百亿私募放大招 ！不收业绩报酬

中国基金报 记者 吴君(jūn)

近期，记者从业内获悉，百亿私募思勰投资旗下的一只小市值量化精选产品，采取“1.8%管理费+0业绩报酬”，引发市(shì)场(chǎng)关注。此前(qián)，也有磐松资产、星旭私募基金等多家机构减免旗下(xià)指数增强等产品的管(guǎn)理费或业绩(jì)报(bào)酬。

业内(nèi)人士认为(wèi)，近年来(lái)一些私募打造(zào)了不同类型的(de)工(gōng)具型产品，类似公(gōng)募ETF等投资工具，去赚取市场的贝塔，在费(fèi)率上也比较便宜。也有的私募通过降(jiàng)低产品费率去吸引投资者，让利给投资者。百亿私募放大招！不收业绩报酬另外，有的私募 改革业绩报(bào)酬提取规则，更好地与投资(zī)者利益保持一致。

私募产品免(miǎn)收业绩报酬

背后(hòu)是什么原因？

记(jì)者从渠道了解到，沪上百(bǎi)亿(yì)私募机构思勰投资近(jìn)期推出了一只(zhǐ)小市值量化精选 产品，免(miǎn)收业绩(jì)报酬，同时管理费为1.8%。

众所周知，私募行业(yè)比较流行的收费方式(shì)是“2%管理(lǐ)费+20%业绩报酬”，该产品不收取后(hòu)端业绩报酬，且管理费也相对(duì)较低，到底是什么(me)原因。

就此记者(zhě)采访了思勰投资，公司表示，精选(xuǎn)系(xì)列产(chǎn)品线的推出，是为了给(gěi)投资者提供个性化风格配置工具，该产(chǎn)品聚焦小市值成分股投资。“一方面，对于(yú)小市值这类贝塔高(gāo)波动的(de)投资来说，贝塔上的(de)高收益并不(bù)能(néng)体现量化管理人的选股(gǔ)能力；另一方面，小市值股票(piào)精(jīng)选，是思勰推(tuī)出的创新(xīn)型‘精选(xuǎn)’系列首发，我们希望能够尽快获得市场关(guān)注和 认可
。”

思勰投资还称，在策略上(shàng)，从小(xiǎo)市值高收(shōu)益和 高波动特性出发，产品主动(dòng)剔
除了ST、*ST以及20亿元市值(zhí)以下的个股，防范极端风险，提升策略的收益(yì)风险百亿私募放大招！不收业绩报酬性价比。“小市值个股具备高(gāo)成(chéng)长性特色(sè)，在严格制度下，更能够显示出投资潜力和性(xìng)价(jià)比，因此在市场情绪消化、优胜劣汰(tài)完成之后，小市(shì)值的
配置价值长期存在。”

排排网财富管理合伙人曾(céng)衡伟(wěi)认为，私募免收业绩报酬、设置较低管理费，背后蕴含了多重考量。首先(xiān)，想要增强产品对(duì)投资者的吸引力，特(tè)别是在当前市场竞争日趋激烈(liè)的(de)环(huán)境下，降低费用(yòng)门槛成为(wèi)吸引更多(duō)资金的有效 手段；其次，这也体现了私募(mù)机构对自身投资能力的自信，他们相信即便不依赖业(yè)绩报酬(chóu)，通过提(tí)升规模效应和管理效率，依然能够(gòu)实现(xiàn)可观的经济效益。

另外，思(sī)勰投资也表示，量化管(guǎn)理人现在主要“卷”的是选股(gǔ)能(néng)力，至于费(fèi)率(lǜ)结构以什(shén)么样的形式(shì)和水平出现，是市场(chǎng)、管理人和投资者(zhě)三方权衡的结果。在策略(lüè)创新迭代之外，公司也一直在(zài)寻(xún)求产品设计(jì)上的创新，顺应市场的发展状(zhuàng)态，同时结合产品特性来设计相应的产品费率。

多家(jiā)私募减免管理费或业绩报酬

未 来私募(mù)产品降费或成大趋势

事实上，记者了(le)解(jiě)到，近年来有不少私募(mù)机构采取降低或免(miǎn)除管理费、业绩报酬等方式(shì)，让利投资者，也吸引了不少市场的目光。

朝阳永续基(jī)金研究院研究(jiū)总监尹田园介绍，比较(jiào)早推(tuī)出免业绩
报酬产品的私募管理人有(yǒu)磐松资产，其部分指数增强产(chǎn)品不计提业绩报酬，仅收取管理(lǐ)费；部分多空对冲策略产(chǎn)品(pǐn)不收取管理费，仅收(shōu)取业绩报酬。

还有的私(sī)募(mù)管理人提供由客户选择只支付管理(lǐ)费(fèi)或只支(zhī)付业绩报酬的产品，例如星(xīng)旭私募基金。

另外，也有私募对计(jì)提业绩报酬设置(zhì)条件，去年12月，徐星私募证券基金发布公
告称，将完(wán)成旗下一只产品 的业(yè)绩报酬(chóu)计提方案变更工作。其中，业绩报酬(chóu)计提时机变更为“客户赎回时或产品清(qīng)盘(pán)时计提”。而
且业绩(jì)报酬计提有三个前提(tí)条件：一是产品必(bì)须是正收(shōu)益；二是产品必须有超额收(shōu)益；三是计提(tí)业绩报酬后，客户收(shōu)益必须为正，否则不能计提(tí)。

去年(nián)11月，中国证券投资基金业协会发布了《私(sī)募基金行业(yè)文化建(jiàn)设倡议书》，向全体私募基金管理人 及其从业人员发出倡议，其(qí)中提到计提业绩报(bào)酬要坚持投资者利益优先，不急功近利，不短视浮躁。

格上基金研究员遇馨表示 ，近年来有的私募提高了业绩报酬的计(jì)提基准，或者设(shè)置阶(jiē)梯式的业绩(jì)报酬计提方法，将自身利益和投资者利益绑定得更牢固。另外，降(jiàng)低或减免一些费用(yòng)，通(tōng)过让利投资者，吸引更多投(tóu)资(zī)者，尤其在市场信心不足时。如(rú)果未来业绩(jì)还不(bù)错，降低费用可能(néng)会快速扩大管理规模，吸引更多资金。

尹田园也称，费率上的降低或减免有助于在市(shì)场低(dī)迷或行业竞争激烈(liè)时吸引客户，以较快的速度积累管理规模。

曾衡伟表示，近年(nián)来，私募行业(yè)在费率(lǜ)设置上呈现出一定的创新。例 如，有私募机构推出了免收业绩报酬的产品或提高业(yè)绩报酬计提标准，旨在引导投资者关注长期(qī)绝(jué)对收益。同时，通过调整(zhěng)固定管理费和业绩报酬的比例，私募也与投资者的利益保持(chí)更(gèng)紧密的绑定。这些做 法有利于(yú)提升产品竞争力，适应市场变化，并满足投资者日益多样化(huà)的需求。其背后的驱动因(yīn)素包(bāo)括监管环境的(de)变化、市场竞争的加剧、投资者对费率透明度的要求以及私募机构对自(zì)身品(pǐn)牌建设和发展战
略的考量。

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