华尔街见闻早餐FM-Radio | 2024年9月9日

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华为、苹果发布(bù)会同一天

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市场概述

美国8月非农(nóng)报告喜忧参(cān)半，美联储(chǔ)理(lǐ)事沃勒鸽派发声，不排除未来数据恶化(huà)后更大幅度降息(xī)。就业数据中的不佳部分主导市场情绪，周(zhōu)五美股大跌，标普500收跌1.7%，纳指跌(diē)2.6%。标普大盘和罗素小(xiǎo)盘股(gǔ)指(zhǐ)连跌四日，标普创去年3月以来最差单周表(biǎo)现。纳指全周累计跌5.8%，为2022年来最差。

全周标普科技板块跌超7%领跌(diē)大盘(pán)，其次是能源板块。周五芯片指数跌(diē)4.5%，全周跌(diē)超12%，为2020年以来最(zuì)差。周(zhōu)五博通跌超10%，创2020年3月以来最大单(dān)日跌(diē)幅，英伟达跌(diē)超(chāo)4%，单周累计跌近14%，为2022年9月(yuè)以来最差，特斯拉跌8.5%。中概指数跌0.8%。

美国(guó)就业数据强化悲观经济预期，对利率更敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率一度跳水(shuǐ)近(jìn)16个基点，跌破3.60%至(zhì)近两年最低，全周累计跌25个基点。10年(nián)期(qī)基债收益率一度跌9个基点至3.64%创一年多新(xīn)低，全周(zhōu)跌约20个基点，与(yǔ)短债收(shōu)益率曲线结(jié)束(shù)倒挂。

美元指数先跌后涨，但全周累计跌0.5%。离(lí)岸人民币仍(réng)徘(pái)徊16个月高(gāo)位，全周微涨。周五数字(zì)货币大跌，比特币跌(diē)超5%下逼5.3万美元，全周跌(diē)9%至(zhì)近七个(gè)月(yuè)最低。

现货黄金一度跌1%失守2500美元(yuán)，全周微跌。油(yóu)价跌超2%，美油跌穿68美元(yuán)续创去(qù)年6月以来的收盘新(xīn)低，全周累计跌近8%，为去年10月以来最差，布油下逼71美元，收创2021年底以来最低(dī)，全周跌9.8%。

亚洲时段，A股三大指数集体(tǐ)收跌，创业板跌1.7%，券商全天领涨，国债期(qī)货(huò)齐涨，黑色(sè)系(xì)低迷。

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要(yào)闻

市场收报

美股：道指跌1.01%，标普500指数跌1.73%，纳斯达克跌2.55%。

欧股(gǔ)：欧洲STOXX 600指数收跌 1.07%，全周累计下跌3.52%。德国DAX 30指数收跌(diē)1.48%。法国CAC 40指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)1.07%。英国富时100指数收跌0.73%。

A股：沪指跌0.81%，深成指跌1.44%，创业板指跌1.7%。

债市：两年期美债收(shōu)益率于非农日跌约10个(gè)基(jī)点(diǎn)，2/10年(nián)期收益(yì)率(lǜ)曲线结束长达26个月的倒(dào)挂状态。美国10年期基准国债收益率(lǜ)跌(diē)1.71个基点，报3.7099%，全(quán)周累计下跌20.11个基点。

商品：WTI 10月原(yuán)油期货收跌1.48美元，跌幅2.14%，报67.67美元/桶，续(xù)创一(yī)年多以来收(shōu)盘(pán)新低，全周累计下跌7.99%。布伦特11月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌1.63美元，跌幅2.21%，报(bào)71.06美元/桶，全周累计下跌9.82%。COMEX黄金期货跌0.64%，报2526.70美(měi)元/盎司，全周累(lèi)计跌0.02%。COMEX白银期货跌3.09%，报(bào)28.255美元/盎司，全周累计跌3.05%。伦铜、伦(lún)铝(lǚ)、伦(lún)铅、伦镍至少跌超1%，全周伦铝、伦镍、伦(lún)锡至多跌(diē)5.2%。

要闻详情

全球重磅

中美商贸工(gōng)作组举行第二(èr)次副部长级会议。

中(zhōng)方重点就美对华301关税和(hé)造船等产业301调查、泛化国家安全、制裁中国企业、双向投资(zī)限(xiàn)制(zhì)、美(měi)对华贸易救(jiù)济、中(zhōng)国企业在美不公平(píng)待遇等(děng)表达关切，强调厘清经贸领域的国家安全边界有助于稳定企业合(hé)作(zuò)预期，反对以(yǐ)“产能过剩”等为借口实施贸易投(tóu)资限制措施(shī)。双(shuāng)方同意，将为各(gè)自举办的贸易投资促进活动提供必要(yào)支(zhī)持；在跨境数据流动、检验检疫、医疗保健和妇女(nǚ)健(jiàn)康、医(yī)疗器械、清洁(jié)能源等领域保持沟通。

中国央行(xíng)连(lián)续第四个(gè)月暂停增持(chí)黄金。截至2024年(nián)8月末，我国外汇储备规模为(wèi)32882.15亿美元，较7月末上升318.43亿美(měi)元，升幅为0.98%；8月末黄金储备(bèi)报7280万盎司。

开启预订不到24小时，华为三折叠手机预订量破200万。全球首款量产(chǎn)三折叠手机、手机“空中成像”、售价或超(chāo)过两万元、预(yù)订量狂飙突破200万。华为Mate XT将(jiāng)市场(chǎng)的期待值拉满了。

美联储(chǔ)最有(yǒu)影响力高官之一沃勒：如果合适，将(jiāng)提倡前置降息；美联储“三把手”：现在降息合(hé)适(shì)；“新美联储通讯社”：本(běn)月(yuè)是否降息50基点仍不(bù)明朗。

沃勒表示，如果数据(jù)显示需要更大幅度的降息，那么会支持。美国就业市场继续趋软(ruǎn)，但并没有恶化。美(měi)国经济(jì)既没有陷入(rù)衰退，也预计不会走向衰退。尽管市场(chǎng)对沃勒讲话的最初反应为鸽派，但“新美联储通讯社(shè)”泼冷水称，沃勒没有明确提到25或50基点(diǎn)降息，倾向于支持一开始降息25基(jī)点，明确保留在新(xīn)数据显示进一步恶化时，适时加快降息的选项，请注意其(qí)“如果”措辞。

美国8月非农(nóng)新增就业14.2万(wàn)人不及预期，前值大幅下修(xiū)，失(shī)业率降至4.2%，薪资增(zēng)幅高于预期。美国财长耶(yé)伦：就业市场(chǎng)“相(xiāng)当(dāng)健康”。华尔街：数据大幅下修强化就业疲软(ruǎn)认知，9月降(jiàng)息幅度仍没定论(lùn)。

德银：非农“断崖式”转负，才是(shì)经济衰退的开始。经济衰退的开始(shǐ)通常与非农就业首次转为负值的(de)月份高(gāo)度一致。当(dāng)前还未出现(xiàn)新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为(wèi)负增(zēng)长时往往(wǎng)毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

“大宗(zōng)商品旗手”高盛(shèng)改口，看涨的只剩(shèng)黄金了。高盛仍坚定看好金价涨至2700美元，同时对铜、铝、石油等商品采取更为谨慎的态度。

A股“商品旗手”：波动率回归，理性应对。民生策略牟一凌指出(chū)，截至2024年(nián)9月3日对冲基金持有(yǒu)的20种商品(pǐn)的净头寸在(zài)8月初(chū)突破了2011年以来(lái)的最低值后已经实现边(biān)际转正，金融资本对于大宗商品的(de)做空冲击告一段落。ISM口径的制造(zào)业PMI的价格分项连续抬升，表明着美国商(shāng)品侧(cè)下跌可能也在慢慢接近(jìn)尾声。首要推荐：有色（铜、铝(lǚ)、黄(huáng)金）、能源（油、煤(méi)炭）、船运（油(yóu)运、造船、干散）。

马斯克火星移民(mín)计划启动，两年后无人飞船首发，20年内建成火星城(chéng)市。要(yào)把人类送上火星，最关键的问题是(shì)降低每吨有效载荷的成本。

国内宏观

制造业外(wài)资准入限制“清零”。2024年版外资准(zhǔn)入负面清单发(fā)布，取(qǔ)消了(le)制造业领域最后2个条目，“出版(bǎn)物印刷须由中方控股”以及“禁止投资中药(yào)饮(yǐn)片的蒸(zhēng)、炒、炙(zhì)、煅等炮制技术的应用及中成药保(bǎo)密(mì)处方产品的生产”。

住建部主管媒体(tǐ)：支持楼市内需(xū)，利率政策还可作为。中国房地产报发表社评文(wén)章(zhāng)称，金融部门要进一步做好开(kāi)门问策，积极(jí)听取市场有(yǒu)益声音，可以适当对边际(jì)存量贷款利率作出科学调(diào)整(zhěng)。我们(men)可(kě)以自问，因为存贷款(kuǎn)利(lì)差下降了，银(yín)行盈利(lì)下降了一(yī)些(xiē)，但是资产负债表是改善的，不良贷款是(shì)减少的，持(chí)有的资产的(de)估值是提高的，对金融安全和经济稳定是大有帮助(zhù)的。

货(huò)币宽(kuān)松(sōng)年内如何“三步走”？民生(shēng)宏观陶川团队认为，对于国内，降准、降息以及“降存量”三项政策工具都不会缺席，但也会避免“重叠(dié)”，关键在于顺序；对于海外(wài)，年内美联储在剩(shèng)下的三次会议中连续(xù)降息25bp、全年降75bp是我们(men)的(de)基准预测情形(xíng)。

30年房贷与30年(nián)国债(zhài)。市场存量房(fáng)贷利率调整的预期再起，德邦固收预(yù)计，80BP的房贷利率调(diào)降幅度，在中长期来看，可能对应着30年国债收益率20BP左右的降幅。

汇率升值(zhí)后的货币和财政调整空间。天风证(zhèng)券(quàn)宋雪涛(tāo)认为(wèi)，货币方面，直接(jiē)降低存量房贷利率或实施转按揭政策，是一个非常直接且有(yǒu)效的策(cè)略。财政(zhèng)资金更(gèng)多聚焦制造业升级，新型(xíng)基础设施（水利、电力、算力）等领域。

三(sān)四(sì)线(xiàn)城(chéng)市消费为(wèi)何偏(piān)强？据华创证(zhèng)券，可能的(de)原因包(bāo)括：人口增速变动小；上半年(nián)收入增(zēng)速高于一二线；杠杆率(lǜ)远低于(yú)一二线；收入就业稳定性相对好(hǎo)；批零(líng)餐饮等投资增速回升(shēng)。

把中国市场(chǎng)划分为两大市场，一线和二(èr)线城市归为头部市场，三线和四线及(jí)以下城市(shì)归为下沉市场。信(xìn)达证券认为，繁荣的大都(dōu)市之外，下沉市场(chǎng)可能更加具备(bèi)消费(fèi)潜力。一(yī)是大多数人口居住在下沉市(shì)场，二是下沉市场的(de)社零消费占(zhàn)比近2/3。展望未(wèi)来，消费增长的希望也在下沉市(shì)场，下沉市场(chǎng)的可支配收(shōu)入增速高于头部市场。

国内公司

“非(fēi)洲(zhōu)手机之王”财务负责人(rén)被调查，去年年薪(xīn)385万元，公司账上现金(jīn)104亿元，总市值达916亿元。传(chuán)音控股(gǔ)在(zài)非洲智能机市场的(de)占有(yǒu)率(lǜ)超过40%，也被外界称为“非洲手机之王(wáng)”。对于财务负责人肖(xiào)永辉采取留置措施及立案调(diào)查，公(gōng)司表示(shì)，尚未知悉调查的进展及结论。本事项不会对公司正常(cháng)经营产生重大影响。

海外宏观

美银知名分析(xī)师Hartnett：美联储首(shǒu)次降(jiàng)息，卖！Hartnett认为，美国“硬着陆”概(gài)率被(bèi)普遍低估，即使美联储首次(cì)降息时仅把利率下调25基点，之后仍(réng)会(huì)大幅降息。他(tā)认为，现在最有(yǒu)利(lì)的操作是“卖出首次降息”，等待更好(hǎo)的风险(xiǎn)资(zī)产入市时机。

美(měi)股大跌、风险资产大跌，这次(cì)或许比8月更糟。股市等风险资产抛售(shòu)加剧，加入(rù)债券及(jí)大宗商(shāng)品押注经(jīng)济衰退担忧的队列中(zhōng)。分析称，8月(yuè)初的暴跌来的快去的也快(kuài)，但这次或许更加糟糕：经济可能突然快速停滞，美联储无(wú)法在不紧急出手(shǒu)的情况下挽救它。

降息将至，美债利(lì)率能否继续下行？申万宏源认为，年内美联储降息的节奏为：25bp+25bp+25bp。降息交易已大幅抢跑，短(duǎn)期内或存在反弹风险，但反转时点或仍需(xū)观(guān)察。

“一元店”崩(bēng)盘，美国底层消费(fèi)者“没钱”了。在美联储(chǔ)缔造的高通胀(zhàng)、高利率时代，美国普通人财务紧张的程度被远远低估，尤其(qí)是底层消费(fèi)者被掏空钱包，就连最基本的(de)必需(xū)品(pǐn)也难以负担。

海外公(gōng)司

报道：苹果(guǒ)计划在周一(yī)的发(fā)布会上发(fā)布基于Arm最新设(shè)计架构(gòu)的(de)A18芯片。苹果(guǒ)将在其下一代智能手机中采用软银旗下Arm最新的V9芯片设计——即将推出的(de)M4 MacBook芯片系列采用相同的架构，以支(zhī)持一系列AI功能(néng)。

OpenAI考虑新模型订阅价格为2000美元每月，提升100倍。高盛发现ChatGPT月访问量断崖式下跌。高盛(shèng)表示，这并(bìng)不代表行(xíng)业(yè)增长不会强劲(jìn)，下(xià)一(yī)波受益者可能来自，基(jī)于AI基础模型(xíng)创建的新产(chǎn)品和(hé)服务。

行业/概念

1、折叠屏 | 华为(wèi)三折叠手机——华为Mate XT非凡大师于9月7日12:08开启预(yù)订，截至目前，预(yù)订开启不(bù)到24小时，华为商城显示该产品预约人数已超200万。6月以来，荣耀、三星、小米、华为等主流智能手机厂(chǎng)商相继更新折叠屏手机新品，荣耀和小米均(jūn)首次(cì)推出(chū)上下(xià)对折的小折叠(dié)屏手(shǒu)机，持续丰富(fù)其产(chǎn)品线。根据Counterpoint数据，2024Q1，受华为、荣耀和(hé)摩托罗拉推动，全球(qiú)可折(zhé)叠(dié)智能(néng)手机(jī)出货量同比增长49%。

点评：分析认为，2024年以(yǐ)来，主流终端手机厂商对折叠屏(píng)手机产品矩阵不断扩容迭代，未来折叠屏将成为主流手(shǒu)机(jī)品牌(pái)在存量(liàng)市场中(zhōng)重点发展方向之一。随着续(xù)航(háng)、重量、软件适配等用户痛点逐步得(dé)到解决，折叠屏(píng)手机有(yǒu)望迎来快速增长阶段。未来AI大模型与折叠屏手机的深度融(róng)合，叠(dié)加价格下探进一步刺激换新(xīn)意愿(yuàn)，折叠屏手机(jī)整体渗透率有望(wàng)快速增长。

2、稀土 | 据(jù)中(zhōng)钨在线统计(jì)数据，过去一周，国内氧化(huà)错钕价(jià)格上涨约2.6万元/吨，涨幅6.45%;镨钕(nǚ)金属价格上涨(zhǎng)3.3万元(yuán)/吨(dūn)，涨幅(fú)5.71%;氧化铽、氧化镝、钕铁硼(péng)等(děng)产品价格涨(zhǎng)幅亦达到5%左右。

点评：业内人士表示(shì)，近期国内稀土市场整体行(xíng)情较(jiào)为良好，主要表现(xiàn)在(zài)主流稀土原料(liào)售价明显上(shàng)涨以及现货成交量有所增多。利好因素包括:一是(shì)北方(fāng)稀土(tǔ)挂牌(pái)价环比上(shàng)涨，提振市场信心;二是(shì)在“金九银十”消费(fèi)旺季和当前稀土价格仍处于较低位下，众多采购(gòu)商愿意进场消(xiāo)费;三是由于今年第二批稀土指标增速放缓和国家逐渐完善促进消费体制机制，市场供(gōng)过(guò)于(yú)求的问题(tí)有(yǒu)望得到缓解

3、工业母(mǔ)机 | 据中证网报道，工(gōng)信部副(fù)部长辛(xīn)国斌(bīn)近(jìn)日日在江苏常州举行的2024年“工业母(mǔ)机+”百行万企产需对接(jiē)部(bù)署动员暨启动(dòng)仪(yí)式上表示，加快提升产业链供(gōng)应链韧性和安全水平，推(tuī)动工业母机在(zài)攻关、制造、应用上全链(liàn)条突破。一(yī)是开展核心(xīn)技术攻关，实施国家科技重大专(zhuān)项(xiàng)；二是(shì)完善产业创新体(tǐ)系，加快推进中试平(píng)台建(jiàn)设(shè)；三是(shì)支持优质企业发展，加强优(yōu)质企业梯(tī)度(dù)培育。

点评：分析认为，受益于各项利好政策密集落地，以及(jí)设(shè)备更新、改(gǎi)造需求等转型升级，数控机床华尔街见闻早餐FM-Radio | 2024年9月9日或(huò)将迎来新一(yī)轮的发展机遇。随着我(wǒ)国工业结构不断优化(huà)升级，我(wǒ)国正(zhèng)从高速发展转入高质量发展的重要阶段，对于机床的精细化指标要求逐渐提升，中高端产品(pǐn)的需求日益增加。根(gēn)据预测，2024年国内工业母机市场规模将超过5700亿元。

4、储氢(qīng) | 据(jù)搜狐网报道，苏黎世联邦理(lǐ)工学院的研究(jiū)人员使用自19世纪以来就已(yǐ)知的(de)蒸汽铁工艺将氢储存(cún)在铁中。易(yì)燃气体(tǐ)被泵入(rù)不锈(xiù)钢反应器，铁矿石(shí)在反应器中保持在752华氏度（400摄(shè)氏度）。在这些温(wēn)度下，氢气从氧化铁(tiě)或铁锈中(zhōng)提取氧(yǎng)气，生(shēng)成水和铁。这很像给电池充电(diàn)，能量储存在水和铁中，可以保留数月而不会造成重大损失。

点评：当能(néng)源(yuán)需求很高时，研(yán)究人员(yuán)可以将热蒸汽送入这些反(fǎn)应堆。这会逆转(zhuǎn)这一过(guò)程，形成铁锈并释放氢气。氢气可用于在(zài)燃料电池中发(fā)电，甚至可以作为燃料燃烧以驱动涡轮机。这种储(chǔ)能技术的最大优点是易于(yú)执行且价格低廉。该过程中使用(yòng)的材料不(bù)需要任何预(yù)处理，它们可以在世界任何地方轻松扩展。

今日(rì)要闻前瞻

中国8月CPI、PPI。

中国社会融资规模、新增人民币贷款、M0、M1、M2。

苹果公司举行新品发布会Glowtime。

首(shǒu)届华为海思全联接大会在深圳(zhèn)举行。

贵州茅(máo)台召开2024年半年度业绩说明会。

<全文(wén)完>

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