8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率

　　21世(shì)纪经(jīng)济报道记者唐婧北京报道

　　8月政府债券融资占新增社融超(chāo)五成，票据融资占(zhàn)新增人(rén)民币贷款超六成，企业和(hé)居民贷款(kuǎn)均同比少增，显示实体经济融资需求仍偏(piān)弱，稳增长政策仍需进一步加力(lì)。

　　9月13日，中国人民银行发布的8月金融数据显示，2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元；前八个月金融机构口径人民(mín)币贷款增加14.43万(wàn)亿(yì)元，比上年同期少3.01万(wàn)亿元。

　　具体到(dào)8月，社会融资规模(mó)增量(liàng)为3.03万亿元，同比减少981亿元；金融机构口径人(rén)民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元。

8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率-style="font-L">　　专家表示，金融总量增速边际(jì)放缓受有效需求不(bù)足影响较大。央行发布的银行家调查问(wèn)卷显示，二季度贷款总体需求指数由一季度的(de)71.6%回落至55.1%，是2004年有统计以来的最低值。

　　专家表示，近期M1增速持(chí)续下降(jiàng)就主要与治理手工补息、存款向理财分流、存款定期化等因素有关，未来完善M1统计口径的(de)必(bì)要性加大。同时，金融(róng)数据“挤水(shuǐ)分(fēn)”效果显现后，M2增(zēng)速(sù)稳定性有所(suǒ)增强。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认(rèn)为，“挤(jǐ)水分”效应与新旧动能转换阵痛叠加作(zuò)用下(xià)，信贷、社融和货币供应量较前期总体降速。但当前金融总量增长的变化，实际上是我国经济结构及与此关联的金融供给侧结构变(biàn)化的反映(yìng)。

　　但(dàn)温彬也强调，在结构转型加快推进背景下，为完(wán)成全年经济社会目标、应对经济运行面临的国(guó)内有效需求不足问题，宏观政(zhèng)策需更加给力。

　　同日(rì)，央行有(yǒu)关部门负责人在(zài)解读8月数据时表示将(jiāng)“坚持(chí)支持性(xìng)的货币政策立场”，并“着手推出一些增量政策举措(cuò)，进一步降低企业(yè)融资和居(jū)民信贷成(chéng)本”，指向央行货币政策重心(xīn)转向稳增(zēng)长、宽松还(hái)是大方向(xiàng)。为(wèi)此(cǐ)，国(guó)盛证券首席经济学(xué)家(jiā)熊园预计，年内(nèi)我国(guó)央行大概率还会(huì)降准(zhǔn)降息(xī)，也很可能会(huì)调降存量房贷(dài)利率。

　　票据(jù)融资占新增信贷超(chāo)六成

　　央行(xíng)数据显示，前八(bā)个月金融机(jī)构口径(jìng)人民币贷(dài)款增加14.43万亿元，比上年同期少3.01万亿元。具体(tǐ)到(dào)8月单月，金融机(jī)构口径人民币贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元。

　　票据融资仍是8月(yuè)新增人民币(bì)贷款的(de)主(zhǔ)力军，占(zhàn)比超过六成。具体分项来看，住户贷款增加1900亿元，其中，短期(qī)贷款增加716亿元(yuán)，中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)增加1200亿元；企（事）业单位贷款增加8400亿元，其中(zhōng)，短期贷款减少(shǎo)1900亿元，中(zhōng)长期贷款增加4900亿元，票据融(róng)资增加(jiā)5451亿元；非银行业金(jīn)融机构贷款减少(shǎo)1355亿元。

　　一般而言(yán)，在有效融(róng)资需求(qiú)不足时，银行会通过加大票(piào)据直贴、转贴(tiē)力度，将代表企业信用(yòng)的未贴现票(piào)据(jù)转化为代表(biǎo)银行信用的表内票据融(róng)资。分析人士指出，在满足真实交易关系和债权(quán)债务关(guān)系(xì)的要求(qiú)下，中小企业利用票据从银行进行贴(tiē)现，具(jù)有便利性高(gāo)、流动性(xìng)好等优势(shì)，在满足融资需求(qiú)方面，与从银(yín)行贷款获得资金没有本(běn)质(zhì)区别。

　　作为金融数据的领(lǐng)先指标，票据利率(lǜ)走低(dī)通常指向信贷需求(qiú)不足，因此市场对8月新增(zēng)信贷较弱已经有所预期。第三方数(shù)据显示(shì)，8月下旬1个月期、3个月期、6个月期国(guó)股行票据转贴收益率全(quán)线跌破1%，创下年内新低。其中8月22日1个月期国股行票据转贴收益(yì)率低至0.1%。

　　东方金诚首席宏观分析师(shī)王青(qīng)还告诉记者，8月新增贷款同比延续少增，企业和居民贷款新增规模同比均有所缩量。其中，“挤水分”效(xiào)应(yīng)对企(qǐ)业贷款的(de)影(yǐng)响仍在持续，同时，房地产行业延续调整(zhěng)，城(chéng)投(tóu)新(xīn)增融资(zī)仍受限制，加之需求不足(zú)背景下企业投资扩产步伐(fá)迟缓，企业部门有效贷款需求(qiú)缺乏提振(zhèn)；居民贷款需求不振则主要源于房地产市场仍在调整，以及居民消费信心(xīn)不足。

　　针对(duì)居民贷款需求不振，温彬表示，现阶(jiē)段市场(chǎng)对再(zài)度下调存量房贷利率呼声较高，降低存量房(fáng)贷(dài)利率一定程度(dù)上有(yǒu)利于(yú)缓解按揭早(zǎo)偿现(xiàn)象、增强(qiáng)居民债务可持续(xù)性、促进居民消费需求修复以(yǐ)及形成(chéng)更加公平(píng)的(de)融资环境。后续看，存(cún)量房贷利率有很大概率下调，并向新发生按揭定价逐步靠拢，总体有助于稳定居民端信用。但同时，在银行息差日益承压环境下，也需进一步调降存(cún)款利率、降低负债(zhài)成本，进而增强金融(róng)支持实体的可持续(xù)性。

　　政府债券占新增社融超五成

　　央行(xíng)数据显示，前八个月社会融(róng)资规模增量累计为21.9万亿元(yuán)，比上(shàng)年同期少(shǎo)3.32万亿元；具体(tǐ)到8月单月，社会融资规模增量为3.03万亿元，同(t8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率óng)比减少(shǎo)981亿元。

　　政(zhèng)府债券融资占8月新增社(shè)融比(bǐ)重超五成。具(jù)体分项来看(kàn)，8月(yuè)对实体经济发放的人民(mín)币贷(dài)款增加10441亿(yì)元；对实体经济发放的(de)外币贷款折合(hé)人民币减少612亿元(yuán)；委托(tuō)贷款增加26亿元；信(xìn)托贷(dài)款增(zēng)加484亿元；未贴现的(de)银行承兑汇票增加651亿元；企业债券净融资1692亿元；政府债券净融资16130亿元(yuán)；非金融企(qǐ)业境内股票融资增加(jiā)131亿元。

　　温(wēn)彬指出，上半年政府债(zhài)发行进度总体较慢，为促投资(zī)、稳增长以及化解存量债务，8月以(yǐ)来大幅放量。截至(zhì)8月底，新增专项债、新增一般债发行进度分别达到66%、71%。受此拉动，8月政府债净融资(zī)达1.61万亿(yì)元(yuán)，创历史新高，同比多增4371亿元(yuán)，成为社融的主(zhǔ)要支撑力量。后续看，强化政府投资引领作用、加快(kuài)专项债券发行仍为财政发力方向，9月政府债会继续保持加速(sù)发行节奏，预计规模仅次于8月和5月，且9月信贷投放一般季(jì)节性走高，将共同对社融形成有效拉动。

　　中国银行研究院研究员梁斯向记者分析，今年以(yǐ)来，政策对(duì)企业发债(zhài)支持力度加大，企业发债(zhài)意愿提升，带动上半年债券融资同比多(duō)增；受专项债(zhài)发行后置影响，上半年地方(fāng)政府债(zhài)券净融资同比少增(zēng)。但三季度以来，随着地方支出力度加(jiā)大，专项债发(fā)行明显提速，带动政府债券净(jìng)融资规(guī)模持续走高，自7月政(zhèng)府债券累计净融资同比增幅实现“由负转(zhuǎn)正”后，8月政府债券净融资规模(mó)进一步扩大。

　　“对比来看，8月企业债券融资同比少(shǎo)增1096亿元，主要原因是当月债券市场调(diào)整导致下旬信用债发(fā)行(xíng)利率(lǜ)走高，抑(yì)制(zhì)企业债券融资需求，信用债(zhài)取消发行现象相应增多。”王青向记者表(biǎo)示。

　　期待哪些“增量政策举措”？

　　值得注意的是，央行罕见就(jiù)8月金融统计数据有关情况作了解读，并于官(guān)微官网进行了发布。在(zài)谈及“下一步(bù)货币政策还有什(shén)么(me)考虑和举(jǔ)措”时，央(yāng)行有关负责人表(biǎo)示(shì)，将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适(shì)度、精准有(yǒu)效，加大调(diào)控力度，加快已出台金融政策措施(shī)落地见效，着(zhe)手推出一些增量政策举措，进一(yī)步降低企业融资和居民信贷成本(běn)，保持流动性(xìng)合理充裕。

　　“增(zēng)量政策举措”不是新提(tí)法(fǎ)。就在8月中旬，央行行长潘功胜在接受媒体采访时表(biǎo)示，将进一(yī)步谋(móu)划新的增(zēng)量(liàng)政(zhèng)策，继(jì)续(xù)坚持支持性的货币政策立场(chǎng)。

　　9月5日，人民银行货币政策司司长邹澜在回答有关“增量政策”的记(jì)者提问时表示，会继续密切关注主要发达经济体的货币政(zhèng)策调整情(qíng)况。同(tóng)时，中国的货(huò)币政策将继续坚持以我(wǒ)为主，优先支持国内经济(jì)发展(zhǎn)。

　　一是总量上，加大逆周期调节力度，灵活运(yùn)用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，推动(dòng)社会综合融资成本稳(wěn)中(zhōng)有降，支持巩固和增强经济回升向好态势(shì)。

　　二是结构(gòu)上(shàng)，以金融“五篇大文章”“两(liǎng)重”“两新”等重点领域作为重要工作抓手(shǒu)，持续(xù)引导(dǎo)金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针(zhēn)对性地满足合理消(xiāo)费融资需求。

　　对此，王青解读称，美联储9月启动降息后，中美(měi)货币政策(cè)周期差将转入(rù)收敛过程。这会增强国内货币政策操作的灵(líng)活(huó)性，降(jiàng)息的阻力减小。但当前国(guó)内货币政策强调“以我为(wèi)主”，美联储降息后，并不意味着(zhe)国内会立即跟进降息。综合考虑未来一段时(shí)间的经济和物价走势(shì)，以及宏观政策取向，预计四季度央行降息0.1-0.2个百(bǎi)分(fēn)点的可能性比较大。

　　王青还预计，接(jiē)下来政策面将进(jìn)一步加大房(fáng)地产行业支持力度，第二轮存量(liàng)房贷利(lì)率下调将会启(qǐ)动，新发(fā)放居民房贷利率还有较大下行(xíng)空间，这是扭转楼市(shì)预期的关键。至于降准，他认为，目(mù)前银行体系流动性还(hái)比较充裕(yù)，降准的迫切性不(bù)高。

　　截至9月14日11：00，上海银行间同(tóng)业拆放利(lì)率（Shibor）短端品种多数(shù)下行。隔夜品种下行4.5BP报(bào)1.611%，7天期下行6.0BP报(bào)1.746%，14天下(xià)行1.8BP报1.854%。从回购利率表现看，截(jié)至9月14日15：00，DR007（银行间质押式回购7天期利率）加权(quán)平均利率报1.6549%，低于政策利率水平。

　　针对降准降息(xī)等政策调整的时点，邹澜在上述国新办发布会也(yě)有所回应，他的表述是“还需要观察经济(jì)走势”。邹澜还称，综合运用法定存款准(zhǔn)备金率、7天逆回购、中期借贷便利还有(yǒu)买(mǎi)卖国债这些工具，目标是保持银行体系流动性(xìng)合理充(chōng)裕(yù)。至于降息，则(zé)仍然受到(dào)“存款搬家”和银行净息(xī)差压力的双重制约。

　　央行有关负(fù)责人还称，把维护价格(gé)稳定(dìng)、推动价格温和回升作为把握货(huò)币政策的重要考量，更有针(zhēn)对性(xìng)地满足合理消费融资需求(qiú)。持续增强宏观(guān)政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进(jìn)消(xiāo)费与投资(zī)并重，并更加注(zhù)重消费，淘(táo)汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更高水(shuǐ)平上实现动态平(píng)衡。

　　温彬表示，在结构转型加快推进背景下，为完(wán)成全年经济社会目标(biāo)，应对经济运(yùn)行面临的国内有效需求不足问题，宏观政策需更加给力(lì)。后(hòu)续政策加码发力(lì)扩内需、托底(dǐ)传统经济动能的必要(yào)性提升，政策重心预计将落在(zài)财政、货币、消费、制造业、地产等(děng)领域(yù)。

责任编(biān)辑：李琳琳

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