)期纯债型基金的分年度收益水平多数领先于短期纯债型基金(jīn)，然(rán)而(ér)两者(zhě)之间的整体收益水平(píng)差距已相对较小；另一(yī)方面(miàn)，虽(suī)然多(duō)数情况下短(duǎn)期纯债型基金收益(yì)水平稍显落后，但胜在回撤(chè)控制能力一季度增超1600亿份 短债基金“吸金”相对突出、波动水平相对较低，尤其当组合中(zhōng)的权益资(zī)产“进攻性”相对较强时(shí)，能够较好地平抑组合波一季度增超1600亿份 短债基金“吸金”动。

此(cǐ)外，中金公司研究部表示，短债基金整体更加倾向于采用短久期信用票息策略，在较低利率区间、预期(qī)未来利率水
平回升(shēng)时，短债基金受利率风险(xiǎn)影响相 对(duì)较小，其(qí)静态收益或能够较好地覆盖资本利得亏损部分
。同时，由于其流动性相(xiāng)对更好，对于机构持(chí)仓而言，在发生风险事(shì)件时赎(shú)回变现(xiàn)能力相对(duì)较(jiào)强。

利率反弹幅度预计(jì)可控

过去一周，债牛遭遇“急转弯”，多只短债基金受到波及。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日至4月26日，弘毅远方中短债下跌了80个基点，基金净值回撤至今年1月末的水平；浙商汇金聚盈中短(duǎn)债、汇添富中短债等短债(zhài)基金也下跌(diē)超30个基点。

浙商(shāng)证(zhèng)券(quàn)固收团队表示，后续市场或(huò)将进入对扰动因素更敏(mǐn)感的时间窗口，本次调整幅度或(huò)超越2024年初以来的其他几次调整。

一方面，人(rén)民银行、财(cái)政部、国家发改委近期(qī)对债券讲话对应长债收益率下限上(shàng)修，后续或有增量(liàng)扰动因素带动“短期谨慎”情绪持续升温；另一方面，近期(qī)市(shì)场资金面情绪(xù)弱 化带动存单和短债上(shàng)行明显，而(ér)“手工(gōng)补息
”被禁止(zhǐ)或导致月(yuè)末出现(xiàn)流动(dòng)性
摩擦和机构相关反馈，进而放大债市(shì)调整(zhěng)的力度。

展望后市，民(mín)生证券(quàn)固收谭逸鸣团队认为，当前宏观经济图景(jǐng)或不支持长端利率突破前低水平，但考虑到经济修复的(de)波浪式运行以及房地产(chǎn)市(shì)场仍处于底部修复，利率反弹上行的幅度和风险预计可控。此外，若人民银行开展国债(zhài)操作，短期内考(kǎo)虑到该行持有国债(zhài)比例较低，预计将(jiāng)先购入国(guó)债，将一定程度缓解(jiě)供
给端和流动(dòng)性方面的(de)冲击，利好债市。