近两周5只债基遇大额赎回 债市顺势但逆风

　　债基的大额赎回(huí)仍在进行。

　　9月4日，大成基金公告称(chēng)，大成惠(huì)兴一年定开债基于2024年9月3日(rì)发生大额赎回。为
确保基金持(chí)有人利(lì)益，大成基金提高了基金份(fèn)额净值精度。无独有偶，渤(bó)海(hǎi)汇(huì)金资管(guǎn)同日公告称，渤海汇金兴荣一年定开债基(jī)于2024年9月2日(rì)发生大额赎回。

　　据21世纪经济报道记者
不完全(quán)统计，自8月26日以来，至少有5只(zhǐ)债券(quàn)型(xíng)基金发生了大额赎回。其中，大成惠(huì)兴一年(nián)定开、渤海(hǎi)汇金兴(xīng)荣一年定开债基的资(zī)产规模较大，分别为30.49亿元、5.26亿元。另外3只为基金C份额或D份额，资产(chǎn)规模相对较小(xiǎo)，位于3万元~214万元区间。

　　并且，债基被大额赎(shú)回的现象有可能延续至四季 度。“四(sì)季度机构对资产的渴求或不及前三季(jì)度。债基为理财下游，‘工具’特征凸显，规模易受(shòu)理财行为和政策扰动，也存在(zài)不稳定性。”华泰证券张继强团队指出。

　　就债券市场而言，一些机构认(rèn)为短期内债市可能继续维持震荡格局。未来，随着货币政策的持续宽松和经济环境的改善，将有利于债券市(shì)场的(de)稳健(jiàn)发(fā)展。

　　博(bó)时基金固定收益投资二部基金经理万(wàn)志(zhì)文指
出，后续(xù)债市需要关(guān)注以下不确定性因(yīn)素和风(fēng)险：一是，关注后续政策和基(jī)本面变化；二是流(liú)动性风险；三(sān)是(shì)信用风险(xiǎn)。此(cǐ)外，还需要(yào)关注全球宏(hóng)观 风险，海外经济基(jī)本面和货币政(zhèng)策的变化。

　　8月，央行多次提示长期国债利率风险，叠(dié)加(jiā)大行 卖出长久期债券、资金面小幅收敛等因素，债市波动有(yǒu)所加大(dà)。

　　在此背景下(xià)，不断有债基发生大额赎回。

　　仅看(kàn)最近两周，自8月26日以来(lái)，工(gōng)银彭博国开债C、华夏鼎优C、国(guó)泰君安添利中短债D、大成惠兴一年(nián)定开、渤海汇金兴(xīng)荣一(yī)年定开先后公告了“因基金发生大额赎回，进而提(tí)高份额净值(zhí)精度”一(yī)事。

　　其中，大成惠(huì)兴一(yī)年定开、渤海汇金兴荣一年定开的资(zī)产规模较大(dà)。截至6月30日，这两只基金的资产规模分别为30.49亿(yì)元、5.26亿元。

　　需(xū)要提及的是，基金的大额赎回通常是指，赎回金额在基(jī)金总规模中的占比达到10%的上限。换句话说，即(jí)使(shǐ)赎回的绝(jué)对金额较小 ，只要赎回比例
触达了10%的上限(xiàn)，也属于大额赎回(huí)。

　　工银彭博国开债C、华夏(xià)鼎 优C、国泰君安添利中短(duǎn)债D就属于这(zhè)种(zhǒng)情况。截至6月30日，这3只基金的(de)资产规模分别(bié)为16.01万元、3.31万元、213.85万元。

　　追根究底来(lái)看，债基的大额赎回(huí)常常与市(shì)场行情有(yǒu)关。由于不少债基是机构定(dìng)制产品，且往往存在单一机构(gòu)持有比(bǐ)例较高的(de)情(qíng)况。因此，一旦市场波动较大时，机构撤离资金(jīn)导(dǎo)致的大额(é)赎回案(àn)例也会增(zēng)加。

　　在上述(shù)5只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)，有4只基金的持有人是以机构投资(zī)者为主。截至二季度末，大成惠(huì)兴一年定(dìng)开的持有人中，有两户机构投资者，合计持有比例为99.66%；渤(bó)海汇(huì)金(jīn)兴荣(róng)一年定开被一户机构投资者持有(yǒu)98.04%的份额(é)；工银彭博国开债被一户机构投资者持有99.81%的份额；国泰君安添 利中短债的机构投资者(zhě)持有(yǒu)比例为84.85%，华夏鼎优的机构投资者持有比例则为36.91%。

　　另外，从(cóng)业绩表现(xiàn)看，大成惠兴一年定开、国泰(tài)君安君添利中短债(zhài)D年内的回(huí)报率表现相(xiāng)对较(jiào)好。

　　截至(zhì)9月5日，大成惠兴一年定开、国泰君(jūn)安(ān)添利中短债D今年以来的回报(bào)率分别为3.53%、2.62%，均跑赢了各自的业绩基准回报率(lǜ)。

　　值得一提的是，9月以来，债市情绪呈现出好转迹象。Wind统计数据(jù)显 示，9月2日~9月5日
，10年(nián)期国债(zhài)指数走出四(sì)连阳(yáng)。

　　那么，债(zhài)市此轮调整已(yǐ)经结束了吗？市场接下来的走 势如(rú)何？

　　结合(hé)基
本面看，中信保诚(chéng)基金分析称，目前的状况可能尚不足以支持债券市场的整体转(zhuǎn)向。关于银行理财和非银产品赎回负反馈 的问题，随着市场调整(zhěng)，相关产品静态收益率有(yǒu)望得到提(tí)升，提升对客户资金的吸引力，预计后续影(yǐng)响也不会(huì)持续太久。

　　从长逻辑出发，民生加银(yín)基金有关(guān)人士向记者表示，本轮债市的底层逻(luó)辑或是信贷增长已由供给约束(shù)转为需求约(yuē)束，广谱利率下行引导收益率曲线下移。但(dàn)资(zī)金面趋 紧环境下，“短逻辑”可能对债市产生扰动。近期
受到非银(yín)机构收缩、产品赎回压力等因素影响，信用利差已明显走阔，并且二永债(zhài)、信用 债面临的压力(lì)要相对大于利率债。

　　“在债市波动可能加大的阶(jiē)段，我们将通过保(bǎo)持(chí)流动性(xìng)等方(fāng)式应对。”该人士表示。

　　展望(wàng)四季度(dù)，华泰(tài)证券(quàn)张继强团队总结道“债市(shì)顺势但逆风”。该团队分析，一方面，基本面仍偏(piān)正面，短期消(xiāo)费(fèi)、中期出口都有压力，基本面大概率继续(xù)沿着内生趋势运行；但另一方面，债券估(gū)值偏不利，每年9、10月份机(jī)构保存胜利果实心态、政策变数（尤其是财(cái)政）、债券供(gōng)给、监管态度(dù)、地缘环(huán)境都容(róng)易(yì)引发(fā)不确定性。

　　银河证券固(gù)收团队认为，供给面来看，“特殊新增债(zhài)”发行将继(jì)续助力新增专项债供给速度，9月政府债供给大概(gài)率仍在高峰，关注后 续国债有无增发可能扰动四季度供给情况。预计9月政府(fǔ)债净供给在9600亿(yì)元左右，较8月2.13万亿元回落但仍处全(quán)年(nián)高峰，8月主要(yào)是国债净融(róng)资超预期；若保持(chí)国(guó)债发行节奏不断档，四季度或有国债增发(fā)，供给压力或延续。<近两周5只债基遇大额赎回 债市顺势但逆风/p>

　　“央行行为仍(réng)是债市关键。一方面关注央行及监管(guǎn)是否继续进行长端利率预期管(guǎn)理，央行国债买卖工具大概率9月继续使(shǐ)用，但影响或逐步(bù)收敛；另外货(huò)政宽松(sōng)积极支持经济仍(réng)在继续，年内降准降息可期(qī)，海外货币顺周期(qī)后市场博弈降息预期抬升(shēng)。”该团队指出(chū)。

责任编辑：李桐

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