桂浩明：红利股下跌发出了什么 信号？

　　金融投资报 桂浩明

　　近期(qī)，红利(lì)股持续下跌(diē)的走势引发了不少投资(zī)者的担忧(yōu)。作为去年(nián)下半年以来曾经表现最好的板块之一，红利股不但在(zài)为投资者回避风险、实现收益方面起到了良好作用，而且也得到了包括众多机构在内的市场(chǎng)各界的青睐。以至于在一些证桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？(zhèng)券(quàn)研究部门的四季度投资策略中，仍然将(jiāng)其(qí)列为最重要的投资标的之一。但是，下半年以来，红利股的实际走势却并不令人乐观。以中证红(hóng)利(lì)指(zhǐ)数为例，在5月下(xià)旬出现年度高点后，6月份还(hái)勉强称(chēng)得(dé)上是(shì)震荡，其后便是一路下行，时(shí)下更是跌幅(fú)不断加(jiā)大。从5月份的高点到(dào)现在，上证综指下(xià)跌了(le)13%多一(yī)点，而中证(zhèng)红(hóng)利指数的跌幅则超过17%。无疑，此间(jiān)红利股不(bù)但没有发挥(huī)出作为稳定市场的“定海(hǎi)神针”的作用(yòng)，相反在一定程度上还对大盘构成了(le)某种拖累。

　　对于红
利股的(de)下(xià)跌，有人(rén)认为是与相关标的(de)业绩波动(dòng)有关。的确，作为红利股的(de)重要组成部分，银(yín)行股在实体(tǐ)经济复(fù)苏尚不稳固的背景下，也出现了息差
收缩、坏(huài)账 增加以及盈利减(jiǎn)少(shǎo)的苗头，并且这种态势还没有得到扭转。应该承认，由于股价上涨而业(yè)绩没有同步(bù)跟上，银行股的投资价值的确有所(suǒ)回落。但(dàn)不管怎么说，绝大多数银行股的股价仍然处于破净(jìng)状态，市盈(yíng)率也处在(zài)一个较低(dī)的水平，与存(cún)款利率相比，股息率也还是有一定的优势。因此(cǐ)，即便考虑其业绩有所回落，似乎也不应该就(jiù)这样被空方杀跌。

　　看(kàn)一下红利(lì)股的股东结构就可(kě)以(yǐ)知道，其股票绝大部分为机构投资者所持有，个人的持股比(bǐ)例几(jǐ)乎可以忽略不计。换言之，与之前是机构投(tóu)资者(zhě)推动了红利股的价格(gé)不断上涨(zhǎng)一样，如今红(hóng)利股的下跌也与机构
投资者有关。在这里，一个比较明显的事(shì)实是，一些证券投资基金等因为持有红利股而在上半年实现了较好的收益，而不少基金持有(yǒu)人则基于对后市的谨慎心理，看到(dào)所持基金尚有盈利就大量赎回，而这种赎回(huí)在市(shì)场的交易过程(chéng)中(zhōng)就表现为红利股不断被卖出。另外(wài)，由于新的增量资金极为有限，即便在一些大盘股上，也出现(xiàn)了流动性(xìng)风(fēng)险。因此，一旦抛压加大，其原本还(hái)算稳健的走势马
上“变脸”。客观上讲，几(jǐ)家大型(xíng)银行股在不久前还是维(wéi)系(xì)了较好的走势，甚至股价(jià)仍然在不断创新高。然而在没有了相应的买盘之后，走(zǒu)势也就掉(diào)头(tóu)向下了。并且，因为流动性方面的(de)原因，股价(jià)在下(xià)跌中还会在一定程度(dù)上出现踩踏现象，形成一阴盖(gài)多阳的被动局(jú)面。

　　通过分析红(hóng)利(lì)股的下(xià)跌走势，人们不难发现，真正让人不安的其实并不是这些红利(lì)股。毕竟其较高的股息率依然存在(zài)，股(gǔ)票(piào)的内在价值还是非常明显的，而且是越(yuè)跌越有人愿(yuàn)意买。但(dàn)是，大量资金在市场指数如此之低的情况下，仍然选择离场而不是加仓，这反映出人们普遍对后市 缺乏信心，没有稳定(dìng)的投(tóu)资预期。资本市场属(shǔ)于虚(xū)拟经济，在本质上是个信心市场，如果投资者没有了信心，那就十分危险了。曾几(jǐ)何时，当市场上人人都在喊“保卫(wèi)3000点”时，也许多(duō)少还(hái)存在(zài)着某种对股(gǔ)市走牛的期许，而现在似乎已经(jīng)没有人在喊什么“保(bǎo)卫2700点(diǎn)”了。这种冷(lěng)漠的(de)背后，无疑是对市(shì)场的失望(wàng)。如(rú)果说投机色彩很重的(de)题材 股下跌，可以说是价值回桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？归，也是给投资者进行风险教育，在这里赔钱的人也(yě)只能(néng)愿赌服输。现在红利股也(yě)出现(xiàn)了大跌，这(zhè)就不能简单地(dì)说(shuō)是投资者不理性了，而应该认真寻找其中的原因，并且要高度重视其背后(hòu)发出的信号(hào)。

　　以往的(de)熊市中，绩优股往往是最(zuì)后下跌的，而当绩优股也大跌 时，市场也就出现了转机。现(xiàn)在，红利股大跌了(le)，是否也预(yù)示
着(zhe)市场(chǎng)亦将(jiāng)出现转机？鉴于以上的分(fēn)析，可以看出出现这种情况的可能性并不大。因为(wèi)人们从红利(lì)股的下跌中(zhōng)发(fā)现了信心(xīn)缺失的信(xìn)号。对此，市场各方一定要高度重(zhòng)视(shì)。

责任编辑：张恒(héng)星

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